大宗商品价格大涨 全球通胀升温

　　作为全球最主要的石油产区，中东地区近期的政治动荡直接牵动世界经济的神经，对原油、粮食价格以及全球金融市场的资金流向产生影响。

　　欧洲、非洲及中东国家都以布伦特原油做定价，中东国家的政局不稳，将会推高布伦特原油价格。目前，布伦特期油已升至每桶104美元，由于纽约期油近期下跌，导致两者的差距不断扩大至每桶15至18美元；而同时，美国受惠于延长减税的优惠及美联储量化宽松政策，加之中国仍然保持较高的经济增长速度，因此，若中东国家未能妥善解决所面临的政治危机，油价很可能继续向上攀升，油价上涨将推高全球制造业成本及居民生活成本，使通胀势头更难遏制。

　　研究显示，拉尼娜现象可能持续覆盖北半球整个春季，气候反常将对小麦、玉米及大豆收成构成较大负面冲击。由于全球小麦库存下降，美国小麦或失收，中国主要小麦产区面临干旱困扰，中东小麦收成可能也不理想，预期第四季度小麦价格将升至每蒲式耳950美分。与此同时，玉米、大豆及食用油等全球粮食价格也将升至较高水平，年初至今，玉米及小麦期货价格分别大涨12.7%及11%。

　　世界银行日前发表《粮食价格观察》报告，指出全球粮食价格自去年以来上升了29%，只差3%就升至2008年粮食危机的历史高峰。同时，世界银行发表报告称，自去年6月起，粮价上涨将全球发展中国家4400万人推向极度贫穷。虽然粮价高企并非是导致政局动荡的主要原因，但却加深了局势的复杂性，政治局势紧张，亦加速风险资金从相关国家流出，若粮食、石油成为资金炒作对象，此类大宗商品价格仍将上涨，进一步形成恶性循环。

　　近来，新兴市场通胀明显升温，中国、印度、印度尼西亚、韩国、泰国今年已分别通过加息抗通胀，而中东局势紧张、食品价格持续高企更使得此类地区通胀压力有增无减，市场忧虑新兴经济体年内通胀未必见顶，令短期内资金持续自新兴市场流入成熟市场。

　　相关数据显示，截至本月9日为止的一周内，资金持续流向发达市场，美国、欧洲、全球及日本的股票基金录得约60亿美元净流入。中东地缘政局紧张无疑加深市场对新兴经济体通胀的忧虑，拖累地区股市表现，MSCI亚太指数更创出去年8月以来的最大跌幅。

　　发展中国家正艰难地同通胀斗争，部分发达国家也开始产生通胀的火苗。美国上月消费物价指数CPI升0.4%，高于预期的0.3%，按年则升1.6%，核心CPI则升0.2%，为逾一年来的最大升幅，但许多公司还未将原材料成本上涨转嫁给消费者，显示通胀尚属可接受水平。同时，美国生产物价指数PPI急升，若情况持续，美国很可能要调高通胀预期。

　　欧元区本周公布1月份消费物价指数CPI，预估初值为2.4%，高于去年12月份的2.2%及市场预期，为两年来的最大升幅，市场预期欧洲央行有望今年加息。英伦银行货币政策委员会委员认为，先前公布的通胀报告低估了通胀上升的风险，英国央行应该加息以舒缓当地的通胀压力。温和的通胀升温有利于主要经济体经济复苏，但若大宗商品价格大涨，可能会阻碍其复苏步伐。

　　埃及动荡遭到评级机构降低其主权评级，虽然埃及和其它相关的中东国家，占新兴市场的比重并不大，但如果骚乱自该地区蔓延至其它临近国家，加之石油、粮食价格上扬，通胀升温，导致资金持续撤离新兴市场，新兴市场股市的表现可能短期内仍会继续跑输成熟市场。

　　展望后市，只有中东地区政局得以控制，新兴市场尤其是中国及巴西通胀受控，加息阴影逐步驱散，新兴市场股市才有望再度跑赢成熟市场。 (来源：中国证券报)