国家统计局２月１５日发布的数据显示，１月份全国居民消费价格指数同比上涨４．９％，低于市场预期。单看１月份４．９％的通胀率，似乎表明市场此前高估了今年的通胀压力，但食品权重降低，居住权重提高，ＣＰＩ是否因调整权重而变得好看？而且１月份ＰＰＩ６．６％的
存在诸多推高物价因素
与２０１０年相比，２０１１年我国经济中仍然存在着诸多继续推高物价的不利因素。干旱影响农产品供给，当前，我国夏粮产区遭遇严重旱情。山东、河南、河北等８省冬小麦主产区旱情严重。农业部数据显示，截至２０１１年２月９日，８省冬小麦受旱面积占播种面积的４２．４％，受旱八省冬小麦面积和产量均占全国的八成以上。
食品占中国ＣＰＩ的比重达１／３，其价格涨跌跟通胀关系密切，食品和与之相关的农产品价格走高意味着通胀直接面对升高的压力。其实，这种影响已经开始显现。据报道，市场上的大米、面粉价格已经上涨，并传导到了终端饭馆的水饺价格上。
尽管在过去几个月中，央行逐渐收紧货币政策，放缓新增贷款增速，并从去年１０月开始三次加息，但这些降温措施，似乎还未真正发挥效用，市场流动性依然充足，虽然央行一再表示要回收流动性，也已经７次提升准备金率来回收流动性，但所回收的流动性与目前市场庞大的货币存量规模相比，仍然太小。
２０１１年１月的信贷规模达到１．０４万亿，说明各地在“十二五”开局之年的投资冲动很大。
货币政策“慢牛”节奏最好
目前的通胀状况不容小觑，下一步需关注输入型通胀的压力以及房地产市场的走势。尽管国家统计局调整了ＣＰＩ权重，今年上半年，通胀率仍不排除“冲６”的可能，通胀压力依然偏高，而ＣＰＩ的大幅上升，势必引发政府新一轮的紧缩措施。因此，应对目前的通胀情况已非“一日之功”，现行的反通胀政策不可松懈，需要持续执行下去。
在目前的通胀情形下，货币政策将持续从紧并进入加息周期。未来央行仍然需要在两难处境中执行货币政策。一方面，通过果断加息显示把信贷控制和物价放在更加突出的位置，另一方面，还需要顾及加息对经济增长可能的负面影响。
另外，加息对热钱的吸引，虽然是老生常谈，但还是需要考虑的因素。因此，未来货币政策的选择仍然最好是小幅度，但若干次的“慢牛”节奏。
调整权重不能太机械
１月份ＣＰＩ低于此前市场预期。面对这一结果，很多网友质疑ＣＰＩ“被降低”或“被ＰＳ”了。因为从国家统计局１月中旬公布的数据来看，当期监测的２９种食品中有２７种食品价格在涨，菜价、粮价均在加速上涨，加之春节因素的带动，市场普遍预期今年１月ＣＰＩ食品权重应该上涨。
按照国家统计局的解释，此次权重调整对１月份ＣＰＩ整体水平影响十分轻微。根据测算，影响仅为０．０２４个百分点，远低于市场猜测（０．３个百分点）水平。其中，最具代表性的调整是居住提高４．２２个百分点，食品降低２．２１个百分点。２００８年和２００９年食品占比分别为３４．４％和３２．８％，此次调整幅度应该对当月物价影响有限。
即便如此，此次ＣＰＩ权数构成的调整仍然有讨论的余地，特别是就“食品降低２．２１个百分点”来看，从长远来说，随着我国经济的不断增长，居民收入提高之后，ＣＰＩ权重肯定会做出相应的调整，以适应整个消费结构的变化，而且大方向也会是食品价格的因素对ＣＰＩ指数的影响将逐渐减小。但就目前情况而言，居民收入的整体状况是否已经达到一个质变阶段，值得考虑。而选择在这个时候调整权重似乎也需要慎重，否则难免会招来“以降低食品支出权重来压低ＣＰＩ指数”的质疑。
国家统计局城市司负责人日前在接受媒体采访时说，对ＣＰＩ权重调整是按照制度规定的例行调整，从２０１１年１月起，我国居民消费价格指数开始计算以２０１０年为对比基期的价格指数序列。涉及对比基期、权数构成、调查网点和代表规格品的调整，反映对消费升级以及经济发展的影响。
需要提醒的是，调整权重的决策不能够只是机械地按照每五年更换一次的周期来，还需要结合居民收入状况的变化及其他因素，一并考虑。关于这一点，国家统计局并没有给出明确的解释，只是笼统地说了一句：根据２０１０年全国城乡居民消费支出调查数据以及有关部门的统计数据，然后就是进行权重的调整。
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