缩量整理行情正进入后期

　　　在11月中旬股市暴跌以后，行情旋即进入了缩量整理的格局，到现在已经快1个月了。此间，股指的上下振幅不断压缩，成交量也逐步减小。而种种迹象表明，这样的一种缩量整理行情正进入后期，大盘不久就会选择一个明确的方向。

　　　一般来说，如果是出现了系统性的风险，股市的调整是相当激烈的，并且会以一步到位的形式出现；而在暴跌以后，往往需要有比较长的时间来进行整理。很难说今年11月中旬所出现的股市暴跌就是系统性风险释放的结果，但是当时境内银根收紧以及海外市场美元反弹等因素，的确是股市下跌的重要推手。再加上开始于9月底的股市上涨行情，更多的还是因为资金推动，缺乏来自政策以及业绩方面的支撑。因此，在某种意义上说，它至少也是受到了具有一定系统性特征的风险影响，其走势表现就是下跌速度很快，并且很猛。现在看来，在股指下跌到2800点一线后，做空动力明显减小，似乎这里就是一个调整的目标位。与之相应的，则是随后大盘开始了整理。一般而言，整理的目的是让多空力量都能够得到某种收敛，以便为行情的重新选择方向提供条件。而这种收敛的标志，不外乎盘中震荡的缩小以及成交量的萎缩。应该说，在最近的几个交易日，股指的单日上下振幅常常减到50点以下，另外沪深两市合计的单日成交量也只有2000亿元了。这也就从一个角度提示出，技术层面的调整已经进入到了尾声。换言之，股市的缩量整理行情，也是运行到了后期。

　　　支持股市缩量整理行情运行到后期的另外一个重要依据是，随着中央政治局会议的召开，明年我国经济工作的大局已定，宏观政策基本明确。在这之前很多投资者对后市不乐观，这既与11月份以来调控力度的加大有关，也与他们对未来宏观政策的预期不稳定有关。可以说，如果没有这种不稳定的预期，股市是不可能在11月中旬出现如此大的下跌的。而现在，应该说随着政策的明朗，这种不稳定的预期是得到了相应的改变。对于明年货币政策将从“适度宽松”调整为“稳健”，也确实有些投资者把“稳健”理解为紧缩，因此对未来的银根收紧之类十分担忧，不过在全面学习了中央会议的有关精神后，相信对这个问题的认识会比较全面。

　　　无疑，“稳健”的货币政策是中性的，也就是既不太紧，也不太松。执行这样的政策，明年的新增信贷的幅度当然会缩小，但是总规模还是会增加，而且考虑到要继续保持经济的平稳较快增长的需要，这种规模的增加一般来说也不会小于今年的水平。这样一来，应该说宏观环境对股市至少不是明显偏空的，而在政策倾向中性、通胀也处于一定水平的情况下，股市还是有望获得一个相对较为宽松的运行环境。由此，人们自然也就可以想象，那种基于对后市不确定性的恐惧而形成的观望情绪，将会逐渐消散。这样一来，股市的缩量整理格局就不会再延续下去了，事实上，本周的两个交易日，大盘的波动区间再度拉开，而且交易重心则开始由下跌变成了上移。现在，唯一的缺陷是成交量还没有放出来，但是按照“先有地量，后有地价”的说法，成交增加有所滞后也是正常的。总之，目前的市场状况表明，为时近1个月的缩量整理行情，行将结束。

　　　前面是跌，而后是整理，结束整理后当然是上涨了。尽管现在还很难说大盘随后的上涨强度会如何，但是哪怕只是作为反弹，股指回到3000点的可能性也是存在的。