央行三周净投放近千亿 7天回购利率创近两月新低

　　央行周四（4日）仅象征性发行10亿元央票，正回购操作亦继续暂停。至此，本周央行仅回笼资金20亿元，从而连续第三周实施净投放，累计数量接近千亿元。与此同时，伴随着资金面的改善，银行间7天回购利率4日一举创出6月7日以来的近两个月新低。分析人士表示，短期内公开市场操作仍有望延续地量格局，不过市场资金面进一步大幅改善的空间可能已较为有限。

　　三周累计净投放950亿

　　央行4日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率持平于3.0801%。与此同时，当日央行未进行正回购操作。加上周二发行的10亿元1年期央票，本周央行仅在公开市场回笼资金20亿元。统计数据显示，本周公开市场到期资金为460亿元，全周央行向市场净投放资金440亿元，这也是央行连续第三周净投放资金。此前两周，公开市场净投放量分别为190亿元和320亿元。

　　对于周四的操作情况，分析人士表示，3月期央票发行利率走稳和正回购操作暂停都在市场预期之内。考虑到央票一二级市场利率倒挂的状况依然突出，且前期持续紧绷的市场资金面刚刚开始缓解，预计短期内公开市场操作有望延续地量格局。

　　在央行连续净投放资金的同时，近两周市场资金利率持续回落。Wind数据显示，4日银行间市场隔夜、7天、14天、21天、1个月期质押式回购加权利率分别为2.8539%、3.2726%、3.9518%、4.3425%和4.9662%，除隔夜回购利率较前一交易日出现微幅上行外，其他4个品种分别环比下滑0.8310%、0.5620%、0.5073%和0.0404%。主流7天期回购利率一举跌破4%关口，创出了6月7日以来的近两个月新低。

　　资金面改善余地或已有限

　　对于未来公开市场操作和资金面的走向，第一创业分析师宋启超表示，央票发行利率在未来一段时间内仍然看不到上行的可能，因此公开市场预计仍然会保持地量操作，近期的资金净投放格局将有望持续。与此同时，虽然本周以来市场资金利率出现较大幅度的下降，但中期来看市场资金面仍然不甚乐观，主流7天期回购利率即便继续回落，至多也只会降至3%附近，很难再有进一步下降的空间。宋启超称，根据市场主流观点，当前商业银行体系超储率依然维持在1%以下的较低水平。

　　另外，该市场人士称，预计7月份CPI同比增速将会与6月持平，考虑到实体经济放缓等因素，8月份加息的可能性不会太大。不过，月内央行提准的可能性则依然存在。一方面，当前月度外汇占款规模预计仍保持在3000亿元左右；另一方面，下半年的贸易顺差水平将可能高于上半年。

　　富滇银行分析师彭浩则指出，近期资金面的改善主要受到两方面因素的影响：一方面央行已持续三周净投放资金近千亿元，另一方面当前正值月初，在经过7月末的头寸调配后，资金面在8月初出现缓和也是季节因素的合理反映。对于未来公开市场的走向，彭浩则认为，虽然央票依然难以放量，但正回购数量可能会显著上升，当前公开市场持续的资金净投放格局难以持续。对于后期资金面状况，彭浩持较为谨慎的态度，他认为未来7天回购利率很难跌破3%关口。