贺强：必须进一步壮大机构投资者

　　“通过股票发行提高直接融资比重，就必须大力发展机构投资者，着力扩大市场长期资金来源。”3月8日，全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强接受本报记者专访时表示，应大力发展机构投资者，着力扩大市场长期资金来源。

　　“在我国，间接融资的比重远远大于直接融资比重，导致融资结构严重地不合理，必须通过大力发展直接融资，优化融资结构。”贺强说，“增加直接融资比重，一个重要方面是通过股票市场，增加上市公司数量，扩大股票发行规模来实现。但是，我们不能把增加直接融资比重仅仅理解为就是股票市场的扩容。如果我们不考虑股票市场承载能力和投资者承受能力，投资者的利益将会因为股票的过度扩容而遭受损害。”

　　贺强建议，显著提高直接融资比重，应该充分利用各种资本市场融资工具。例如在国内，可以通过发行债券、产业基金、风险投资和私募股权投资等方式进行直接融资。此外，内地企业也可以通过在我国香港地区或海外发行股票或存托凭证进行直接融资。因此，要显著提高直接融资比重，就必须充分利用和直接融资有关的资本市场工具，要国内国际两条腿走路。

　　目前，我国的机构投资者在规模上相对较小，结构不尽合理，主要是证券投资基金和证券公司等弱介入型机构投资者，其收益大部分来源于二级市场上的股票溢价，而作为以获取长期投资回报为目标的养老金在我国的发展相对滞后。因此，应当借鉴美国的经验，大力发展符合中国国情的类似美国“401K”的养老金计划，制度变革带来的机构投资者结构变化，有利于增强市场的承接能力，提高市场的稳定性。