贝恩澄清倒戈传闻 黄氏套现离场改力量对比

　　漫长国庆假期后，国美内战的双方暂时偃旗息鼓，外界期盼的双方和谈也没有启动，一切都似乎恢复了平静。

　　10月12日，对于外界传闻的“贝恩投资与黄家达成陈晓分阶段出局”的说法，贝恩投资和国美电器方面都明确否认。

　　国美电器一位高管告诉记者，“关于9月29日杜鹃与竺稼重启谈判的说法完全是谣言，而陈总留任是股东投票做出的选择，其离开并不由大股东方面决定，如果大股东方面还坚持让陈晓出局作为谈判先决条件，那么一切谈判都不可能重启。”

　　而贝恩投资有关人士则表示，“外界都在传说贝恩投资在特别股东大会上对取消增发授权的动议投了赞成票，而黄光裕家族则对我们的一位董事投了赞成票，这意味着双方达成了妥协，但这是没有任何依据的猜测，我们在取消增发授权的投票中其实是投了反对票，而股东大会后我们也再没有与黄光裕方面进行过接触。”

　　与此同时，在股东大会前持续减持的摩根大通在10月4日选择了大幅增持1.7亿股。黄光裕家族的“雇佣军”则开始逐步撤退，包括郑建明、欧阳雪初在内的很多个人投资者，以及黄光裕家族的主要合作伙伴大福证券、名汇证券都出现了减持。

　　业内人士指出，这或许意味着大股东方面已暂时放弃再次召开特别股东大会的想法，而私下谈判有望成为双方接下来的主要沟通方式。

　　　贝恩澄清传闻

　　在9月28日的特别股东大会的投票中，贝恩投资的非执行董事人选竺稼获得了94.76％，这意味着其获得了内战双方的一致通过，而在大股东提交的取消增发授权的动议投票中，获得了54.66％的支持率，对此外界普遍推测贝恩投资在这项投票中违背了此前的承诺，将票投给了大股东。

　　然而事实并非如此，贝恩投资有关人士10月12日告诉记者，“这纯粹是猜测，我们兑现了自己所有的承诺，在取消增发的投票中也投了反对票。”

　　记者了解到，由于9月28日的投票率达到81.23％，那么大股东的32.57％的股权就可以获得40.1％的选票，加上其在其它动议中获得的支持票将在48.1％左右，而贝恩投资9.98％的股权就等于12.29％的选票，如果贝恩投资支持黄家取消增发授权的话，那么这些动议的投票率将达到60％以上，而实际的得票率则只有54.66％，显然贝恩投资并没有将票投给黄家。

　　贝恩人士告诉记者，“虽然我们对于可能摊薄原股东股权的增发模式一直很谨慎，但我们认为公司未来资金需求用增发方式更为容易，而反对增发授权的除了这次改变主意的大股东外，还有一些原来的机构投资者和散户，这些股东在过去两次的股东大会上都对增发授权投了反对票。”

　　记者了解到，在今年5月11日的特别股东大会上，在投票占比达到31.6％联席股东Shinning Crown和Shine Group投了赞成票的情况，这一提案依然出现了27％的反对票，而在2009年6月的年度股东大会的表决中，这一提案也出现了29％的反对票，这意味着在国美电器的股东中对增发授权的反对率一直在3成左右，而这次在董事局的沟通后稍微有所下降，但是除了大股东方面的48％的票外，依然有6.5％的机构和散户对取消增发投了赞成票。

　　虽然国美电器董事局表示今后将通过股东大会来继续申请增发或发行可转股债等授权，但是这意味着其必须再争取更多的机构和散户的支持，显然在大股东和部分股东反对的情况下其再次获得通过的难度加大了。

