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大宗交易平台成“兑现板” 创投如何减持“各抒己见”(图)

来源:中国证券网·上海证券报 作者:叶勇 朱先妮 郭成林
2010年11月09日02:10

  11月1日,创业板首批27家公司(宝德股份除外)迎来逾11亿原始股的解禁潮,创业板市场的首度解禁洪峰上周正式登陆A股,大宗交易平台也因此变身“兑现板”。据上证报资讯统计,从11月1日至8日,共14家创业板上市公司现身大宗交易平台,占比50%,原始股东套 现超过13亿,减持压力下,上周创业板指数走势明显弱于主板市场,一周仅微涨0.72%,而上证综指与深证成指分别大涨5.08%和2.74%。

  数据显示,云集在创业板公司背后的PE/VC机构无疑是创业板减持的主力,据统计,共有19家创投股东现身创业板首批28家公司中,创业投资资金多达36笔。上海证券报采访了一些创业板幕后的主力创投机构,创投大户们谈起减持各有说法。而创业板上没有投资项目的创投却纷纷轻松地表示要尽快退出。

  深创投:

  是否减持以企业业绩为准绳

  深圳市创新投资集团公司(下称“深创投”)是毫无疑问的创业板头号创投明星,截至目前,该公司共有10家所投企业在创业板上市,平均账面回报率达10.64倍。

  深创投总裁李万寿日前在清科创业板一周年活动上表示,什么时候卖出所持企业的股份,要看创投公司所奉行的策略和风格,卖什么以及不卖什么,也要根据企业的业绩支撑来判断。

  “创投基金今后业绩上的优劣都要接受市场的考验,只有对企业的准确把握才可使创投加大胜算。海外同行公司对其退出的历史情况做的回顾发现,对所投企业在上市之初便马上减持的回报率为最高,但是这一情况是否在中国同样适用就仍需思考,还是要看企业的业绩支撑来定。例如潍柴动力,我们就一直持有,目前仍有3000万股没有抛,而对业绩不能支撑它的长期持续发展的公司我们就选择立即卖掉。”李万寿如是介绍。

  达晨创投:

  减持属正常现象

  作为仅次于深创投的创业板明星创投,达晨创投上周出现了多起减持行为,也因此成为媒体关注焦点。多位合伙人皆以问题过于敏感为由拒绝了本报记者采访,不过,兼负责对外沟通事务的合伙人邵红霞对上海证券报表示,达晨创投的减持对二级市场影响不大。

  对于业界关注达晨减持一事,邵红霞表示,将根据所投公司的发展情况和市场表现,有步骤有规划的进行减持。邵希望媒体能够理解,创投主要做一级市场投资,出现减持行为原属正常现象。“如果我们基金的投资人认为公司很好,完全可以再通过二级市场再把股票买回来,但是作为管理公司,我们自己不进行二级市场操作。”

  达晨创投在创业板上市的项目企业达7个,仅次于深创投,平均账面回报率达5.9倍。在首批创业板解禁股中,达晨创投成为最大的解禁来源。而在本次首轮解禁中,达晨已在竞价交易系统和大宗平台率先减持了153万股网宿科技,若按17.45元左右的股价计算,套现达2670万。此外,爱尔眼科11月2日在大宗交易平台也有238万股的解禁,其中有一笔高达200万股,卖方为财富证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部,这同减持网宿科技的达晨财信属同一个营业部,而爱尔眼科本次的三家解禁股东中,只有达晨财信有200万以上的持股,因此基本可判定达晨在爱尔眼科解禁中套现至少8174万。解禁以来,达晨至少已套现1.08亿,而其对7家创业板公司的总初始投资额也就为1亿左右,可以说成本早已收回。

  同创伟业:

  企业被低估减持将放缓

  截至目前,深圳同创伟业所投企业在创业板上市的有6家。公司董事总经理、管理合伙人丁宝玉日前在清科创业板一周年活动上表示,他们的减持的速度一定会很慢,将会根据企业的发展来判断,争取既享受当初企业PE投资的回报同时,也享受企业高成长的回报。

