基金加息预期分歧明显 2011投资机会何在

　　央行加息的“靴子”已经落地，但对于加息预期，基金公司间的分歧较大，同时对估值较低的银行股，市场分析人士的看法也大相径庭。投资机会方面，新华基金和诺安基金在２０１１年的投资策略中均称看好大消费。

　　加息预期之辨

　　“经过两次加息以后，一年期存款的实际利率仍然为负。目前通胀压力并没有完全消除，仍在上行之中，从这个角度看，国内的加息周期刚刚启动。”诺安基金认为２０１１年度国内基准利率还有上升空间。

　　具体到加息节奏，诺安基金认为要视国内外经济形势而定，如果２０１１年度美国经济强劲复苏，中国国内加息节奏会比较快，反之会放慢。

　　申万巴黎称，本次加息赶在元旦前，因节日期间物价上涨的压力较大，所以央行提前动手，但由于物价涨幅依旧很高，所以不排除近阶段再次加息的可能性。 博时基金固定收益部表示，在ＣＰＩ数据走高、通胀压力并未真正缓解的情况下，不排除春节前后再次加息。

　　与诺安基金、申万巴黎和博时基金的看法不同，国联安增利债券基金经理冯俊表示，尽管这次加息在预期之中，但国内目前仍未进入连续加息周期，因为无论国内还是国外的经济环境都不具备类似２００８年初连续加息的基础。

　　新华基金认为，自此次加息至明年１月中旬公布１２月份宏观数据之前，大家对加息的担心减弱，因此短期利空出尽。

　　加息影响之争

　　“从数据看通胀高峰已过，此次加息后，减弱了明年一季度加息的概率。对于资本市场而言，利空释放后，明年一季度的市场环境较为宽松，未来市场有望迎来一轮上升行情。”华富基金认为。

　　虽然“靴子”已经落地，但申万巴黎认为，近期政府同样出台了多项其他的调控政策，而且这些政策的综合效果对股市都是负面的，因此整个政策面的负面效应并没有完全释放。

　　与上述观点不同，好买基金研究中心认为，虽然央行的突然加息对股市影响偏负面，但短期并不悲观，因为仍有积极的因素存在，主要表现在，近期在负面信息颇多的情况下，前期较弱的地产、银行等权重板块企稳反弹，这说明市场对负面政策的敏感性在逐渐降低；上市公司的年报业绩预告将出炉，一些传统行业的公司业绩可能会超预期，目前这些权重行业的估值处于历史底部，业绩预告后股价向上的概率较大；加息“靴子”的落地也有助于缓解担忧情绪。

　　“加息不会影响到明年的流动性格局，因为市场早有准备认可靴子落地论，这可能会导致前期被行政挤出正在观望的资本再次回到市场。”中期研究院首席宏观策略分析师付鹏对本报记者表示，年末的这次加息对期货市场的影响可能会更大些，会对明年的农产品带来非常大的压力，一季度农产品期货价格整体有可能温和回落。

　　２０１１机会在哪儿

　　“我个人看好明年银行股，看好明年的股市。”信达证券研究所所长吕立新近日在搜狐经济学人论坛２０１０年会上称，银行股的估值已经达到七倍左右，并且对银行明年业绩增长比较悲观的预期至少有２０％。

　　与他的看法相反，中原证券研究所所长袁绪亚在上述年会称，虽然房地产和金融板块估值较低，而从资产角度看却受到政策的压制，低估值难以转化为估值优势。此外，他认为目前市场的机会主要集中在传统行业层面，因为在经济快速增长阶段，业绩释放赋予传统行业更好的机会；在经济周期实现等级调整并伴生经济增速提升阶段，新兴行业机会更明显，但目前还没有到这个阶段。

　　“展望２０１１年，我们看好以下投资线索：ＣＰＩ回落后受益的早周期性行业、受益房地产行业热销的相关产业链、资源品行业、大消费行业以及受益于产业升级和技术更新的高端装备制造业。在投资主题方面，预计实质性利好事件所推动的主题将具备一定投资机会，包括行业整合与并购、‘十二五’产业规划和高送配行情。”新华基金２８日发布的２０１１年策略报告称。

　　１２月２９日诺安基金通过微博发布的２０１１年度策略报告主要看好三大投资主线，分别是大机械、大消费和中央投资政策主题，在大机械板块中看好的是专用机械、节能环保设备和新能源设备等高端装备制造业；在大消费板块中，看好受益工资上涨拉动的消费升级类行业，如保险、航空、商业、旅游、文化传媒和医药等，同时看好移动互联网、三网融合等技术进步推动消费模式变迁的受益行业；在中央投资政策主题上看好的是农业建设、建筑、建材、钢铁、煤炭等板块。