存准率已连续多次上调 二季度加息时点或将来袭

　　兴业银行首席经济学家鲁政委、中信建投证券首席宏观分析师魏凤春、中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇等，他们普遍认为，4月份加息概率较大，并且全年还有3次左右的加息与连续多次上调存准率。

　　存准率上限或为23%

　　关于存准率多高会是极限，市场一直有争

论。

　　20%显示也并非调控上限，来自央行的公开表态相当明确。3月20日，全国人大财经委副主任委员、央行前副行长吴晓灵表示，存准率仍存在上调空间。

　　“存准率到2011年末将达到23%左右。”兴业银行首席经济学家鲁政委给出这样的预测。他认为，“此次的准备金率调整是例行操作，旨在回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。”

　　申万首席宏观分析师李慧勇研究也认为，从资金回笼的角度看，2011年存准率的上限值是23.5%。其测算定义为：冲销比=央行回笼资金量/投放资金量。假定央票持续地量发行，完全依靠存款准备金回笼，则如果冲销比为1,存准率上限为23.5%。

　　现在，市场主要有两种猜测，一种说法是，央行每月调整一次，年末或达到24.5%~25%;另一种说法是，从4月以后，央行每隔一月调整一次，年末达到22.5%~23%。现在看来，后者的调整幅度和比例正成为市场共识。

　　对此，摩根大通经济学家GraceNg日前在接受采访时表示，1月至2月期间，货币指标的增长速度明显放缓与近期适度宽松的实际经济指标相符，将缓解市场对短期经济过热的担忧。为此，她认为，“此次央行决定再次提高存准率50个基点表明，决策者正着手实现总体货币状况稳步正常化，并仍将谨慎管理未来新增贷款的发放速度。

　　加息“消灭”负利率

　　但是准备金率主要是对冲到期的流动性，并不能替代加息。考虑到目前实际利率仍为负值，通胀预期仍然在高位，3月份CPI可能再创新高，仍有加息必要和可能。

　　鲁政委预计，“下一次加息的时点将在第二季度。”由于上半年通胀压力仍然较高，初步估计，3月份CPI将创下新高，二季度CPI保持在5%以上的高位，政策当局需要继续巩固调控成果，把好流动性总闸门，为此二季度政策紧缩仍有可能。

　　从去年10月至今，央行已加息3次，时点分别为2010年10月20日、12月26日、2011年2月9日，每隔两月。

　　政府其实也不希望看到负利率，在今年CPI为4%的预期目标之下，连续加息或是必然选择。现在一年定期存款利率3%，每次25个基点，加息4次也并非不可能。

　　对此，英国投行巴克莱资本预计，中国还可能加息3次，不过，如果发生以下情形，加息会多一次，累计上调100个基点：即中国上半年真实GDP增速超过9.8%，外部全球食品和大宗商品价格涨幅明显高于目前的预期。

　　今年以来，央行已经分别于1月20日，2月24日和3月25日三次上调金融机构存准率，每次上调幅度为50个基点，每月一次，已成惯性。此次上调后，国内大型金融机构和中小型金融机构的存准率已经分别高达20%和16.5%的历史高位。