来源:时代周报
本报记者 孙勇杰 发自北京
诺思兰德（430047.SZ），一家隐匿在中关村科技园众多小型创业公司中的生物科技公司，一夜间突然成为资本市场的闪耀新星，更是私募创投争抢的投资对象。
“一年前，根本不会正眼看它，现在一帮人求着看，还晚了！”3月15日，北京一
业绩持续亏损、销售收入不稳定、企业规模小、市场前景待解—貌似一无所长的诺思兰德，切切实实摆在桌面上的原因，似乎只有“新三板”的光环。连同魅力十足的光环一起，诺思兰德，正在面对资本市场一轮轮善意的审视和评判。
21元高价增资
2月16日，经证监部门同意，诺思兰德按照在代办股份转让信息披露平台发布的《定向增资股份认购办法》进行定向增资工作。仅仅6天后，诺思兰德发布定向增资结果报告书，21元高价的定向增资方案，受到创投私募机构哄抢，以非公开定向增资的方式成功增资189.20万股有限售条件的人民币普通股，募集资金3973.20万元。
21元，仅比诺思兰德二级市场30元的交易价格折价30%。“我们是一家甚至谈不上所谓‘市盈率’的研发型小企业，2010年上半年还亏损110多万元，却能这么顺利融到数千万资金，确实很满意。”诺思兰德董秘聂李亚曾经坦言。
让诺思兰德高管没有想到的是，原本只给两家一直跟踪公司发展的创投机构打了电话，但接下来不到一个月的时间里，有15家机构来谈投资，提供的意向资金高达8000万元，甚至在增资计划完成后，依然有机构上门洽谈。
作为本次增发定价的依据，诺思兰德方面表示，目前主要资产为“重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液”等5个新药项目的无形资产，其中2个项目已分别完成Ⅰ期和Ⅱ期临床研究,其他3个项目已基本完成临床前研究。参考公司开发新药的收益前景、同类新药技术转让价格以及国内外相似公司市值等因素，公司自己评估的公司整体价值为3.00亿元左右。
与沃森生物相比，诺思兰德每股21元的非公开定向增发价，只能说是小巫见大巫，然而，仅仅是一个新三板亏损企业的诺思兰德，能如此高价增发就实在令人吃惊了。
去年年底，从新三板转板成功的世纪瑞尔，2006年定向增发价仅3.23元，即使是2009年，其定向增发成交价也仅有4.35元。“如果不是新三板,肯定还要我们自己去找投资人，现在投资人主动关注我们。”诺思兰德董事长许松山说。
然而，根据诺思兰德财报，近两年，公司再次陷入亏损状态。2009年该公司的每股收益仅有一分钱，而2010年1-6月，其每股收益为-0.12元，而2010年增资后，每股收益为-0.06元。因为新三板的光环，突然间就吸引了诸多创投私募的哄抢。哄抢背后，一场投资机构的造富阳谋，逐渐显现。
机构的“阳谋”
根据诺思兰德增资结果报告书，诺思兰德新增的13名拟认购人中就有6名为创投企业和私募基金。其中，创投机构共计认购85万股，单北京启迪明德创投一家就以50万股的持股数量位列诺思兰德的第七大股东，持股比例高达4.39%。
值得一提的是，北京启迪明德创投，堪称投资新三板的“常客”，与其兄弟公司启迪中海曾参与5家新三板公司的融资。2009年，启迪明德参与新三板公司世纪瑞尔定向增资，以每股4.35元的价格参股，成为其原始十大股东之一，2010年底，世纪瑞尔成功登陆创业板，发行价32.99元/股，首日开盘价更高达56.99元，启迪明德盈利超过十倍。
显然，以创投私募为代表的投资机构，哄抢诺思兰德，其目的在于新三板扩容机制尤其是转板成功获取暴利。根据公开资料，2009年下半年起，久其软件、北陆药业和世纪瑞尔先后进入创业板；此外，还有13家公司已经明确表示准备转板。一旦转板成功，新三板公司的所有股东，都将作为原始股东分享IPO盛宴，其投资将会产生几倍甚至十几倍的巨额回报。
此前，诺思兰德高层也曾表示，转板上市，是其公司发展的目标。据《创业家》报道，诺思兰德登陆新三板之前，政府官员关于新三板有可能为公司最终上市铺设绿色通道的论调，也是公司控制人许松山决定挂牌新三板的重要原因。
“近期，新三板的概念肯定会在资本市场受到反复炒作。”中航证券资深分析师邱晨对时代周报记者表示，诺思兰德仅仅是一个特例，哄抢新三板乃至扩容以后可能登陆新三板的企业，已经引发了一轮投资机构的投资潮。
哄抢导致新三板公司定向融资受到资本市场空前热捧，跟诺思兰德一样的一家新三板企业彩讯科技董秘戴万芳此前表示，公司老股东普遍惜售，管理层为做增发还多次对股东们“做工作”，最终才定下来定向发行520万股。
投资机构，俨然将诺思兰德这样的新三板公司，当成了创业板之后，又一块造富基地。“目前只能给予书面回复。”3月16日，身处机构创富漩涡的诺思兰德董秘聂李亚，对于相关问题格外谨慎。
诺思兰德的未知
“生物科技领域的专业问题，资本市场业内并不能完全了解。”作为诺思兰德的保荐商以及一系列资本运作的主办报价券商，齐鲁证券方面表示，诺思兰德的价值，并不能完全体现在财务报表当中。
“实际上，早在2008年诺思兰德就已经获得这项有自主知识产权研究成果的国家专利,并申请到中国、美国和韩国进入临床研究的批准。”北京诺思兰德生物技术股份有限公司的研究人员说，现在仅仅是把这项研究成果产业化。
齐鲁证券报告指出，如果本品年产100万支，以8支/人的用量计算,则可用于治疗12.50万人，仅占适用患者总数的3.29%，具有很大的市场空间。按保守估算，如果本品定价为2000元/支，达产后年销售额可达20.00亿元人民币。
而随着募集资金到位，诺思兰德预计项目实施后第三年开始产生收入，根据该项目的市场前景及经济效益推测，该项目在产生收入当年即可收回投资，正常情况下该项目的静态投资回收期为3.07年（含建设期2年）。
值得关注的是，诺思兰德要在项目实施以后的第三年才能产生收入。根据目前药监局相关管理制度，药品研发包括临床前研究、临床研究和生产许可申请三个阶段，走完全部临床试验阶段一般最快也需要5年时间，而临床试验之后的新药生产批件申请，通常也还需要将近1年时间。
今年年初，诺思兰德董事长许松山表示，诺思兰德已经有4项专利，并有多项专利在申请中，2项新药已进入临床阶段。
诺思兰德新药项目也成为其融资定出高价的依据，然而，新药项目何时获得生产批准仍然尚有不确定因素。“新药品进入市场，能否获得券商预测的市场份额，现在也不大好说吧。”一家创业板生物科技公司董秘表示，市场份额并不是公司自身和券商能够估算出来的，且诺思兰德此前并没有药品产业化销售的经验，市场渠道开拓等方面都有诸多问题尚未解决。对于何时能够实现盈利的问题，诺思兰德董秘聂李亚也表示，“争取在公司转型以后尽快实现盈利”。
“虽然‘新三板’扩容已经基本确定，但相关上市公司受益程度却是不确定的。”邱晨表示，目前具有明显被政府政策“催化”的诺思兰德等新三板公司后继发展状况、何时转板上市，仍待观察。
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