华富嘉洛投资策略师:中美政策相左 港股波动难免

　　面对内地突如其来的加息，恒生指数终结了七连升的涨势，上周回吐约1%，周五收报23518点。港股踏入9月份以来展开的这一波升浪，累积上升逾3000点，短期借内地加息为港股甚至环球股市带来冷却未必不是好事。

　　随着五中全会上周一落幕，内地周二即打出收紧银根的第一枪，明显与市场原本预期人民银行刚提高存款准备金后短期加息机会甚微的良好愿望有出入。不过，加息暂时对打击近期资金洪流作用有限，两地股市仍在高位徘徊。是次内地加息最终会否促成港股中期见顶，目前仍有待观察。但整体市况而言，不同板块股份仍受不同政策或消息推动而继续出现轮流炒作的格局。加上美国国会中期选举在即，以及美联储推出第二轮量化宽松措施下，相信大市短期大幅调整的机会不高，预期港股本周将于23000点至23800点之间波动为主。

　　由于央行在上周四公布的三季度经济数据前突然出招，市场首先归咎通胀为“罪魁祸首”。然而，央行行长周小川刚刚公开表示中国年内不加息，不足10天时间，却突然启动加息，无疑市场不会对人民银行的独立性寄予厚望，但作为央行行长的年内不加息之说言犹在耳之际，加息之举已因时出台，这对内地央行权威性打击之大不言而喻。当然，正因如此，可见此次加息行动的确属事急之举，明显地与不会在十天八天内出现重大逆转的通胀走势无关。

　　若从上周四公布的第三季度经济数据作事后分析，三季度GDP增长形势对解释突如其来的加息行动似乎更具说服力。虽然内地9月份CPI同比上升3.6％，较8月份的3.5%高，再创23个月新高，但其实仍属市场预期之内。反而第三季度GDP增长略胜市场预期，达9.6%。分季度看，内地一季度增长11.9%；二季度增长10.3%；三季度增长9.6%，似有持续放缓迹象。然而，值得留意的是，去年第三季度的基数较高，若把GDP数据化成按季年率化后的变幅，第三季度增长仍为9.6%，但较第二季度的7.6%有显着回升，显示中国经济在三季度的强劲复苏势头。而令人担心的是，此复苏势头部分来自资产价格的急升，即资产泡沫正在形成。

　　事实上，内地股市自“十一黄金周”后复市，约半个月时间，升幅高逾一成，且成交额屡创新高，显示出资金流动性过剩的问题。而内地最新的“十二五”规划已落实放慢经济增长的速度，因此可以预期，内地未来对于资产泡沫的容忍度将较低，收紧市场流动性的决心或会加大，这是投资者要注意的地方。

　　面对中美一收一放的货币政策，处于夹缝之中的香港相信将最受打击，未来港股的波动必会因此加剧，投资者切记保持“升不喜，跌不忧”的平常心面对未来波动难测的市况。然而，若从好的角度看，此次内地加息最终为港股带来短期调整的借口，抑或最终导致大市中期见顶，均较近期受资金流动性过高而推动的股市狂潮继续升温为佳。 (来源：中国证券报)