莫指望炒房团援军 A股二季度延续两难

　　本周四收官的A股一季度行情，单就指数而言，颇有“春天的暖意”。历经内忧外患，仍顽强上涨4%，强于港股的2%，弱于美股的6%。周五，沪深两市震荡收阳，二季度首个交易日实现开门红。但我们对二季度行情并不敢抱有奢望。

　　一季度，沪指最高点3012，与本报2月12日《财金周刊》“春耕行情”专题报道预测的3000点吻合。2月18日，A股收阴，高盛再次放话唱空，扰乱市场情绪。次日，本报《财金周刊》言论稿——“高盛唱空A股春耕行情或将落空”，及时为投资人拨云见日。一月有余，从2800点到3000点，“春耕行情”陪伴投资人慢慢走走过了2011年第一季。

　　本报记者调查数据显示，一季度行情在指数飘红的光环下，仍有六成股民未能赚钱。其中的原因，既有国内上调利率和存款准备金率的紧缩政策，以及国际局势如中东乱局、日本强震及核扩散等利空，扰乱投资人方寸；更主要的，还在于市场热点漂浮不定，“一日游”行情居多，难以把握。

　　而一季度行情能够顽强收红，银行、地产、钢铁等周期股低估值驱动以及年报业绩看涨的预期功不可没；再有，调控真空期的两会期间，相关产业利好政策推助板块轮涨。支撑多头信心的，还有一点不容忽视——对楼市资金转战股市的期待。但是，这一期待，在当前地方政府把楼市“限价目标”统一为“涨价目标”，在股市缺乏明显赚钱效应的情况下，进入二季度，有其落空的必然性。“十二五”期间，全国多数城市房价“涨价10%”的目标基本明确。如此，场外观望的炒房大军，就干自己的老本行，五年下来，也有50%的收益，何须潜入股市找辛苦钱。

　　资金是投资市场的命脉。在调控政策依然偏紧的大背景下，加之各类“圈钱抽血”，A股市场缺钱已是不争的事实。记得笔者在2月12日《莫道春行早 已有早行人》一文中提示，“2850、2900、2950、3000，每攀一个台阶，沪市1500亿、1800亿、2000亿、2500亿的量能跟进，以及热点个股的轮番活跃，是我们考量阶段性多头行情强弱的主要参数。”一季度行情中的3月7日，沪指首摸3000点，放量2102亿，此后量能跟进不足，沪指最低退守到2850点；3月28日，再摸3000点时，量能仅1982亿。昨日银行、地产、煤炭力挺，沪指涨39点，但量能萎缩至1273亿。在当前，基金仓位普遍高于80%的条件下，有理由担忧，清明节后，多头攻击3000点所需的至少2000亿“弹药”，从何处“筹借”？

　　对二季度行情的研判，资金供需仍是我们考量的关键指标之一。初步预计，二季度市场资金供求呈现弱平衡状态，增量资金需求大约1800~1900亿，增量资金供给大约1500~1600亿。资金供小于求，多头难掀浪。

　　担忧二季度行情，不仅仅是资金问题。市场预期3月CPI涨幅超过5%，4月份的加息摆在那里；宏观调控经济减速的效果或会体现在半年报中，上市公司业绩差强人意会减弱机构的做多动力。

　　当然，在4月份，仍有多头可利用的积极因素。银行、地产、钢铁等周期股，以及机械水泥电子元器件等行业的一季报，或会超出预期，仍有故事可讲；涨价概念、区域规划、节能环保等新兴产业，相关个股仍有局部活跃的机会。

　　综上分析，二季度行情我们维持震荡市的判断。持续上涨缺乏条件，深幅下探会遭遇抵抗，沪指2700至3100或许是多空博弈的空间。建议投资策略“防御为主”，仓位配置“半仓为宜”。