监管高压直逼PE突击入股

　　券商保荐代表违规持股产生的PE腐败问题已经成了A股一大毒瘤，成了人人喊打的“过街老鼠”。而屡禁不止的PE腐败也让监管层终于下了决心，一场史无前例的监管风暴正在形成。

　　翻5年老账与3年锁定

　　“在招股说明书中，以前不被重视的‘历史股权形成’部分现在成了监管重点。”北京一家大型券商高层告诉《中国经营报》记者，对于历史股权的转让协议、收购过户资金往来凭证等记录一个都不能缺，而以前的招股说明书中，很多企业的历史股权转让都是一笔带过，“监管层的目的很明确，严查突击入股”。

　　该高层透露，来自监管层的文件要求券商在上报IPO项目时，要追溯时间扩大到5年，将5年内的企业股权转让情况详细说明，“此举会让突击入股的PE们无所遁形”。

　　2010年8月，深圳证监局印发了一份《关于强化业务管理进一步提高保荐工作质量的通知》（下称通知），并下发到辖区内所有证券公司，其中要求各证券公司对保荐业务相关人员违规持股、尽职调查不充分、辅导工作不扎实以及持续督导工作流于形式等问题展开自查，并于2010年8月31日将自查结果上报。

　　在深圳证监局辖区内，掀起了一波清查风暴，“我们这边采取的方法是投行部人员自查，不仅仅是保荐代表人，连投行部的普通员工也要自查，并与公司签订一份承诺书，承诺本人及配偶未以任何名义或者方式持有所参与项目涉及的拟上市公司股票。本人如违反上述承诺，愿意承担由此引起的一切法律责任。”深圳一位合资券商负责人告诉记者，“我们公司自己有内部稽查部门，具体负责此事，先自己坦白，如果自查中没有发现违规持股，而被证监局查出来，严惩不贷。”该人士向记者透露，这句话是公司领导在安排自查时的表态。

　　不仅仅是深圳证监局，一场自上而下的证券市场监管风暴正在从监管层、证券公司、上市公司等各个方面入手开展。

　　“这个圈子（券商保荐代表人）最近事情比较多，被暂停执业和取消资格的传闻很多，更是经常听说某某某被叫去谈话了。”前述北京券商高层透露，在2010年5月召开的2010年度第二次保代培训会议上就传出了监管层要加强对保荐代表人处罚力度的消息。

　　同时，监管层还要求从2010年下半年开始，召开IPO预审会时保代必须到场接受询问；召开发审会时，将有一半以上的时间是由发审委员对保代进行提问，且必须要求保代一一做出解答。

　　据了解，监管层已经对保代队伍中存在的频繁转会、执业不作为、专业能力差、IPO申报随意、PE腐败、保代资格等六大问题密切注意，“特别是涉及PE腐败问题的保荐代表人，只要有人举报，就一定彻查到底，查清一个处理一个。”前述北京券商高层表示。

　　有消息称，监管层正准备着手起草新的上市公司股权锁定规则，将IPO时突击入股的PE锁定期由1年提高到3年。

　　高溢价背后的制度缺位

　　根据Wind资讯统计，截至12月16日，A股市场2010年募集资金规模为9346.44亿元，除去募资费用，实际募资规模达到9105.71亿元。其中340家新上市公司IPO融资总量为4693.63亿元，首次发行市盈率高达58.33倍。

　　以创业板、中小板扩容为主的2010年A股市场，由此患上了“高市盈率、高超募率、上市首日高溢价率”“三高”综合症，巨大的财富效应使得各路人马蜂拥而至，合法或者非法的参与其中，妄图分得一杯羹，而这背后，更是彰显了制度设计上的缺位。

　　“A股20年来的高速发展使得原有的法律已经与市场相脱节。”广东一位律师认为，比如内幕消息及内幕交易的认定，自从2005年至今，也没有出台相关细则。

　　根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第六十九条规定，保荐代表人出现本人及其配偶持有发行人的股份，中国证监会撤销其保荐代表人资格；情节严重的，对其采取证券市场禁入的措施。

　　同时有关法规还规定，上市公司招股说明书必须详细解释 “发行人与保荐机构之间的关联关系”，包括保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员不存在拥有发行人权益、在发行人任职等情况。“这是有漏洞的，李绍武为国信证券投行四部总经理，本身并不具备保荐代表人资格，但却可以认定是关联方，而上述管理办法中没有明确规定类似李绍武这样的人归属哪一类，享受什么权利，应尽什么义务。”前述律师告诉记者。