欧洲目前维持宽松货币

　　在美国及亚洲流动性泛滥的情况下，欧洲的货币政策动向值得关注。

　　今年二季度，欧洲经济取得超预期的增长。不过各国经济发展并不均衡，不同的经济复苏速度和阶段导致近期欧洲货币政策意见不一。德国央行行长韦伯认为欧洲央行应该立即退出证券市场计划，而欧洲央行行长特里谢则强硬表示反对韦伯的意见，央行内部不统一的意见之争已经白热化。英国央行货币政策委员会成员（MPC）也出现分歧，通胀上行风险和下行风险都令人担忧。

　　尽管现在欧洲央行、英国央行内部不同声音频频传出。我们认为根据现在欧洲各国通胀形势，通胀预期以及政策面上的财政整固计划，欧洲央行和英国央行宽松的货币政策会继续坚持。

　　欧元区通胀率现在还在2%的通胀目标率以下，区域内消费需求仍然疲弱，需求推动性通胀可能性较小。而且产出缺口仍处低位，不支持通胀上行。英国通胀虽然已经连续10个月在2%以上，不过闲置产能仍然充裕。倘若通胀上行，产出可以及时跟上，物价大幅上涨能够得到有效控制。所以通胀超出可控范围的风险不大。

　　在欧洲经济复苏的起步阶段，倘若政府的财政紧缩与货币政策紧缩双管齐下，欧洲经济或有再陷衰退的风险。我们认为这比推迟退出宽松货币政策所带来的后果更为严重，救援成本也更为昂贵。所以现阶段欧洲至少会维持宽松的货币政策。

　　在基本面恶化的情况下，英国央行较之欧洲央行更有可能推行进一步量化宽松的政策，一是英国的货币政策毕竟只需要国内多数意见统一就可以推行，不像欧元区，不同的国家自身复苏步伐本就存在差异，加上看问题的角度不一致，矛盾更加难以调和；二是就历来欧洲央行的货币政策分析，欧洲央行不太轻易推行量化宽松的政策。即使这次的抵押债券购买计划和证券购买计划，也只是各占了欧元体系资产负债表的3%左右，远不及美国和英国央行的规模。据此，我们认为在经济衰退的风险下，欧洲央行扩大量化宽松政策的态度将偏向保守，即使采取行动，时点上也将晚于英国央行。