来源：投资者报
作者：赖智慧
即将过去的2010年，哪家上市公司高管增持投入资金最多？从《投资者报》的统计结果看，获得高管增持冠军的是浙江中小板公司京新药业（002020.SZ）。
2010年以来，尽管公司副总经理王光强有过5次减持，共减持约26万股，但公司董事长和实际控制人吕钢1月27日一次性
然而，京新药业是一家业绩并不值得称道的公司，不但目前市值仅18亿元，在医药上市公司中排名靠后，而且自2004年上市以来业绩接连下滑甚至陷入亏损，而吕钢去年7月还因此被《福布斯》评为“2009年中国（A股非国有）上市公司最差CEO”的第三名。
面对这样一家公司，有着“最差CEO”之称的吕钢是在什么情况下增持的呢？增持的意图又何在？
盈利长期低迷
京新药业是浙江绍兴市新昌县一家有着国家药品GMP认证的制药公司，公司建有国内最大氟喹诺酮类药物生产基地，氟喹诺酮类药物收入占公司主营收入超过六成。作为京新药业董事长和实际控制人，吕钢为何被评列为“最差CEO”呢？
这主要与京新药业业绩表现和公司近年战略不力有关。作为一家中小板公司，公司自2004年上市以来不但未体现中小板公司应有的成长性，而且业绩接连下滑。自2006年起，业绩就呈明显下降趋势，2008年更是陷入亏损境地。财报数据显示，2006年京新药业净利润尚有1403万元，2007年却只有区区150万元。到2008年更是巨亏1773万元。
2009年京新药业营业收入为5.31亿，同比增长4.15%，净利润375万元，同比增长121.17%，看上去业绩同比翻番，但扣除非经常性损益后，其净利润仍是亏损，为-147万元。
事实上，公司近两年来更是依靠政府补助才勉强为继。从近年财报看，公司2008年、2009年分别获得849万元、425万元政府补助，而同期公司净利润分别只有-1773万元和375万元，如果扣掉这部分非经常性损益，公司过去两年的主营业绩都是亏损，分别为-2660万元、-147万元。
2010年一季度，京新药业净利润同比大增40倍，一时令业界刮目相看。但如此大幅增长后，当季净利也只有189万元。而且，这份看上去很美的业绩一方面依赖于去年一季度仅有4.6万元的极低基数，另一方面主要得益于123万元的政府补贴。
出人意料的是，2010年上半年，这家主业持续下滑的公司却宣布耗资1.18亿元购买杭州顶级写字楼，而该写字楼的单价竟然超过3.8万元/平方米。让人忧虑的是，截至2009年末，京新药业净资产仅3.03亿元，这意味着，1.18亿元的购房款相当于其净资产的约四成，贷款买楼无疑大大加重上市公司的财务负担。
京新药业也表示，由于当时公司账面自有资金仅6000多万元，因此购楼时“采取按揭方式，首付50%，5年期按揭”。而且首付款5904万元中，公司自有资金支付部分仅3000万元，另外3000万元拟通过银行贷款解决。按揭款则从8月开始支付，月支付额约为120万元。
接盘二股东减持的507万股
或许正是出于对公司业绩的忧虑，或者对公司前景不看好，京新药业自2009年以来连续遭遇原二股东浙江康新化工有限公司(以下简称康新化工)的减持。
截至2008年底，康新化工仍持有京新药业股份1695.39万股，占总股本的16.7%，为京新药业第二大股东。公司实际控制人、董事长兼总经理吕钢持有2512.22万股，占总股本的24.74%。
但从2009年2月26日~4月15日，康新化工通过深交所累计出售股份125.8万股，平均交易价格7.39元，套现约930万元，占公司总股本的1.24%。
值得注意的是，此次减持过程中，最低出售价格为7.35元，恰好高于其股改时承诺的2010年11月10日前不低于每股7.34元的减持价格。随后，康新化工减持仍在继续。自2009年4月16日~5月21日，减持381.5万股，占公司总股本的3.7565%，平均交易价格8.19元。2009年6月19日~7月20日，又减持136.5万股，占公司总股本的1.34%，平均交易价格8.77元。
2009年7月21日~2010年1月19日，康新化工再度减持公司股份371万股，占公司总股本的3.6534%，平均交易价格10.14元，这次减持后，康新化工从原来的二股东变成了三股东。
从2010年1月20日开始，因大盘接连下挫，京新药业股价自1月19日的11.35元一直跌到了1月26日最低时的9.7元，跌幅近15%。1月27日，原来一直通过二级市场减持的康新化工，此次通过大宗交易系统以前一天收盘价的跌停价卖出了公司股份507万股。而这次接盘者不是别人，而是公司董事长兼实际控制人吕钢。
也就是说，吕钢的增持正是通过接盘二股东康新化工的减持股份。深交所数据显示，1月27日，吕钢以8.83元/股接盘了这507万股，成交金额为4476.81万元。以目前京新药业约18元/股的价格计算，吕钢增持的这部分股份市值达到了9000余万元。
对于吕钢增持原因，京新药业董秘办人士日前对《投资者报》表示，“主要是董事长吕钢对京新药业感情深厚，此前为公司的持续发展做出了重大贡献。”
该人士还说，当时处于全球经济危机的大背景下，吕钢增持也是为了进一步提高京新药业抗风险能力，加强对京新药业实际控制权，“有利于完善京新药业的法人治理结构”。
业绩改善趋势明朗
尽管吕钢不惜血本大额增持，但京新药业其他高管却在减持，并且没有因为董事长的增持行为而停止减持行动。其中最典型就是公司副总经理王光强2010年的减持。
从深交所数据看，就在吕钢年初增持后，王光强于今年6月9日减持17808股，套现近27万元，之后王光强进行过四次减持，最近一次是12月7日，王光强以17.48元的成交均价减持19.76万股。王光强今年以来总共减持约26万股，套现445万元。
除今年的减持外，王光强2007年还进行过两次抛售，2009年有过4次抛售，到目前为止总共抛售近68万股，套现约766万元。
王光强不是京新药业减持的唯一高管。早在吕钢增持前的2009年，京新药业董事兼副总经理王能能就在2009年5月和6月进行过7次抛售，总共抛售24万股，套现191.46万元。另一名董事张丽娃也于2008年和2009年分3次抛售约10万股，套现约121万元。
另外，公司还有一名前任董事吴政杰也进行过减持，此人于2007年分3次抛售约63万股，套现683万元。
不过今年二季度以来，这家业绩长期在底部徘徊的公司有所起色，上半年实现净利润702.25万元，比上年同期增长321.69%，前三季度业绩仍有所改善，实现营业收入4.62亿元，同比增长19%；净利润993万元，同比增长216%，每股收益0.10元。兴业证券报告分析认为，“虽然公司业绩增速较快的主要原因还是去年同期基数过低，但改善的趋势有所明朗。”
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