招行净利增41% 存款显下滑隐忧

　　加息周期利好招商银行（600036.SH），3月31日晚，该行发布的2010年报显示，招行实现净利润258亿元，同比增幅41%，在上市银行中居于前列。每股收益增29%至1.23元。

　　相比同业，招行净息差回升速度较快。2010年该行生息资产平均收益率为3.93%，较上年上升28个基点，计 息负债平均成本率为1.37%，较上年下降13个基点。在生息资产平均收益率提高、计息负债平均成本率得到有效控制的双重带动下，2010年招行净利息收益率为2.65%，比2009年上升42个基点。

　　贷款利率上升对净息差的贡献尤大。招行行长马蔚华在年报中表示，去年新发放人民币一般性贷款加权平均利率浮动比例比上年提高7.92个百分点，其中批发贷款和零售贷款加权平均利率浮动比例分别比上年提高3.8个百分点和20.07个百分点。

　　在房地产信贷受控之下，招行的结构调整在加速。比如，该行去年致力于零售贷款的多元化发展，住房贷款占比大幅下降了11个百分点，而其他个贷上升了5个百分点，包括车贷、装修贷款、教育贷款和综合消费贷款。

　　此外，政府融资平台贷款的持续整肃，也倒逼商业银行开始进行主动性的调整，增提减值拨备。2010年，招行资产减值损失为55亿元，比2009年大幅增长了85.16%，其中贷款减值损失55.70亿元。

　　招行管理层解释称，从审慎角度出发，调整了部分贷款的拨备计提政策，对地方政府融资平台等贷款增提了组合拨备。目前，该行不良贷款为96.86亿元，其中，关注类贷款142.19亿元，比上年末增加了1亿元。

　　在各种靓丽指标光环之下，招行亦有存款增速下滑的隐忧。2010年，该行客户存款总额18971.78亿元，增速18%，低于21%的贷款与垫款增速。

　　2010年，受国内通胀预期和高收益理财产品影响，零售客户存款向投资渠道流动，截至去年末，该行零售存款占客户存款总额的比例为37%，比上年下降了2.65个百分点。

　　招行称，2011年底，招行将通过持续加强公私业务联动，大力发展代发、代缴业务，发行优质的理财产品优化客户存款结构和客户资产配置，强化新客户拓展力度等多个方面，促进零售客户存款规模持续稳定增长。

　　资本节约的压力纷至沓来，招行在中国同业首倡“二次转型”，如今已历时一年。招行称，该行资本使用效率持续提高，截至2010年末，其资本回报率（RAROC）为20.23%，比上年提高2.18个百分点；2010年4月率先完成A+H配股，资本充足率从上年的10.05%提高至2010年底的11.21%，核心资本充足率从上年的7.36%提高至8.70%。尽管有融资，但是净资产收益率较上年进一步提升。此外，该行在费用控制、高价值客户拓展、风险控制上都取得了一定成效。