新增贷款：投向重于投放

　　有消息说目前政府正在研究明年的银行放贷目标，2011年新增贷款目标很可能与2010年保持相当水平，即7.5万亿左右。在政府把2011年通胀目标从3%提高至4%之后，新增贷款目标似乎已经成为焦点，很多人都认为未来通胀走势与这个目标存在紧密联系。

　　实际上，我认为明年的新增贷款目标就算与今年持平，实际贷款量还应该是下降的，因为表外信托贷款这部分在明年会受到严格控制，今年表外部分大概有2.5至3万亿元，而根据今年下半年表外政策的导向，明年表外部分可能只有今年的一半多，所以综合来看，明年实际新增贷款量还是下降的。

　　不过，让我所担心的并不是新增贷款量是多少，通胀在目前计划政策下会被控制得很好，至少不用担心恶性通胀，而现在更担心的是多少贷款会被投在实体经济中，也就是贷款的投向。最近很多人鼓吹贷款要大量投向符合“十二五”规划的重点行业，包括农业、软件、中小企业等。笔者认为这都是纸上谈兵，去问问那些商业银行的行长或者风险管理部门，他们敢把资金投给资产规模较小且自身不产生净现金流而只能靠财政补贴的行业吗？现代商业银行是市场化运作，当某个行业在这个阶段并不符合市场胃口的时候，就只能依靠政策扶持，而不是强制去扭曲市场导向。转型是需要时间的，我认为未来制造业、房地产、政府平台和国有企业依旧是商业贷款的重点投向，但应该需要行业细分，制造业中的新兴行业，房地产中的经济适用房建设、政府平台中的一、二线城市政府平台、国有企业中的垄断行业企业，应该首先成为未来新增贷款的主要投向。