赚钱不分红 国金、西南争当券商“铁公鸡”

　　又一年过去，国金证券（600109.SH）股东们还是没盼到分红的消息。

　　4月16日，该公司公布2010年年报，称为保持公司持续发展能力，确保公司净资本满足公司新业务开展的需要，2010 年度拟不进行利润分配。

　　放眼A股市场15家上市券商，国金证券此举也属罕见。

　　截止 4月18日，已有10家券商公布2010年年报，包括中信、广发、华泰在内的8家公司均公布了2010年利润分配计划，仅有2009年借壳上市的西南证券（600369.SH）与国金一致，持续两年时间“一毛不拔”。

　　一手吝啬分红 一手大幅加薪

　　尽管和2009年相比，上市券商在2010年业绩普遍下滑；但包括国金、西南在内的公司依然实现盈利。

　　其中，国金证券年报显示，2010年净利润4.38亿元，同比下降15.11%；而西南证券同期录得净利润8.05亿元，同比减少20.04%。

　　更为重要的是，截至去年年底，国金证券手中可供股东分配的利润累计有12.28亿元；西南证券尽管稍逊一筹，也达到11.52亿元。

　　但，这两家券商却坚持不分红。

　　支持这一决定的，偏偏是一个使用了两年的理由。

　　“为保持公司的持续发展能力，公司未分配利润将用于维持公司净资本水平，以适应经纪业务的发展和投资银行业务规模扩大的需要，力争尽快取得相关创新业务资格。”国金证券在其2010年年报中表示。2009年，国金证券也作出上述表示。

　　从数据来看情况确实如此。以最新公布的2010年数据计，该公司净资本为27.79亿元，在目前已公布年报的上市券商中排名居尾。

　　奇怪的是，母公司净资本达到91.21亿元的西南证券，也表示不分红是出于未来业务的发展需求。更令人疑惑的是，累计两年不分红的背后，却是国金、西南两家公司延续至今的加薪举措。

　　国金证券屡有大手笔。其年报显示，2010年应付职工薪酬达到3.87亿元，相比2009年提升了67.78%；而在2009年，即决定不分红的第一年，员工薪酬同比增加了102.11%。

　　该公司高管的薪酬增长也同样明显：公司在2010年实际向高管人员发放薪酬达到2041.58万元，相比2009年提高了32.91%；其中，该公司董事长冉云的年薪从2009年的121.03万元陡增至263.79万元，增幅达117.95%；此外，累计有5名高管年薪超过200万元。

　　融资不手软

　　对于其余上市券商而言，各自分红有又几成含金量？

　　截至18日，已经有中信、广发、华泰、国元、宏源、兴业、山西、东北累计8家券商公布分红方案；其中，广发、国元、宏源和中信已经是连续4年分红，东北则是持续三年分红。

　　以派送比例计，最高的包括中信证券（600030.SH）、国元证券（000728.SZ）和广发证券（000776.SZ），这三家利润分配计划均为每10股派送现金红利5元（含税）。

　　只是，羊毛出在羊身上。

　　和受困于净资本的国金证券不同，上述8家券商的资金实力更为雄厚。

　　其中，华泰、山西在2010年经IPO上市，前者以156.91亿元成为募集资金最多的券商；广发证券也在同一年借壳上市。

　　而对于其余券商而言，近两年内也将再融资视为其扩充净资本的重要选择。仅仅在2009年下半年，就有长江、国元、西南三家实现再融资，其中国元证券借助于公开增发募集到的近百亿资金，使其净资本达到117.71亿，居行业前列。

　　进入2011年，已经有包括太平洋、宏源、广发等券商提出再融资方案，长江证券也刚刚完成2亿股增发，募集资金达到24.76亿元。

　　如此前提下，向股东慷慨分红也增加了更多含义。

　　以太平洋证券为例，其上市三年来仅在2009年宣布分红，每10股派0.2元，累计分红仅3000万元；但在今年2月的增发预案中，该公司却希望以10.28元/股的价格，向不超过十名的机构投资者定向增发5亿股，对应资金达到50亿元。