中国概念股的热潮与本色

　　近2010年，中国公司像潮水一般涌向纽交所和纳斯达克，股价涨得令人瞠目结舌。2011年，中国概念会在国际资本市场脱魅吗？对这个问题，我的基本判断有三。

　　第一，中国概念股将继续受到美国投资者的追捧。

　　原因很简单，猪都知道中国人口多市场好，而且消费能力在上升。全世界人都想投资中国，但大部分人并不能获得QFII额度到中国内地资本市场来投资，他们只能投资在美国、香港上市的内地公司。美国资本市场云集了一批中国最好的公司，形成了TMT、新能源、教育、生物医疗、旅游酒店、新媒体等几大板块。为什么说它们好？主要是体制干净、治理结构健康、行业处境好、创新能力强、品牌知名度高、财务状况良好。虽然有的公司股价可能偏离价值较远，但大部分公司估值无论相对中国A股公司，还是相对美国资本市场上的明星公司，都不算高。而且企业的创新能力和成长会消除股价泡沫。所以，中国概念股的魅力不会丧失，甚至随着上市公司数量的增加，尤其是优质公司的增加，魅力将更大。

　　第二，中国公司赴美上市热潮将持续。

　　明年上半年至少再有20家中国公司会赴美上市。虽然中国开通创业板，2010年部分“优质”公司赴美上市已引起内地交易所的注意。但是促使中国公司赴美上市的基本条件依然没有变化。基于发审制度和上市后监管制度形成的A股市场与美股市场不同的气场，仍会促使创新型企业赴美上市。还有很多达不到A股上市条件的传统企业，也会选择赴美上市。如果A股的发审制度与监管制度与国际接轨了，估计汇兑自由都实现了。

　　第三，部分次新股将露出裸泳本色。

　　我认为，明年部分IPO后股价高涨的次新股，股价可能会出现大幅的回归，露出裸泳本色。美国投资者对中国概念股的理解还是有限，在上市之初容易受“中国市场+美国模式”商业故事的蛊惑。但随着时间的推移，投资者会了解到：中国市场的竞争环境迥异于美国，简单模仿美国模式或者讲美国模式的故事，并不能快速成功。有些公司看到美国哪个模式好就说自己是哪个模式，更荒诞的是说自己是多个模式的综合体，什么好处都想占着。有的企业IPO融了点资，就想进入世界上所有的行业。但这世界上有这么轻易的事情吗？能把一种模式、一个行业做到极致，就牛得一塌糊涂了。想同时做好几种模式几个行业，除了自大，更多的是轻率和不成熟。陆续披露的财报，会暴露出中国公司面临的同质化竞争的残酷环境（谁叫我们的模式都是山寨别人的呢），以及企业本身营利和创新能力不足的真相。这就是股价回归的时候了。