把好流动性总闸门 稳定价格总水平

　　1月30日，备受关注的《2010年第四季度中国货币政策执行报告》发布。“四季度货币政策执行报告对2010年经济政策取得的效果进行了全面总结和充分肯定。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受本报记者采访时表示，2010年，我国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好，货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。这些成绩的取得与货币政策针对性和灵活性不断提高，货币条件从反危机状态逐步向常态水平回归及综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构等措施的有效发挥有着密切关系。

　　引人关注的是，《报告》提出要继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长，并提出“2011年，广义货币供应量M2初步预期增长16%左右”的目标。对此，赵锡军认为，中央经济工作会议确定2011年实行稳健的货币政策，宏观政策导向发生了一个重要变化。尽管说稳健货币政策是一个中性的政策，但其客观上意味着2011年货币政策将略紧于适度宽松时期，这在广义货币供应量上也会相应有所反映。

　　他进一步指出：“一般来说，在我国经济发展处于均衡态势，即不需特别刺激或者抑制的时期，M2增速大致在15%至16%之间。当前，我国经济运行态势总体良好，并逐步恢复到正常态势，因此相对应也将M2增长初步定在16%左右。这个判断是基于对当前经济形势趋于常态判断和综合考虑各方因素之后作出的。这个速度虽然无法与危机时期的高增速相比，但也可以为经济较快平稳增长提供保证的，而不至于"急刹车"。”

　　“当然，这只是一个初步目标，由于2011年国内外发展还存在不少不确定因素，因此M2实际增速以及相关政策实施情况还将根据经济实际运行态势相机而动。”来自华安证券的分析人士表示。

　　值得关注的是，本次《报告》提出，随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观调控中需要更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度。“应该说，这表明管理层在对货币政策对资金的引导作用的考虑角度有了新拓展。”信达证券首席策略分析师黄祥斌指出，“以前，货币政策更加关注信贷这一间接融资方式，并十分注重从这一角度引导资金流向、发挥金融对经济发展的支持作用，而随着我国经济的发展和股市、债市等直接融资比例的不断扩大，进一步思考货币政策与直接融资领域的关系尤为必要。而"更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度"也要求货币政策今后的关注点有所拓展。本次《报告》提出的"要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力"，无疑指明了政策着力点。”

　　《报告》还对通货膨胀与货币的关系进行了分析，并指出，从当前和今后一个时期货币环境看，主要经济体超宽松货币政策状态短期内难有根本改变，国内货币存量近年来增长较快；从经济基本面看，支持未来经济增长的内生动力较强，推动价格上涨的因素较多，通胀预期上升较快，潜在的价格上涨等风险不容忽视。对此，上述华安证券的分析人士表示：“正如《报告》所言，当前我国还存在来自国内外多重价格压力的影响。下一阶段货币政策应按照中央要求，把控制物价较快上涨放在宏观调控更加突出的位置，把好流动性这个总闸门，为稳定价格总水平、支持经济健康发展创造良好的货币环境。”

　　提出要继续加强流动性管理外，《报告》还要求要引导金融机构把握好贷款投放进度和节奏，按照“有扶有控”的信贷政策要求，着力优化信贷结构。业内人士就此指出，在应对国际金融危机的冲击中，决策层意识到，危机表面上是对增长速度的冲击，实际上是对发展方式的冲击。我国的金融体系以银行业为主导，银行业在经济发展方式转变中发挥着重要作用。银行业应进一步贯彻落实党中央、国务院的战略部署，主动促进和推动经济转型。其中，十分重要的任务就是按照“有扶有控”的信贷政策要求，着力优化信贷结构。日前发布的2010年贷款投向已初步反映了过去一年中银行业在经济发展方式转变中信贷结构的优化。下一步在具体投向中，除了坚持“有扶有控”原则外，还要对项目进行甄别与排序，分清轻重缓急，重点保障好重大基础设施、战略性新兴产业、民生、消费等领域信贷需求。