济钢莱钢重组终于成行

　　停牌近60天后，济南钢铁昨天公布了以换股方式吸收合并莱钢股份，并向济钢、莱钢集团定向增发购买资产的第三套重组方案。本次方案换股比例仍为1：2.43，即1股莱钢可换取2.43股济钢。

　　点评：对比济南钢铁、莱钢股份重组的前两套方案，此次新方案中，包括异议股东在

内的所有非关联股东均可享受现金选择权是一大亮点，济钢股东现金选择权为3.44元/股、莱钢股东为7.18元/股。同时，济南钢铁拟以每股3.44元价格分别向济钢集团、莱钢集团增发4.05亿股与6.88亿股，购买济钢集团估值为13.93亿元的济南信赢煤焦化公司和济南鲍德气体公司100%股权；购买莱钢集团估值为23.67亿元的莱芜天元气体公司、莱钢集团电子公司、莱钢国际贸易公司等股权，以及下属动力部、自动化部和运输部相关的资产等。此外，山东钢铁集团还承诺，银山型钢在完善相关手续后的2年内将注入上市公司，此前由上市公司托管；在完成对日照钢铁的收购重组并进行优化调整提升完成后的2年内，将其注入上市公司。

　　目前，在济钢1000万吨产能中，棒材生产能力为120万吨，中厚板生产能力为550万吨，热轧宽钢带生产能力为270万吨，冷轧宽钢带生产能力为70万吨。莱钢产能中，H型钢生产能力240万吨、棒材生产能力290万吨、优特钢生产能力150万吨。因此换股吸收合并后，济南钢铁和莱钢股份形成优势互补，产品结构将更为完善。再从盈利情况来看，2010年济南钢铁净利润只有0.84亿元，莱钢股份也只有1.24亿元，而重组完成后，预计2011年归属于母公司所有者的净利润为5.8亿元，相对于重组后的64.5亿股总股本，每股收益约0.09元。

　　近期钢铁板块生气勃勃，不少钢铁股连创新高，济南钢铁、莱钢股份停牌近两个月后，昨天复牌即涨停，预计后市仍存在补涨空间。