瑞银：7月CPI将维持6.4%高位 不排除再次加息

　　8月3日，瑞银发布7月份《中国经济评论》。分析预计7月CPI同比增速将稳定在6.4%的水平，而实体经济活动将保持稳定。瑞银认为宏观政策基调将保持不变，但是无法排除再次加息的可能性。

　　7月CPI同比增速维持6.4%高位

　　报告估计，7月份的食品价格同比增长率将超过14%，而非食品价格同比增长率则将维持在3%的水平。从大宗商品和进口价格来看，上游价格压力趋于稳定，但基数效应将推高7月份PPI同比增速至7.5%左右。瑞银表示在未来几个月中，猪肉价格企稳回落，而基数效应也将下降，这将有助于CPI通胀率逐步回落。

　　工业投资增长稳定 贸易顺差持续扩大

　　瑞银分析师认为工业去库存在7月份还会继续，但在强劲的企业利润增长（上半年同比增长了28.7%）和充足的银行信贷及社会融资总量的支持下，投资增长已经稳定在一个强劲的水平之上（年初至今同比增长了26%）。因此随着库存逐渐消化以及新增订单得到改善，7月份工业生产环比增速将企稳，其同比增速将达到15%。

　　由于全球经济复苏势头疲弱，预计7月份出口同比增速将小幅下滑至17%，而大量大宗商品的进口以及去年7月份较低的基数将使得进口同比增速反弹至21%。虽然出口增速放缓，但预计7月份贸易顺差仍将扩大到约290亿美元。

　　7月信贷放缓 不排除再次加息

　　市场消息说银行在月初放贷势头较为迅猛，随后受到了央行的管制。分析师认为7月份新增人民币贷款将达到6000亿，高于历史同期的季节性投放水平，因而将进一步推高新增信贷/GDP比率。但是，最近银监会宣布将加紧对银行表外信贷活动（包括承兑汇票和理财(相关:证券 财经)产品）的监管，这一举措将给下半年的整体流动性带来了一些不确定性。

　　7月末召开的中央政治局会议确定了下半年的宏观经济政策基调将保持不变，且今年的货币及信贷增长目标也不会改变。但是瑞银分析师认为，由于通货膨胀压力仍然存在，不能排除下个月加息25个基点的可能。如果加息确实发生，并且CPI通胀在8月后回落。但这将会是年内最后一次加息。而且，下半年还可能有1-2次存款准备金上调，因为央行需要以此来维持基础货币的适度增长。