公开市场操作加码应对高通胀 紧缩预期笼罩债市

　　虽然刚刚上调存款准备金率，央行公开市场操作却并未因此减力。央行本周连续抬高央票发行利率，加大了流动性回笼的力度。因市场担心会有更多紧缩政策推出，周四（11月11日）银行间债市在沉重的紧缩预期下进一步走弱。

　　业内人士指出，在强烈的通胀预期下，公开市场操作仍将是央行回收流动性的主要工具，央票的发行利率将继续提高；存款准备金率上调之后，不排除后续其他紧缩工具推出的可能。

　　抑通胀 公开市场操作加码

　　对于央票发行利率的上行，业内人士表示，此举旨在缓解通胀压力、保持公开市场回笼流动性渠道的畅通。

　　统计数据显示，央行公开市场操作本周净回笼300亿元。此前连续三周净回笼资金为1235亿元，其中上周仅净回笼5亿元。

　　数据显示，央行周四发行的100亿元3年期央票，中标利率3.00%，较前次的2.85%上行15个基点；同日发行的150亿元3月期央票中标利率亦涨逾4个基点至1.8131%。同时，周四央行进行了400亿元91天期正回购操作，中标利率为1.81%，升幅为4个基点。

　　业内人士对 《每日经济新闻》表示，央票收益率的上涨，加大了其对投资者的吸引力，为央行未来几周通过公开市场操作进一步回收流动性、对冲热钱铺平道路。

　　“CPI数据高于市场预期，公开市场操作加码，主要还是为了缓解通胀压力。”北京一固定收益分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

　　根据周四公布的官方数据，中国10月份CPI上升4.4%，升幅超过9月份的3.6%。此外，由于美国QE2可能导致的热钱流入，进一步加大了流动性回笼的压力。

　　业内人士进一步指出，由于央票利率一二级市场明显倒挂，公开市场操作将仍是央行回收流动性的主要工具，央票的发行利率将继续提高。

　　“目前各期限的央票利率水平在一二级市场还是有很大的倒挂空间，最严重的是3年期品种，可能还有10～20个基点的上行空间。”上述分析师称。

　　外汇交易中心央票实时收益率曲线显示，3年期央票收益率最新报3.5%，仍与一级市场保持50个基点的利差倒挂，3月期央票收益率最新报2.01%，利差倒挂约20个基点。“1年期和3月期品种很可能在小幅上行后趋稳。”

　　交易员们并表示，为避免过于频繁地动用非常规手段，公开市场操作仍将是央行回收流动性的主要工具。

　　中国央行副行长胡晓炼周四表示，央行将灵活运用货币政策工具抵御通货膨胀，同时增强政策的针对性和有效性。

　　二级市场抛单汹涌

　　因10月份CPI高企且存款准备金率上调，市场担心会有更多紧缩政策推出，周四银行间债市在沉重的紧缩预期下进一步走弱。业内人士指出，在强烈的通胀预期下，存款准备金率上调之后，不排除后续其他紧缩工具推出的可能。

　　数据显示，上海证交所国债指数收盘走低，报125.85。银行间市场国债成交价格收盘大跌，成交的32只国债5涨2平25跌，成交总额人民币510亿元，较前一交易日量能减少两成。剩余期限6.92年的10附息国债32跌1.63%，至95.75元，对应收益率3.81%。剩余期限9.98年的10农发14跌0.21%，至99.59元，收益率4.05%。

　　“中长端的涨幅更大一些，3年期央票上涨3～4个点，10年期国债上涨有9个点左右。”一银行交易员表示，作为关键品种的1年期国债收益率跃升8个基点至3.92%，已回归至2008年9月下旬的水平。“国债收益率仍处于上升通道，10年期国债年内有望快速回归至4.30%以上。”

　　“尽管市场此前已有紧缩预期，但从周四市场的反应来看，存款准备金率上调的影响还是很大。不排除后续其他紧缩工具推出的可能。”

　　业内人士表示，除流动性收紧利空债券投资外，周四公布的CPI数据使近期疲弱的债市雪上加霜。

　　“投资者担心的是，此前通胀压力被低估，中国将面临严重通货膨胀的尴尬局面，在存款准备金率上调之后，央行很可能再次加息，幅度在50个基点左右。”某知名券商债市分析师对《每日经济新闻》表示，在这种担忧下，市场买盘异常谨慎，机构多以观望为主。

　　他并指出，在强烈的通胀预期下，固定收益产品的跌势仍将继续。

　　据粗略统计，此次存款准备金率上调将冻结资金3500亿元，但周四银行间市场基准回购利率周四收盘小幅上涨，银行体系宽松面暂未受到冲击。

　　数据显示，7天回购加权平均利率报1.68%，较前收盘涨5个基点；隔夜回购加权平均利率持平于1.53%。1年期央票收益率涨3.60个基点，至2.3960%；3个月期Shibor涨0.77个基点，至2.8727%。

　　“可能是还没缴款，另一方面，也暗示银行体系还能承受央行动用更多数量工具回笼资金的压力。”

　　另据周四晚间外媒报道，知情人士透露，继周三（11月10日）上调存款类金融机构存款准备金率50个基点以后，央行将把国内一大型银行的存款准备金率再额外上调50个基点，将于下周一生效。

　　胡晓炼周四亦表示，上调存款准备金率是央行在管理流动性方面所采取的措施，监管层会继续让银行体系流动性保持合理。

　　迎通胀 央行战术：

　　公开市场操作仍将是央行回收流动性的主要工具

　　央票利率存在一二级市场倒挂，发行利率料将继续上行 (来源：每经网－每日经济新闻)