创业板遭赊欠重压 应收账款是净利润27倍

　　　在创业板上市公司中，部分创业板公司的业绩还是“借”出来的。

　　截至8月31日， 113家创业板上市公司均披露了今年中期的业绩报告。数据显示，这113家创业板上市公司截至2010年6月30日应收账款余额高达120.97亿元，净利润则为32.43亿元，应收账款是净利润的3.73倍。

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• 吉峰农机
• 梅泰诺

　　创业板公司应收账款竟是净利润20倍以上的公司有3家，其中吉峰农机（300022）连锁股份有限公司（300022.SZ，吉峰农机）的应收账款竟是净利润的27倍，位居榜首；北京梅泰诺（300038）通信技术股份有限公司（300038.SZ，梅泰诺）则以24.87倍的成绩位居第二。应收账款与净利润之比大于10的有11家。

　　吉峰农机依赖国家补贴

　　今年上半年，吉峰农机应收账款比2009 年末增加5.37亿元，增长 449.59%。公司给出的主要理由是其代垫了大量的补贴款。

　　根据吉峰农机的说法，一方面，2010 年度购置补贴申报制度改革，补贴申报网络系统技术支持手段不成熟，引起补贴款回笼滞后，公司“代为垫资”形成大量的应收补贴资金推后回收；另一方面，公司经营规模迅速扩张，代垫了各地农机主管部门及财政部门农机购置补贴款。

　　随着应收账款的急剧增加，公司的应收账款周转率急剧下降。报告期内，吉峰农机的应收账款周转率3.55，比2009年末的22.13，相比下降83.96%。吉峰农机对政府补贴的依赖越来越强。2008年公司获得了40亿元的国家补贴，2009年大幅增加至130亿元。而今年仅上半年，公司就收到了农机购置补贴资金155亿元。如此高比例依赖国家补贴，申报款项周期滞后对吉峰农机应收款周转率的冲击自然不言而喻。

　　梅泰诺利润真实性存疑

　　今年1月份上市的梅泰诺，公司上半年净利润1125.28万元，其中包括公司收到的政府补助34.35万元以及募集资金存放产生的利息163.74万元，同比下降21.43%。业绩下滑，但应收账款却是逐年上升。截至2010年6月30日，梅泰诺的应收账款余额为2.80亿元，占公司流动资产的35.40%。与2009年底相比，增长了24.24%。而其他应收账款为1167.81万元，增加了180.90%。2007-2009年，梅泰诺的应收账款分别为2314.87万元、8876.54万元、2.25亿元。对此，公司表示，应收账款的增加是由于行业结算特点决定。

　　但业内资深人士王先生认为，一般情况下，应收账款与营业收入之间应保持一个相对稳定的适度的比值，若该比值过大，则显示账面利润的真实价值值得怀疑；若比值过小，则应该对其主营业务收入持慎重态度。如果销售收入确实为虚构的话，不管该公司现金流量表中显示的现金流量状况多么好，其真实的现金存量肯定不充裕。一般来说，遭受买家延付的金额超过营业额2%，即属危险水平，而逾期超过12个月较有可能成为坏账。