机构谨慎 期现套利机会难觅

　　海通期货研究所 姚欣昊

　　昨日股市与股指期货市场未受隔夜外盘上涨的影响，小幅低开，主力合约IF1010于股市开盘时基差小于15个点，仍处于无套利区间之内。

　　开盘后大盘带动期指震荡上行，并在权重股带动下一度拉升0.8%，期指基差在拉升期间反向变动，主力合约基差缩至5个点以内，多头追涨意愿不足，因而套利机会和套利空间都难以出现。10点30分大盘冲高后出现回落，并震荡下行至前一日收盘价附近平收，期指基差稍有扩大，但仍大多处于无套利区间中。

　　次月合约IF1011的套利情况与主力合约IF1010同样处于低迷态势，而远月合约中IF1103套利情况最佳，其期现套利年化收益在股指一开盘时曾达到日内峰值，为0.53%，尾盘附近亦出现多次套利机会；IF1012的套利情况则与两个近月合约相差无几。

　　昨日基差表现低迷以及期指成交大幅缩量，均符合期现两市国庆节前走势谨慎的特点，而沪深两市大单资金的净流出亦表明机构投资者态度保守。预计今日不会出现大的套利收益，即使出现也多为操作性不强的远月合约。

　　另外，昨日各期指合约间的价差波动有所变化，出现一些跨期套利机会。合约IF1011与IF1010的价差全日在11点附近震荡，为IF1011挂牌交易以来该价差的最大值，对于持有卖IF1010及买IF1011仓位的投资者而言，无需急于兑现收益，此价差的公允价值应在15点以上。最远月合约IF1103与IF1010的价差小幅回落，日内在65点以内震荡，建议跨期套利者可以适时捕捉该价差小于55点的机会，60点并不是安全的开仓点位。