瑞银：全球进入加息周期

　　通胀忧虑引发加息

　　本轮经济周期的下一阶段主题是加息。新兴市场已经率先开始行动，欧洲央行可能在今年第二季度加息，英格兰银行也将跟进。通胀攀升，尤其是食品价格上涨，已经让许多新兴市场感到头疼，最近发达国家的通胀也有上升之势。通胀走高和加息使得我们对政府债券仍持谨慎态度。

　　仍看好股票

　　2011年股票市场开局好坏参半。虽然中东与北非的动荡局势还会导致市场紧张，但股票趋势依然乐观，尤其是第二季度美国股市的走势。对于欧洲市场，我们建议利用市场反弹，卖出边缘国家股票和金融股，买入欧洲具有结构性需求以及出口主题相关股票，也就是德国股票。

　　新兴市场变得日益复杂

　　2011年新兴市场股市开局不利。食品与能源价格上涨推高通胀，并引发增长疑虑。虽然新兴市场的长期增长前景没有改变，但是第二季度股市表现可能受到影响。我们看好对美国出口强劲的新兴市场股市，比如台湾、韩国和墨西哥。中国是我们长期看好的一个市场，俄罗斯由于石油占重要地位，也是一个有吸引力的市场。

　　大宗商品有关投资将有不俗表现

　　中东与北非紧张局势将持续让原油价格维持在高水平。鉴于原油通常对股票和债券头寸有短期负面影响，建议投资者通过配置有望受益的行业来对冲投资组合的风险，比如能源和材料类股。黄金是终极价值储存工具，尤其是在政治动荡的形势下，预测黄金价格有望达到每盎司1,650美元。

　　精挑细选公司债券

　　西方七国（G7）政府债券的回报率不能反映信用与利率风险。因此我们仍建议减持这些政府债券，转而投资于其他与股票及信贷挂钩的投资替代品等。对公司债券的投资应精挑细选：我们看好工业与公用事业领域跨国公司债券，同时建议投资者避开金融机构债券。此外，投资者还可以考虑新兴市场债券和担

　　保债券。全球利率上升对中短期债券有利。