凯雷作别太保 安联或再接盘

　　年获利逾10倍，美国私募巨头凯雷正在退出其在中国的一笔重大投资。2011年7月，凯雷在中国太保剩余的6.92亿股H股解禁，投行高盛等正忙于紧张的机构询价中。谁来接盘？市场人士认为，作为长线投资者的德国安联，再次充当“定海神针”的概率很

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• 中国太保

　　6年获利逾10倍

　　2005年底，凯雷斥资4.1亿美元入股太保寿险，助后者解决偿付能力问题。这笔投资几经辗转，先上翻为太保集团股份，后在2009年12月23日太保H股上市时全部转化为H股，为凯雷海外退出铺平了道路。

　　2010年12月30日及2011年1月10日，凯雷先后以每股31.15港元、33.45港元套现2.16亿股、4.152亿股太保H股，合计套现约206亿港元。德国保险巨头安联携手美国知名共同基金Fairholme Capital接下了凯雷这批解禁股中的多数。

　　对于剩下的6.92亿股，凯雷彼时承诺半年内不动，如今半年期限已过。据此前媒体报道，凯雷2005年投资太保所动用的资金来自于凯雷亚洲基金的第一只基金，2011年将是这只基金存续的第12个年头，已经超出普通PE基金的存续期。正因如此，市场预期凯雷获利而退乃顺理成章之事。

　　凯雷或将撤离的信号，开始在资本市场上体现。7月5日至7月12日，中国太保H股连续下跌。直到香港市场传出消息，投行在为凯雷寻找下家，多家机构表有兴趣。有消息称，安联可能再接再厉，接下凯雷此次解禁股中的部分股权。不过，安联德国总部方面回应本报称，目前对此说法不予置评。

　　若以中国太保H股昨日收盘价31.1港元 /股来计算，凯雷前后套现合计约421亿港元。虽然历经换股、增资，凯雷投资太保的实际成本无从考证，但以其初始投资额4.1亿美元来计算，凯雷6年获利逾10倍。

　　 争做“凯雷第二”

　　凯雷投资太保，不仅赚得盆满钵满，亦成为各路资本争相效仿的财富效应。正因为看到了凯雷的名利双收，诸多外资投行及私募均对投资中国保险业兴趣甚浓，争做“凯雷第二”。

　　2009年底，法国安盛因“双牌照”问题，急于出售泰康人寿15.6%股权。出乎意料的是，众私募蜂拥而至：淡马锡、黑石、贝恩资本、KKR以及本地私募厚朴、弘毅投资均参与了首轮竞标的报名。最终，高盛以溢价20多倍的价格接手了其中12%的股权。

　　无独有偶。2011年3月，野村以高达28元/股价格买入新华人寿2.5%的股权。和高盛参股泰康一样，野村接手新华的高溢价亦引起业内震惊，与当时二级市场平安和太保的估值相当。市场人士为之感慨：一级市场保险产业资本的并购价格竟然已接近二级市场保险股的价格。

　　新华、泰康身上携带的上市因子，是外资投行及私募高价追捧的动因所在。消息显示，寿险综合实力排名第四和第五的新华、泰康最快分别于今年下半年、明年上市。参与者们正在期待“凯雷效应”的翻版。

　　而对于引入外资投行或私募的这些保险公司而言，在收获资本注入的同时，亦能在之后的IPO过程中得其鼎力相助。如在资本运作方面长袖善舞的凯雷，就曾在太保A股和H股上市时贡献良多。（来源： 上海证券报）