  他认为,“十到十五年之内,中国经济的高速发展是大概率事件,中国证券市场的市盈率长期来说也会事先与国际接轨。就我看来,我们所投的6家已上市创业板公司,至少有一半以上被低估,所以我们的减持速度一定会很慢,我们会采取既享受PE差值回报也享受企业高成长回报的方式。”

  九鼎投资:

  目前不太可能套现

  九鼎投资也有两家所投企业在创业板上市,分别是吉峰农机金亚科技,仅吉峰农机一家企业,回报率已达20倍,以2000万左右的成本获得4亿左右的市值。

  九鼎投资合伙人蔡蕾在接受上海证券报记者采访时表示,目前不太可能马上去套现。“解禁只是给了我们一个退出的机会而已,但是我们还是看好公司长远的发展,”蔡蕾说,“上市只是公司发展过程中的重要一环,一个重要节点,通过上市融资,公司可以获得更好的发展和更大的提高,所以没有必要马上套现。”

  不过,蔡蕾也表示,在最终退出策略上,会综合考虑出资人的利益、要求与公司本身的发展前景,在两者之间找一个平衡点。

  力合创投:

  关键是什么时候卖

  作为一家国有创投,深圳力合创业投资有限公司在创业板也斩获两家企业——海兰信数码视讯,平均账面回报率达6.4倍,公司总经理朱方日前在清科创业板一周年活动上表示,任何创投机构只有退出才能真正实现投资收益,力合会根据创投企业利益的最大化的原则来判断“卖”的时机。

  “卖是正常的,关键是什么时候卖,中小板和创业板的减持都受环境的限制,有的企业规模很小,并不是想卖就能卖得出去,大规模减持对于公司和二级市场影响还是很大,所以我们会权衡大环境和整个配置的状况来决定。”他说。

  金石投资:

  2年获利10倍

  机器人一纸公告显示,PE“新生军”券商直投亦加入创业板的解禁团体。

  创业板上市公司机器人11月4日公告,中信证券旗下的金石投资于11月1日及2日通过深交所以竞价交易和大宗交易的方式出售了公司股份合计208.74万股。减持后,金石投资尚持有公司无限售条件流通股495.26万股,占总股本的3.66%。

  而回查深交所大宗交易数据,11月3日卖出机器人200万股的营业部与金石投资11月2日卖出200万股的营业部为同一营业部,均为中信证券北京张自忠路证券营业部。因此,仍可初步判定,该减持行动亦为金石投资所为。

  此前据机器人招股书,金石投资在公司上市时持有320万股份。2010年4月公司实施2009年分配方案,10股送2股转增10股,至此金石投资持有机器人704万股,占总股本的5.2%,此股份于2010年10月30日起解除限售上市流通。

  据今日公告和大宗交易平台披露的价格计算,金石投资目前已套现1.48亿元。尽管两笔大宗交易分别以当日跌停价36.7元/股和35.71元/股抛售,但相较于2008年8元/股的增资价格(送股转增摊薄后的持股成本约为3.63元/股),金石投资在10倍以上。

  其他创投:

  退出越快越好

  而部分目前尚无创业板解禁股的创投机构对于减持言论,则显得十分轻松和调侃。IDG资本合伙人杨飞笑称,创业板一年来的股价表现并不理想。创业板开板一年,大多数创业板企业目前的价格低于开盘价低,看来所投企业上市后要赶快卖掉才对。

  东方汇富创业投资公司合伙人赵立群则说,退出是目的,退出是坚定不移的,应该没有哪个企业会长期持有。“所投企业上市后的持有期限有多长这个概念很模糊,历史经验也证实,退出时机的选择不当也可能导致好项目得不到好的回报,所以什么时候退是要以股东的利益最大化来考虑。”

  招商和腾创投主管合伙人李雪刚认为,其境外基金所投的项目一般是IPO之后就马上寻求退出,除非极个别的特殊情况。“道理很简单,因为创投机构是做一级市场而不是做二级市场股票操盘的,一旦企业上市,有机会退出的时候就要退出。除非这个公司被严重低估或公司价值没有被体现,尽管可以选择观察长一点时间,但这个风险就很大了。” (来源:上海证券报)
(责任编辑:姜炯)
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