　　在澄清投票传闻后，贝恩投资有关人士还否认与杜鹃再次接触，他告诉记者，“在股东大会前双方的确进行了多次接触，但是没有就所有问题达成一致，尤其是大股东坚持要陈总走人，显然这是双方无法谈拢的关键，陈晓为首的董事局是所有股东做出的决定，我们不能与大股东来商讨其去留的问题，在9月28日后双方没有再次见面，所以所谓的分阶段离开的共识是不存在的。”

　　谈判或将秘密进行

　　其实在贝恩投资看来，大股东的表现前后不一，有消息人士告诉记者，“大股东此前也曾经提出要支持贝恩投资提出的三位非执行董事的人选，但是在9月28日的投票中大股东还是对王励弘等贝恩投资的其它两位董事投了反对票，这让贝恩投资方面再次认识到大股东缺乏诚意。”

　　在特别股东大会后，外界普通推测的黄光裕的妹夫，前国美电器总裁张志铭有望接替邹晓春成为黄光裕家族新的代表。

　　对此国美电器一位高管表示，“这应该是黄光裕家族在制造一种舆论氛围来逼张志铭出山，而9月28日股东大会上他陪同黄燕虹出席也引发了外界猜想，但是有两个问题，一是张志铭与黄光裕的芥蒂依然存在，要不之前他就会出山；二是2005年前出任国美总裁的张志铭到底能否适应今天电器连锁的行业新格局。”

　　对于张志铭这一人选，贝恩投资的代表表示，“我们对他没有任何了解，但是我们不相信会有比现有团队更适合的人选，支持现有管理层的态度不会改变。”

　　显然双方谈判重启的先决条件是保持现有管理层和董事局的稳定。陈晓也曾提出通过增加董事人数的方式来让黄光裕家族的代表进入董事局，那就是董事人选从目前的11名增加到13名，其中执行董事7名，非执行董事3名，独立董事3名，其中新增加两位由黄光裕家族提出的董事人选。

　　然而在黄光裕家族看来，即便加上伍健华其也只拥有3名可以确保的董事人选，而王俊洲、孙一丁、魏秋立等态度即便中立，陈晓与贝恩投资的三位人选也拥有优势，这样的董事设置依然无法让其重新掌控董事局，因此拒绝了陈晓和贝恩投资方面的建议，但是双方都同意将谈判从媒体的聚光灯下移开的方式。

　　记者了解到，之前黄光裕家族在谈判的同时，还希望借助媒体来争取舆论支持并给陈晓等管理层制造压力，这让双方的谈判无法做到秘密进行，这也是双方谈判最终失败的原因，这次如果双方谈判重启也将力图回避外界干扰。

　　消息人士告诉记者，“10月7日前后黄光裕家族的确向董事局表示过重启谈判的愿望，但是我的谈判前提是尊重股东大会做出的选择，对方在这一问题上还没有给出答复，所以谈判到目前还没有启动。”

　　不过也有国美内部人士表示，“现在即使双方开始了谈判，媒体也很少能知道细节了，因为双方在其他问题都有分歧的情况下，至少在秘密谈判这一问题上达成了共识，因为双方都意识到只有在媒体不知晓的情况下双方才有可能就非上市门店、董事局设置等问题达成一致。”

　　雇佣军在撤退

　　在双方谈判依然没有启动的情况下，国美电器董事局对外释放的“十一”黄金周的业绩却让其再次获得了机构投资者的认可，10月11日其股价一度上涨7％，而12日也上涨2.88％至2.5港元。

　　据媒体披露的信息，家电以旧换新中，国美电器（00493）销售额较去年同期增长52％，其中北京国美和大中同比增长45％和87％，广州国美销售额更是超过8亿元上升178％。

　　有香港的分析师表示，这意味着国美电器的经营业绩并没有受到这次内斗的影响，这将巩固投资者对现有管理层和董事局的支持，大股东方面如果继续坚持改组董事局是缺乏支持的。

　　更为重要的是，此前大幅减持的摩根大通在10月初开始大幅增持，香港联交所权益披露记录显示，虽然在9月27日前摩根大通一直减持其持股比例最低达到4.97％，但是9月28日和10月4日其先后两次大幅增持，其中10月4日以2.28港元的价格增持1.79亿股，持股比例上升到6.52％，即便在10月5日又出售8942万股后其持股比例依然在6％以上。

