来源：第一财经日报
作者：杨勇
7月22日，ST国祥发布公告称，证监会并购重组委审核了公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易，重组方案获得有条件通过。该股于7月25日复牌后即“一”字涨停，随后连涨5日。
而在此之前的7月1日，“涉房”的中汇医药重组也获得了证监会的放行。更早的则在20
由此判断，房地产企业重组难获批准的情况，在2011年似乎有了改观。
并未真的松动
“那时候，市场一度以为会有所松动。”一位投行人士指出。
2010年4月17日下发的《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，对存在土地闲置及炒房行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新的贷款、证监部门暂停批准其上市、再融资及重大资产重组。通知发布后，2010年内竟未有一单涉及房地产的重组获得证监会批准。
据有关统计，今年以来已有40多家上市公司中止了重组，而在这其中就有不少涉及到房地产的重组或被迫或主动撤回重组申请。
但是放宽之门并未真正打开。5月底，证监会有关部门负责人解释说，这些都是在限制令出台前已经受理的房地产类并购重组申请，去年8月份以来证监会没有受理新的房地产企业重组申请。少数公司的核准，并不意味着当前房地产类并购重组政策发生了变化，目前房地产企业并购重组仍处于暂缓状态。
记者查阅资料发现，S*ST圣方、S*ST兰光、ST东源等3家公司，属调控前方案已过会但未正式获得核准批文。但是，有媒体统计，2010年4月房地产调控出台之前，沪深两市共有14家ST公司披露了涉及房地产资产的借壳重组案。这意味着只有少数公司获得了批文，而大多数公司仍然在等待中。
借壳标准提高
与此同时，借壳的标准正在提高。今年5月13日，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决议》，明确规定拟借壳资产需持续两年盈利。这一规定预示着证监会加强了对上市公司重组的监管，借壳标准趋同IPO，加大上市公司重组的成本。
那么，在种种不利条件下，这些企业为何能破例获得证监会的批文？业内人士指出，股权分置改革或许是地产企业破例借壳上市的理由。在获得证监会批文的房企借壳重组中，S*ST圣方、S*ST万鸿、S*ST兰光都涉及到股权分置改革的内容。
“借壳的标准趋向于IPO了，一般情况下，这种重组是不可能拿到批文的。但是，因为涉及到股改，而股改是一个老大难的问题，在政策上或许会有些倾斜。”一位券商人士告诉记者。
不过，7月份过会的ST国祥和中汇医药的情况却与上述公司不同，这两家公司在此之前根本没有上会。这是否意味着房地产企业借壳的松动呢？
“从目前来看，这一块还是比较难的，没有松动的迹象。”一位投行人士告诉记者。
“我手里有个房企再融资的案子，排在前三名，两年了都没批。但是企业还不肯撤回，为了获得国土部的批文，他们花了很大的代价。”上述投行人士表示。
“我的一个朋友前几个月还在做房地产信托，现在据说已经停了。我看短期内是不可能有什么松动的。”上述券商人士表示。
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