2010利润翻番无悬念12倍PE中国重汽可以涨

　　“在1975年的时候，那个计划经济时代，我们国家唯一能用的两款商用车，一个是东风的中卡，另一个就是重汽的重卡，它的技术积淀可想而知。”一位熟悉汽车行业的人士向记者表示。

　　宏源证券汽车业分析师于军华也表示，中国重汽现在的估值比较低，走势也相当平稳。

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　　作为中国汽车行业的重卡龙头企业，中国重汽(000951)的股价近半个月以来一直在26-28元左右徘徊。这只汽车板块的“高价股”，目前市盈率仅为12倍左右。

　　“与汽车板块其它公司20到30倍的动态市盈率相比，中国重汽的估值并不算高，估值不高可能受到了整个板块的影响。”中信证券汽车行业分析师李春波表示。

　　此外，最近包括限行等在内的各种乘用车利空政策，促使了整个汽车板块的下滑。中国重汽当然也不能例外。

　　但是中国重汽的股价在整个汽车板块中，并不算低。从今年9月份开始，中国重汽股价从20多元开始发力，最高涨至11月2日的每股33.50元。

　　于军华表示，这可能主要与当时三季报的出炉有关。2010年前三季度，受益于上半年国内大规模基础设施项目的实施等利好政策的驱动，重卡市场呈现出较强的增长势头。中国重汽三季报显示，2010年前三季度，共实现营业收入227.8亿元，与2009年同期相比，增长45.33℅。净利润收入7.1亿，同比增长120.30℅。

　　来年或继续延续高增长

　　资料显示，目前中国重汽主营载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘、客车底盘、汽车配件制造。其中，整车制造占其营业收入的绝大部分。

　　“目前，国内生产重卡的企业主要有一汽、东风、重汽、陕汽以及后来的北汽福田等，2000年的时候，北汽福田也开始造重卡。当时福田是把重汽技术部的头儿和一大堆的技术人员都挖过去了。但是，重汽并没有受到很大影响。”上述行业内人士告诉本报记者。

　　他还说了关于中国重汽的另外一个故事，是与潍柴动力有关。“中国重汽曾经和发动机供应商潍柴动力发生摩擦，后来自己做发动机，竟也做成了行业主流。这两件事足以说明重汽的技术积累比较适合制造重卡。”他同时提到，特别是与德国MAN进行合资以后，中国重汽的技术水平还有望进一步提升。

　　而平安证券也在一份分析报告中表示，与MAN的合作，有利于中国重汽在重卡产品技术方面保持领先优势。

　　记者翻阅了多家券商的分析报告，宏源证券、平安证券、中银国际、中金公司给出的公司2011年每股收益估值分别为2.37、2.79、2.51和2.6元，四家每股收益的平均估值为2.57元。如果以12月9日，中国重汽每股27.25元的收盘价计算，其2011年的市盈率不足11倍。

　　2011年是“十二五计划”的第一年，平安证券预计，2011年重卡销量将在106万台左右，增长率在10%左右。“重卡行业的周期性比较强，受2010年增长基数较大的影响，2011年整个行业销售很可能呈现前低后高的走势。”于军华表示。

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=宏源证券汽车业分析师 于军华

　　Q：重卡类上市的公司有哪些？中国重卡的股价表现怎么样？

　　A：目前中国生产重卡的企业包括一汽、东风、重汽、陕汽以及北汽福田等。但是在上市公司的资产里，只有中国重汽是生产重卡的。从整个大盘来说，商用车的股价表现比乘用车好，因此中国重汽的股价在汽车板块中算是比较高的。

　　Q：为什么中国重卡的估值较低？

　　A：目前各种利空政策带动了汽车板块的整体走低。实际上整个汽车板块的估值都不算高，可能主要是二级市场上对汽车行业的认可度不是很高。

　　Q：哪些因素对中国重汽业绩影响比较大？

　　A：重卡行业是个周期性很强的行业，受宏观形势变化的影响较大。如果下游需求拉动不够，那么就很可能会对它的业绩造成影响。