农银汇理付柏瑞：今年是A股市场转型元年(图)

付柏瑞

    今年是A股市场转型元年

　　2010年，对于中国经济来说可谓转型元年，这一年，我们第一次见识了强制的节能减排，空前力度的房地产调控和新经济政策。而对于中国股市来说，2010年的惊讶也不会少，风格分化、政策压制、经济起伏。每个人心目里都有着一大堆问号。

　　“我认为，这就是中国股市的一个风格转型的元年，今年持续强势的股票将代表着未来相当长时期的投资方向。”农银汇理平衡双利基金经理付柏瑞对于这种变化甘之如饴。确实，他管理的农银双利今年以来业绩排名同类基金前1/5，这样的业绩背后，自然有他独到的投资之道。

　　2010年，对于中国经济来说可谓转型元年，这一年，我们第一次见识了强制的节能减排，空前力度的房地产调控和新经济政策。而对于中国股市来说，2010年的惊讶也不会少，风格分化、政策压制、经济起伏。每个人心目里都有着一大堆问号。

　　“我认为，这就是中国股市的一个风格转型的元年，今年持续强势的股票将代表着未来相当长时期的投资方向。”农银汇理平衡双利基金经理付柏瑞对于这种变化甘之如饴。确实，他管理的农银双利今年以来业绩排名同类基金前1/5，这样的业绩背后，自然有他独到的投资之道。

　　大趋势不能错过

　　在付柏瑞看来，决定今年投资业绩最重要的关键是看对行业的大趋势。比如类似今年的触摸屏、铁路设备、2006年的地产行业，这样的大机会把握住了，辅之以重拳出击和中长期持有，则投资上就能事半功倍。

　　“2006年开始的这波地产股行情，龙头股是10倍~25倍的增长，今年往后，一批新兴成长行业的成长机会和股价表现，也一定不会逊色。找到这种机会，就是把握住了市场主流，至于周期股的波段操作只能算是点心，可有可无。”付柏瑞说。

　　而把握这种趋势，除了必要的行业功底外，更须对今年和往后的宏观经济洞若观火。付柏瑞认为，目前全球经济的不确定性依然不小，美国的经济数据时好时坏，欧洲则深陷债务危机。中国经济虽好，但流动性基础已经非常高了。因此，总体上的环境一定是长期的政策压制。这种情况下，银行、地产等大周期股要有持续好的表现难度很大。

　　相反，不受负面政策干扰，又符合经济转型要求的新兴产业中的优质个股，则会因其确定的高成长性而受到青睐。“现在市场中的风格分化，其实是提前反应了中国未来的经济特征。” 付柏瑞说。

　　投资是持续的修炼

　　能看对，还要出手准确，即所谓的“知行合一”，这点对于很多基金经理就不是一般的要求了。尤其是今年政策如此扑朔。

　　不过，农银平衡双利在这方面的表现确实不错：年初组合里的第一大重仓股，11个月里涨了200%。而且，今年3张季报中，这个重仓股的地位始终稳固，付柏瑞除了偶尔因为该股涨得太快而作适当减持，基本不作波段考虑。

　　谈及这项投资，付柏瑞谈论更多的是对心态的控制：“基金的管理每时每刻都在和市场对抗，每时每刻都在做着选择。这必然会给操作者带来很大压力。在这种压力环境下，如何保持决策的自信，同时又能见错即改，绝对是基金经理的一大考验。”

　　而这种考验显然不会停止，“投资就是一个修炼心态的过程。”付柏瑞总结说。

　　看好高铁和触摸屏

　　对于未来行情，付柏瑞认为，明年1季度前，通胀的压力是需要重点关注的。鉴于经济增长比较强劲，货币流动性基础很高，政策放松的可能性较小，而股市受到政策约束的情况会继续。

　　但对通胀压力消退后的股市，付柏瑞则表达了不少的信心。当然，他也坦陈，即便到了那个时候强周期股将仍然和他的组合“保持距离”。与银行地产相比，他更青睐一些带有消费属性的低估值周期股。显然，他很看好消费的驱动力。

　　对于后市的热点，付柏瑞也指出，包含在高铁、触摸屏等产业链中的核心企业，是他目前的关注重点。因为这两条产业链的公司，都有足够的空间和成长性。另外，食品饮料和医药也是他未来考虑持有的对象。