把握好一季度行情

　　⊙莫大

　　年末浏览了一下多数机构对2011年的预期，目前看多的机构显然远多于不太看好的机构。甚至有些机构预期上证指数会超越3500点，这种假设只能是假设，真要越过3500点，市场至少得动用2万亿，加上乘数效应，应该就能突破了。但是，在2011年货币收缩的情况下，我想像不出能从哪里搞来那么多钱。按往年的惯例，新年年初大量增量资金总有进入市场的冲动，这种冲动会持续到春节以后。所以，尽管我们不认同上证指数有创新高的可能，但我们认为，今年一季度市场整体向上的格局是可能存在的。

　　从上周五的走势看，银行、地产两个板块出现上攻行情。尽管我不看好地产股的长期趋势，但对于地产股还是要区别对待，这里面的原因在于，随着住房保障制度成为未来的基本政策，那么，资金庞大以及专业化程度高的地产巨头，还是能从政府的保障房供应链上获取市场平均利润，即使这是不带杠杆的利润，这个行业的市场平均利润仍然要远高于制造业的水平。所以，“招保万金”这样的房地产四巨头，自然会有交易性机会。但我不建议现在才去参与了，从上周五地产股的表现看，大约已经可以看出短多盘想干什么了。市场的主流资金充分利用了地产与银行股静态估值高、市净率低的特点，发动了一轮交易套利行情，这与时值年报期有很大关系。而地产、银行股这样的权重板块上涨，对市场的整体交投热情提升有很大作用，能起到稳定市场的作用。但是，按我看，以今年的市场氛围，这些大盘股仍然只有阶段性交易机会，远没有如先进机械装备制造业出现的行情实在。这些大盘股的上涨，充其量也就是利用短多盘的游击特性以及资金挤压效应，强迫中小市值成长股洗盘而已。相反，我个人以为，一季度中小市值成长股同样也会以年报高送转题材讲故事，以便完成其末段上行的计划。

　　从小指数的波动结构看，自1月5日高点完成始于去年12月28日之后的上行推动结构后，进入同级平台整理。上周我们预期在新年度的第二周中段出现一个回压低点，而正常判断这个回压低点应该是一个介入的好时机，除非市场证明12月28日低点上行不是推动。但我看，推动的可能性更大，所以，按正常预期看，未来至少完成三波段等长的上行结构。而至于是不是，得等到回压段结束后，出现新生推动上行结构时才能确认。但总体上讲，以目前的市场氛围，只要大指数稳住阵脚，小指数还是存在再创新高的能力的。原因就是高点下行非推动，后市必有新高。不过，如果小指数12月28上行非推动，则还有可能再搞出一个新低，然后再上涨。我们至今仍不能排除这种可能性。不过，在结构不明的情况下，可以借其他辅助手段来控制风险。比如，以参照线设定多空平衡点。就目前的情况看，我个人觉得，可能将中小板综指的参照线设置在7295点比较合理。只要这个点位不被有效击破，就可以认为本次反压仍是对前面上涨段的合理回压；反之，如果是无阻挡地击破，那该怎么应对也就很清楚了。

　　大指数上周五上蹿下跳的走势，其主导力量还是地产与银行股。不过，比较地产与银行指数，我们会看到银行股指数的稳定性明显比地产指数要好，这是因为两者所处的位置不同。从近期市场言论看，银行股的低市净率已经引起主流资金的高度关注，尽管我同样也认为这只是一次交易性机会，但不排除主流资金再次借题发挥的可能。对于这种短期交易性机会，策略上我建议上班族最好不要参与，它的持续时间不会太长，空间也很有限。

　　大指数本身的波动结构与小指数是不太一样的。目前的结构，我个人认为是去年11月30日之后的扩张平台之c段推动上行。如果这种假设成立，那么未来越过去年12月14日的高点也不是问题。总体上我们还是看这是个11月30日之后的3－3－5扩张平台结构，而目前的位置大约是在“5”的初始上行段结束后的平台整理，这个整理也得持续几天。上周五的长上影大约只是这个微小级别扩张平台的b段，其后再小幅压两三天也是合理的。大致的时间会与中小板综指的回压结构时点一致。但我个人不喜欢上证指数大幅上涨，它最好缓涨，这样才能为小指数的上行创造出足够的时间。

　　最后，我个人以为，一季度的行情还是很有意思的。第一季度择股波段做多，不会有太大的风险。今年全年的利润，大部分会在第一季度里实现，把握好第一季度行情并及时收手，并保住胜利果实，到下半年才有机会把握那个关键的节点。