资产置换获准 *ST钒钛重组再下一城

　　2月16日,*ST钒钛(000629.SZ)公告，重大资产置换所涉及的金达必（Gindalbie）35.9%股权和卡拉拉（Karara）50%股权转让事项已获得澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的有条件批准。

　　按照此前公布的重组方案，*ST钒钛拟以持有的钢铁相关业务资产与鞍山钢铁集团公司拥 有的鞍钢集团鞍千矿业100%股权、鞍钢集团香港控股100%股权（主要资产为澳大利亚证券上市公司金达必金属35.9%的股权）、鞍钢集团投资100%股权（主要资产为澳大利亚矿业公司卡拉拉50%的股权）进行置换。

　　因为重组方案涉及澳大利亚矿山资产，市场最大的疑虑之一即是该方案能否获得澳大利亚政府的批准。

　　而此次获批，意味着*ST钒钛重组已更进一步。

　　公告出台当日，即有五家券商对*ST钒钛出具“推荐”级别的研报，其中两家评级为“推荐”，另外有两家是强烈推荐，一家是推荐买入。

　　不过大智慧数据显示，*ST钒钛今日成交量14372.13万股，主力净额流出10687.79万元，为钢铁板块资金流出量最大个股，在两市个股资金净额流出位居第8位。

　　变身铁矿石巨头

　　此次交易置入的境外资产中，鞍钢集团香港控股有限公司的主要资产为金达必金属公司35.9%股权，鞍钢集团投资（澳大利亚）有限公司的主要资产为卡拉拉矿业公司50%股权。金达必金属公司是澳大利亚上市公司且持有卡拉拉矿业公司50%股权。因此，置入的外方经营性资产实为卡拉拉矿业公司67.95%的股权。

　　重组后，*ST钒钛将在现有新白马、兰尖、朱家包包铁矿基础上，新增鞍千矿业下属的胡家庙子铁矿及金达必、卡拉拉铁矿，从而形成攀西、东北、澳大利亚三大矿产基地。

　　其中，新白马、兰尖、朱家包包、胡家庙子铁矿合计探明铁矿石储量24.5亿吨，可采储量11.5亿吨；加上澳大利亚的卡拉拉铁矿铁矿石储量25.18亿吨平均品位34.1%，包括了平均品位36.5%的磁铁矿9.78亿吨。

　　资产置换后，公司铁矿石资源储量将可达到42亿吨，可采储量18亿吨，较置换前约分别增长220%、140%。

　　更重要的是，鞍钢承诺，将尽最大努力逐步促使集团现有铁矿石采选业务达到上市条件，本次重组5年内将其注入公司。

　　鞍钢拥有我国最大的黑色冶金矿山企业，在置换出鞍千矿业后，下属铁矿还拥有已探明铁矿储量77亿吨左右，平均品位30%左右，年产铁精矿1300万吨。

　　第一创业分析师张文丰表示，“一旦鞍钢集团剩余铁矿石资产注入*ST钒钛，公司所拥有矿山含铁量有可能超过FMG和必和必拓。”彼时，*ST钒钛铁矿石资源储量将达到118亿吨，年规划铁精粉产量将达到5000万吨以上。

　　国信证券认为，从吨矿市值来看，国内最纯粹的矿石股金岭矿业的吨矿市值达到200元/吨，凌钢股份剔除钢铁业务后的吨矿市值为84元/吨，酒钢宏兴剔除钢铁业务后吨矿市值为42元/吨。

　　*ST钒钛的吨矿盈利能力超过酒钢宏兴，而其按重组后市值计算吨矿市值只有17元/吨，即便按照可采储量来计算吨矿市值也只有39元/吨，明显偏低。

　　国信证券认为，*ST钒钛按照可采储量计算的吨矿市值合理范围应该在60元/吨以上，较目前仍然有50%以上的提升空间。

　　机构潜伏

　　即使此次FIRB的公告宣告了*ST钒钛的重组审批迈出了关键性的一步，但此次澳方的批准为有条件的批准。虽然公司未对此次前提条件做出任何评论，但多位分析师均认为附带的前提条件是基本符合双方利益，不存在实施的难度。

　　接下来*ST钒钛要走的程序还包括公司股东大会审议批准、国务院国资委批准、国家发改委核准、商务部核准及、证监会核准等。

　　证监会的审批也是此次审批程序的重点。攀钢集团为*ST钒钛控股股东，持有其35.49%股权。而攀钢集团有限公司已与鞍山钢铁集团公司于2010年7月重组新设鞍钢集团公司，即*ST钒钛的实际控制人是鞍钢集团公司。而鞍钢集团同时持有这次的重组方澳大利亚金达必的36%股权。鉴于*ST钒钛重组后将与鞍钢集团旗下关联公司关联交易巨大，所以证监会的审批会顾虑到此点，也是此次审批的重点之一。

　　兴业证券表示，“尽管后续审批仍有一定不确定性，但我们认为母公司鞍钢集团作为国资委三大钢铁央企之一，在进行旗下钢铁和铁矿石资产的大规模重组问题上是有其战略考虑和背景依托的，重组方案最终通过值得期待。”

　　该报告指出，重组完成后，*ST钒钛将成为沪深仅有的两家纯粹铁矿石上市公司之一，而澳大利亚卡拉拉铁矿成长空间大，预计*ST钒钛2010-2012年净利润分别为13.5亿、18.47，41亿元。

　　国信证券也表示，从业绩来看，重组完成后，按照鞍千矿业、攀西铁矿、卡拉拉铁矿达产情况及今年以来铁矿石平均价测算，2011、2012年*ST钒钛每股收益为0.48元和0.93元。

　　而在重组之前，已有多家机构埋伏*ST钒钛，中海信托、利得盈现金选择权信托、中信信托、中诚信托、上海汽车集团财务有限责任公司和海通证券均位列其十大股东中。

　　另外还有不少基金机构位居其中。

　　截至2010年9月30日，南方系的两只基金南方避险增值基金和南方恒元保本混合型证券投资基金分别持有6000万股和2000万股*ST钒钛。而东方龙混合型开放式证券投资基金、易方达增强回报债券型证券投资基金A类和东方策略成长股票型开放式证券投资基金也分别持有355万股、102.37万股和30万股。而*ST钒钛从去年12月8日公布预案以来已经上涨了42％，粗略估算，南方系的两只基金估计浮盈已达30640万元。