蓝筹股轮动征程将继续

　　　近两周，蓝筹板块轮番表现，对大盘起到了较好的支撑作用；不过央行选择在数据出炉前加息，表明控通胀仍是当前的首要任务。预计后市大盘仍将以震荡为主，突破前期高点仍需蓄势，操作上要谨慎追高热点。

　　　紧缩基调不改

　　　国际方面，当前欧美等发达经济体处于继续复苏的进程，且部分国家复苏态势好于预期，但复苏基础尚不稳固，再加上中东北非政局动荡以及日本强震，相关扰动因素都对全球经济复苏进程和通胀造成负面影响。从国内经济的情况看，1-2月消费增速的回落出乎市场预期，降至15.8%，预计未来消费将由快速增长逐步向平稳适度增长过渡。1-2月固定资产投资增速有所反弹，但从先行指标等新开工项目数据来看，前景并不乐观，未来整体投资增速逐步平稳回落的可能性更大。出口方面，2月份贸易逆差的状态不可持续，未来进出口也将趋于平稳增长。整体来看，未来经济增长超预期较难实现，增长态势或将向常态平稳化回归。

　　　在翘尾因素和新涨价因素的推动下，我们预计3月CPI数据仍有进一步冲高的动力，2011年上半年通胀压力仍较明显，预计二季度CPI平均涨幅将不低于5%，物价依然是市场关注的焦点。清明小长假最后一天，央行就决定上调存贷款基准利率0.25个百分点，这表明在输入性通胀压力下，政策紧缩的步伐仍坚定不移，加息周期被进一步强化。而伴随着输入性通胀向发达经济体传导，市场也开始预期以欧美为代表的发达经济体将步入加息周期，这更强化了国内货币政策的紧缩预期。整体来看，短期内A股市场仍将持续受到货币紧缩预期的影响。

　　　蓝筹股仍将轮番表演

　　　目前上市公司2010年业绩基本已成定局，再超预期的概率很小，预计上市公司2010年净利润增长幅度应为32%左右。2011年，伴随着我国经济结构的调整，经济增速将放缓，在此背景下，上市公司也难逃业绩增速趋缓的命运，预计2011年净利润预测增速可能降至21%左右。从市场估值结构来看，估值结构分化仍较明显，金融服务、房地产、交通运输、采掘行业的估值水平明显较低，而其有色金属、信息服务和餐饮旅游等行业估值则依旧高于其他行业。

　　　近期在银行股业绩亮丽的带动下，低估值蓝筹轮番表现，而创业板和中小板则遭遇了大幅抛压。我们认为，当前控通胀仍是首要任务，在央行对流动性保持警惕的背景下，市场突破前期高点仍需蓄势。而从投资机会上看，市场的焦点仍集中在周期板块上，保持高增长的机械、水泥、化工、银行等板块仍将有表现的空间和动能。

　　　保障房主题或成投资亮点

　　　策略方面，我们认为，后市大盘仍将以震荡蓄势为主，目前布局的时机已来临，建议继续寻找确定性较高的结构性机会。

　　　从国内未来经济发展相关规划来看，2010年是保障房建设高潮的启动年，2011年则将迎来保障房建设的黄金期，建议关注相应的投资机会。根据规划，2011年全国保障房拟建1000万套，较2010年的580万套增长72%，在2月末的全国保障性安居工程工作会议上，各地政府已经立下军令状以保证年内完成任务。十二五规划进一步提出，未来五年内将建设城镇保障性安居工程3600万套，其中今明两年各1000万套，后面三年还有1600万套，将使保障性住房的覆盖率达到20%。

　　　按照十二五期间五年内全国建设保障房3600万套的目标计算，平均每年的建设任务为720万套，假设每套面积60平米，未来五年全国平均每年将建成保障房4.32亿平方米。根据2011年1000万套的建设规划计算，今年将建成保障房6亿平方米，按照2010年商品房新开工面积16.38亿平米算的话，占36.63%，这将在一定程度上弥补房地产开工下滑的不利影响，从而令水泥、家电等行业的景气度得以延续，建议关注其中优质个股的投资机会。