　　而大摩等机构则选择了观望，但是也有一些机构和个人投资者选择了撤退，联交所大宗交易记录显示，10月5日和6日国美电器先后出现了4笔2000万股以上的大宗交易，成交额近6亿港元。

　　对于这次选择撤退的机构，有消息人士告诉记者，“这主要是之前临时买入支持大股东的投资者在选择套现离场，这将改变双方在股东支持率方面的力量对比。”

　　联交所中央结算系统10月11日的数据显示，此前持股比例达到2.68％的交银国际的持股比例已经下降到2.45％，而这部分股权正是黄光裕友人郑建明持有的股权，此外黄光裕家族的合作券商大福证券和名汇证券的持股比例也出现了下降。

　　媒体分析，这些希望能够短期获利的机构和个人卷土重来的可能性很小。

　　由于股东大会的多项表决中黄光裕家族只以不到4％的差距输掉，所以很多机构曾经预测黄光裕家族可能会再次召开股东大会，但是现在黄光裕家族和友人却在选择撤场，这意味着如果再次举行特别股东大会，黄光裕家族获得的支持率有望继续下降。

　　消息人士告诉记者，“这意味着黄光裕家族希望通过谈判方式来解决问题，其手中的牌还有非上市门店的剥离，但是从十一黄金周上市公司加快开店步伐来看，上市公司已经做好了在没有非上市门店情况下抢占市场的准备，因为黄家的牌的威力正在下降。”

　　据《21世纪经济报道》消息，从国美电器（行情,资讯,评论）内部获悉，掌握国美电器非上市门店资产100%股权的鹏润投资，正针对国美电器非上市门店可能遇到的与国美电器取消托管的可能，进行内部组织结构的调整。

　　据消息人士透露，鹏润投资已经在内部增设了一个新的品牌管理部门。未来，可能会相应的发生一些人士调整。

　　根据此前公布的信息，8月30日，以陈晓为代表的国美电器董事会向黄光裕家族发出了一封“致北京国美电器有限公司函”，国美电器董事会表示将由黄光裕家族自行管理国美电器非上市公司业务。

　　此后的9月28日，以陈晓为代表的国美电器董事会再次表示，可以就非上市门店问题，与国美电器大股东黄光裕一方进行进一步商谈。不过，当日，国美电器大股东一方的新闻发言人表示，如果以陈晓为首的团队继续掌管国美电器，非上市门店与上市门店之间分离是必然的。

　　另外，由于黄光裕家族重组董事会失利，外界猜测，国美电器大股东一方可能进行董事会人选的更换，黄光裕妹夫张志铭有可能替代邹晓春重新参与董事会主席的争夺。而黄光裕方11日对此予以否认。

　　　“9·28”国美股东大会结束后，黄光裕与陈晓由正面冲突转入了谈判阶段，双方对事态进展也三缄其口。不过，有消息称，黄氏家族的鹏润投资已低调成立了品牌管理部，业内分析这有可能是为接受国美非上市门店留“后手”。

　　国美股东大会上，黄陈各有输赢。在这场正面冲突告一段落后，黄光裕此前提出的“如果动议不通过就分家”的计划成为外界关注的焦点。昨日，有消息人士透露，黄氏家族掌控的鹏润投资已增设了品牌管理部门，未来可能会做相应调整。鹏润投资的这一动向，有可能与国美非上市门店中止与国美上市公司的托管有关。

　　8月27日，黄氏家族发函国美董事会，一旦黄氏家族提出的五项动议在股东大会上全部被否决，黄氏家族将收回托管给上市公司的372家非上市门店。三天后，以陈晓为代表的国美董事会回函，要求黄光裕家族在11月1日之前收回国美电器非上市公司业务。

