2010年信贷货币超标流动性调控政策月内或再出手

　　专家表示，2011年流动性或回落至7万亿-7.5万亿之间，1月份上调存款准备金率可能较大

　　央行11日公布了2010年12月份乃至全年的信贷数据。２０１０年１２月中国新增人民币贷款４８０７亿元，全年新增人民币贷款７．９５万亿元，超过7.5万亿的政策目标，银行房贷冲动依旧强烈。此外，去年四季度外汇储备增量数据显示外汇占款依然增加较多。

     分析人士认为，在今年中国稳物价重任之下，为缓解通胀，不断吸收过剩的流动性仍是必要。至于选择哪种货币政策工具，数量型的工具或仍是近期政策调控的首选，1月份不出意料或将再次上调存款准备金率。全年新增贷款增速将有所放缓，规模或回落至7万亿-7.5万亿之间。

　　首先，信贷货币双超标，流动性过剩状态尚未改变。

　　央行发布的数据显示，2010年12月我国新增人民币贷款达到4807亿元，至此全年新增人民币贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模约4500亿元。此外数据还显示，截至2010年末，广义货币（M2）同比增长19.7%，也超出年初制定的增长目标。

　　国海证券公布的报告显示，12月新增贷款规模之所以超预期，主要还是跟企业贷款增加较多有关。数据显示，12月住户贷款增加1548亿元，占新增贷款比例为32.2%，企业部门贷款增加3336亿元，占新增贷款比例为69.4%，并呈上升趋势。

　　面对超出预期的12月新增贷款规模，分析人士表示，从12月的数据来看，M2增速仍处较高位置，流动性过剩的状态还是没有改变。

　　其次，2010年末外汇储备达2.85万亿美元，创历史新高。

　　央行数据显示，中国2010年末外汇储备达28,473亿美元，创出历史新高；其中第四季度增长1,990亿美元，较三季度的1,940亿美元续增。

　　分析人士认为，在中国稳物价重任之下，为缓解通胀，今年人民币升值的步伐将加快。机构普遍上调了人民币汇率升值预测幅度，最高甚至可能超过6%。因此，在人民币继续走强的大背景下，外汇占款短期内很难下降。

　　而对于“热钱”的前赴后继，中国政府去年就已出台多项打击热钱的举措，并表示今年仍将严厉打击“热钱”违规流入。

　　国家外汇管理局综合司司长刘薇近日还强调，下一步打击“热钱”最关键的，要进一步发挥市场机制的基础性作用，运用汇率等价格机制进行合理引导，避免给“热钱”提供持续套利投机的空间，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。

　　再次，调控压力显现，专家表示1月份上调存款准备金率可能较大。

　　央行公布的数据显示，12月信贷数据超预期，2010年的信贷新增总量也毫无悬念的超出了政策目标。这似乎向市场释放出银行放贷的冲动依然强烈这一信号。按照银行惯常的放贷节奏，每年的1月将会是信贷投放的高峰期。

　　如今市场普遍预期，1月信贷过“万”或在掌握之中。今年中国已定调，稳物价为重任，在去年信贷投放的超预期以及1月可能迎来的信贷投放高峰的双重压力之下，似乎无形中加大了政策调控的压力。

　　国海证券公布的数据显示，考虑到年初是信贷投放的高峰期，如果1月份银行信贷投放超过1.39万亿，央行很可能会采取进一步贷款调控措施。

　　分析人士普遍认为，面对依旧偏热的金融数据，以及在外汇占款支撑下源源不断的市场流动性，紧缩政策远未终结，而综合来看，数量工具仍会在今后一段时间内占据主导，其中1月再次上调准备金率的可能性很大。

　　最后，今年的流动性或在7万亿-7.5万亿之间。

　　国海证券公布的报告显示，2011年全年贷款增速将呈现逐渐回落之势，由年初的19%回落到年底的17%左右。

　　此外，报告显示，结合2011年新增贷款规模，考虑到在今年美联储全年将维持量化宽松的力度不变，我国新增外汇占款总规模将超过2008年的4.2万亿，由此推测2011年M2同比增速为15%，M1同比增速16.6%，略高于M2，全年走势在大方向上与贷款余额同比增速一致、表现为逐步回落的可能性较大。

　　上述东海证券研究所公布的报告显示，银行信贷方面，市场对于2011年全年信贷投放量的普遍预期在7万亿到7.5万亿元之间，和前一年相比较为趋紧。