来源：金融时报
作者：孙建耘
上周，美国多家大银行相继公布了2010年四季度财报。就美国大银行的业绩是否符合市场预期、银行的经营和盈利模式发生了哪些变化、美国新金融监管法案对银行业务产生了什么影响等问题，记者独家连线了中国银行(香港)有限公司发展规划部高级经济研究员张颖。她认为，美国
总体来看，张颖的感觉是，美国大银行去年四季度和全年业绩表现参差，大多低于市场预期。盈利优于预期的仅有摩根大通一家，该行去年四季度纯利为48亿美元，同比上升47%；全年纯利为174亿美元，同比上升48%，盈利增加的主因是拨备减少、零售金融服务和信用卡服务扭亏为盈，商业银行业务、财资和证券服务及资产管理业务的盈利有所增加。受惠于核心业务收入增长及呆坏账准备减少，花旗集团在金融危机后连续四个季度实现盈利，全年净利达106亿美元，每股盈利为35美分，优于2009年净亏损160亿美元、每股亏80美分的表现，但其四季度盈利仅为13.1亿美元、每股盈利为4美分，远低于市场预期的每股8美分，尤其是该行为处理有毒资产及非核心业务而成立的“坏银行”花旗控股2010年净亏损为42亿美元，显示该行的麻烦还远未结束。富国银行、运通银行去年四季度盈利也未达到市场预期。美国银行四季度更因信用卡和按揭业务的减记而出现12亿美元的亏损，为连续两个季度出现亏损，2010年全年亏损22.3亿美元，折合每股亏损37美分。从投行方面看，摩根士丹利去年四季度盈利同比上升35.5%至8.36亿美元，每股盈利41美分，但若扣除其出售中国国际金融有限公司股权所得，四季度经常性营业盈利为每股26美分，低于2009年同期的每股29美分及市场预测的每股28美分。高盛因机构客户服务、投资管理和投资银行业务收入减少，2010年四季度每股盈利3.79美元，同比下降53.7%，跌幅超出市场预期；全年每股盈利13.18美元，同比下跌40%。
张颖说，美国大银行的最新财报显示美国银行业可能已渡过金融危机后的最坏时期。随着占美国GDP70%的消费开支连续6个月增长，尽管去年全年美国银行业贷款同比仍为负增长，但11月和12月的工商贷款和部分消费信贷出现增长，初步显示银行惜贷及需求疲弱的情况有所缓和。2010年底，摩根大通新做零售贷款、按揭贷款和汽车贷款同比都有所增长，四季度信用卡贷款环比也轻微增长，但该行也承认很多美国人仍在努力储钱还债。2011年以来美国有两家中小银行被存款保险公司关闭，但这与2010年和2009年分别被接管157家和140家，即平均每月分别被接管13家和12家银行相比，已明显减少。此外，华尔街大银行已全部偿还了问题资产救助计划(TARP)救助资金，部分美国地区性银行也在酝酿退出TARP，但大多数银行还债的手段是发行股票或债券筹资，而不是依靠稳定的盈利收入，此举可能导致银行资本实力薄弱，经营更不稳定。且美国仍有许多银行身陷不良商业贷款和住房贷款的困境，因而美国银行业复苏之路仍可能漫长而曲折。
2010年7月，美国金融监管改革法案《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》正式成为了法律。这项涉及广泛的改革法案规定限制银行的自营交易，一些银行旗下的自营交易部门相继结束或计划结束，相关交易员或自立门户，或跳槽至独立的对冲基金。如高盛下属的一个自营业务团队已于去年10月转投独立私募基金KKR旗下，高盛的全球自营交易主管也正在香港成立独立的对冲基金。受这些明星交易员离职的影响，高盛以代客交易为名、实际可能包括自营交易的“机构客户服务”业务，去年四季度营业收入为36.39亿美元，环比减少22%或10.3亿美元，同比减少31%或16.07亿美元。美银美林于去年9月宣布裁减30人的盘房，摩根大通也选择关闭旗下的自营交易部门，预计这一变动将需要数年时间才能完成，对银行营收的影响还有待观察。
1月18日，美国金融稳定监督委员会提出了落实去年7月生效的金融监管改革法案有关“沃尔克规定”的细节：要求银行出售或关闭所有不允许的自营交易；银行需提供量化分析表明自营交易操作并未在伪装下开展；禁止银行投资或发起任何私募基金和对冲基金；任意一家银行的负债规模都不得超过美国金融体系总负债规模的10％等。对此张颖的判断是，这些金融监管新规定的细化和落实会使美国银行业的生态环境明显改变，其业务经营和盈利将面临较大的挑战，必须加速经营转型。从财报来观察，摩根士丹利更依赖资产管理业务和证券经纪业务，其去年四季度盈利上升主因是资产管理业务收入同比急升68%，零售经纪业务也上升，而交易收入则下跌38%；高盛和花旗也出现交易收入下降的问题；对于美国银行、摩根大通来说，新规则鼓励它们更依赖传统贷款业务而减少交易，但银行显然需更多时间来解决经营模式转型的问题。
张颖认为，从美国大银行公布的财报中有几个趋势值得关注：一是美国金融去杠杆化的趋势仍会持续。美国近零低利率已持续25个月，但由于去杠杆化导致信贷需求疲弱，2009和2010年美国银行业各类贷款和总资产仍持续收缩。加上金融监管趋严，中国内地和香港经济强劲增长，必然促使量化宽松政策产生的流动资金大量流向新兴市场；由此引出第二个趋势，即全球经济和财富管理重心东移至亚洲的发展趋势，不仅一些国际银行把业务基地转移至香港，且一些基金尤其是对冲基金也加强在香港拓展，以抓住受金融危机冲击较轻的亚洲经济蓬勃发展的机遇；三是并购活动出现回暖迹象。汤森路透数据显示，2010年美国银行业并购规模为161亿美元，远低于2007年的688亿美元。但近几个月来并购交易开始增多。预计随着股价上涨，银行可获得更多的收购资金，2011年美国银行业并购交易的数量将增加，但大多数交易可能都是10亿美元以下的小型交易，大型交易的重现仍需一段时间，这将为有实力的银行包括中资银行带来发展机遇。
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