来源:中国证券报
受中东地区部分产油国局势动荡影响，2月22日国际原油价格大幅攀升，令包括A股在内的全球股市集体下挫。接下来的六个交易日，国际油价在百元关口附近高位震荡，期间A股市场走出“六连阳”，显著跑赢海外市场，并未受到高油价的太大冲击。不过，3月2日国际油价继续大
去年四季度以来，高企的通胀压力导致的紧缩预期始终制约着市场的反弹空间。今年春节之后，国内农产品价格持续回落，食用农产品价格指数在2月份累计下跌超过4%。农产品的大幅回落在很大程度上缓解了市场的通胀预期，成为近期市场估值修复、热点全面开花的支撑。在这个时点，原油价格不断走高，有可能令通胀预期再度抬头，从而对A股走势构成较大制约。统计显示，国际油价与国内PPI的相关性较大，油价的走高无疑将增大输入型通胀的风险。
尽管2月22日大跌以来，A股市场表现出色，但是其中政策预期的推动作用不容忽视，在一定程度上对冲了国际油价对市场的影响。随着“两会”的召开，相关政策将逐步落实，届时，如果油价继续大幅上涨，必然会不断推高企业生产成本和居民生活成本，从而再次牵动市场对于高通胀和紧缩预期的敏感神经，对未来走势构成负面影响。虽然高油价传导至PPI再到CPI具有一定时滞，但据业内人士测算，原油价格在持续突破120美元之后，其对于国内PPI和CPI的影响是非常直接的。
那么，问题的关键就在于未来油价会否继续飙升。对于本轮油价上涨，欧美国家经济的持续复苏是基础，全球量化宽松带来的充裕流动性是源动力，而近期中东地区局势不稳则是直接催化剂。在这三大因素中，欧美经济复苏较为稳健，短期变数并不大，因此流动性和地区局势的变化将决定油价下一步走向。
流动性方面，值得关注的是美联储主席伯南克对通胀看法的意外改变。在本周二（3月1日）国会发表证词时，伯南克首度表示“可以忽略”通缩风险，并认为近期大宗商品价格上涨可能造成美国通胀暂时性温和上扬。分析人士指出，这意味着在推出第二轮量化宽松政策之后，美联储终于开始将目光转向“退出”，而通胀风险将成为全球议题。当然，“退出”政策并不会立刻提上议程，但伯南克的讲话无疑令收紧政策预期开始加强，这有望对美元指数提供支撑，而美元如果走强，将令原油价格得到控制。
地区局势无疑对中短期油价起着决定性的作用。目前局势动荡国家虽非产油大国，但其扩散效应绝对不可小视。受其影响，油价或将保持高位震荡。不过，受委内瑞拉牵头的利比亚和平计划消息影响，3日美国原油期货和布伦特原油期货亚市均急转直下，NYMEX轻质原油期货价格午盘曾探至100.37美元，跌幅超过1.5%。这也充分反映出，当前地区局势变动与油价的关系极为密切，未来地区局势究竟是和平解决还是矛盾升级，将直接决定油价走向。
由于中东局势的发展还待观察，因此短期油价很可能维持高位震荡。在此背景下，A股中的石油、煤炭、煤化工板块将受益；与此同时，新能源的风能、光伏、核能、水能和生物能也将作为替代能源受益。当然，如果油价攀升过快，A股将面临输入型通胀带来的系统性风险。
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