　　不过，对于分家之事，黄光裕方面发言人表示，近日黄氏家族一直与贝恩以及陈晓方面进行谈判，有关非上市门店分拆等事还没有定论。

　　另外，近日有关“陈晓分阶段离职”、“黄光裕妹夫张志铭参与董事会主席争夺”的传言不断。不过，黄光裕方面否认了张志铭将出山接手国美的消息。

　　“当天我没看到张志铭，其实我也不认识张志铭。这事我觉得很有趣，当初张志铭离开，跟我们没有关系，反而是跟黄光裕有关。”贝恩资本董事总经理竺稼在9月28日国美临时股东大会之后接受某媒体采访时说。

　　有记者同行证实，在当日的临时股东大会上，看到了与黄燕虹同时出现的张志铭。

　　早在9·28之前，就有媒体爆出黄光裕二妹夫张志铭有可能“出山”。在邹晓春入董事局动议被否之后，张“出山”的传闻甚嚣尘上。但12日黄家对媒体否认了这个说法。

　　“投资机构觉得邹晓春的行业经验及气势弱了一点，难以对抗陈晓，换成张志铭，就大不一样了。”接近黄光裕家族的一位人士透露，其实早先对于启用邹晓春，黄氏家族内部也有分歧。张志铭的确是国美接下来讲故事的绝好题材，投资者爱听。至于张会否真的“出山”，该人士“呵呵”一笑敷衍过去。

　　“他会趟这个浑水吗？”一位接近张志铭的人士反问。“是媒体的臆断吧。”另一位接近张志铭的人士笑。

　　“若黄老板真能与张实现共富贵，倒不排除这个可能。”一位国美“旧人”透露，现在张志铭经营着自己的地产公司，且“与何炬在一起”。“黄老板若能说服张志铭与何炬一同重回国美，嚯！”该人士想起了10多年前张、何二人操刀下的国美在全国快速扩张及打破彩电价格联盟的峥嵘岁月。

　　“在黄家阵营里，在国美发展最关键阶段1998年至2001年掌舵国美的张志铭，无疑是最合适人选。他不仅深谙国美运作，而且与国美元老人物也有着深厚的信任基础。”诸媒体如此“臆断”。

　　“就看黄光裕能否有效解决此前对张的利益剥夺及情感伤害。”一位熟知国美过往的业内人士分析。

　　张志铭1993年加入国美，起初是黄光裕的司机，后从最基层的业务员干起，1997年全面接手电器业务。1999年国美开始全国扩张，张志铭与苏宁张近东、三联张继升并称中国家电零售业“三张”，国美真正的老板黄光裕反倒少人知晓。2002年10月，黄光裕高调复出，任国美电器总经理，张志铭退出国美，任北京鹏润投资有限公司常务副总裁。2005年，张注册明天地产公司，任董事长兼总经理；2008年，张离开明天地产。

　　据知情人士透露，黄光裕当年让张将11%的国美股权兑现，用于注册明天地产。而明天地产其实是黄光裕掌控的鹏润地产的子公司。这便是张、黄间的旧日恩怨。

　　同为北京人的何炬也于1993年加入国美，1997年与张志铭一起执掌国美，一度任职国美电器总经理，黄光裕复出后，被“搬来搬去”，最终被“搬出”国美，在鹏润地产挂个闲职。2004年7月，何辞职，同年底，率领国美一些旧部去了深圳易好家；2007年，易好家被国美收购，何炬在家电江湖销声匿迹。

　　“他们（大股东）希望在董事会有代表，我认为这是没错的。”9·28之后，竺稼的表态被认为是贝恩与黄光裕商谈改组董事会的预兆。当大股东与二股东利益日渐趋同时，陈晓的出局似乎是迟早的事。张志铭是最理想的取代者，他若不成，黄家还得继续找，直到二股东满意。