龚方雄：中国资产负债表全球最好

　　8月13日，摩根大通中国区董事总经理、首席经济师龚方雄在广州证券举办的“岭南创富”服务产品发布会上表示，目前单一货币和分散财政矛盾下的欧债问题是对全球真正的威胁，未来有30%的可能产生二次衰退。目前状况下，中国的宏观政策不应再紧缩，外来危机或将加速中国货币和财政政策放松的速度。

　　全球：

　　最好情况是经济低迷成长

　　龚方雄分析，2008年以来全球债务的转移路径基本上是从私人、非政府金融机构和企业手上通过货币和财政政策转移到政府手上，其中美债问题只是外界对政府能力的质疑，而非对其经济的担忧。但欧债问题是严峻的结构性问题，其走势涉及未来欧洲进一步统一还是分散的抉择。

　　龚方雄表示，美国家庭储蓄率提升到6%，金融企业杠杆由四十几倍降低到十几倍。上半年美国经济成长只有0.8%，但是美国公司盈利的成长却有20%。非政府金融机构和企业非常健康。2008年的金融危机因为个人和企业债务过高，杠杆过高，市场一旦下跌便进入强迫卖出的过程，但目前没有不得不卖的资产，相反，很多金融机构手头上持有大量现金。因此，美国的波动是一种“自残行为”，企业的盈利能力非常强，但政府受到市场质疑，这不至于导致另一次金融危机。

　　在龚方雄看来，欧债危机是真正的威胁，因为欧元区面临严峻的结构性问题：单一的货币和分散的财政。从救助的现状上，7月21日通过的“欧洲货币基金”只有4000亿欧元，但仅意大利就有近3万亿美元的债务。欧元区政策执行过程繁冗，市场一旦出现恐慌，很难像美联储在2008年一样迅速决策。未来欧洲面临的严峻挑战是继续走向进一步联盟，还是最终分散。

　　对于全球经济预期，龚方雄认为最好的情况是全球经济非常低迷地成长，因为要削减财政支出，在经济低迷、失业率高企的情况下要紧缩财政，同时货币政策的空间已经不大。由于过去几周的变化，龚方雄认为经济面临二次衰退的风险在增加，“我们现在认为有30%的可能。”他说。

　　国内：

　　宏观政策最好结构性放松

　　针对目前的国际环境，龚方雄认为国内宏观政策最好做一些结构性放松，“至少应停下来看一看”。相比西方，他认为中国的资产负债表，无论企业还是个人层面都是全球最好，而政府在货币和财政政策上能使用的工具比西方多且灵活。

　　从债务看，龚方雄认为地方融资平台风险被无限夸大。他表示，中国国债占GDP的比重为20%，地方融资平台债务即使按10万亿元的规模全部计入，总债务也只达到GDP比重的45%，远低于西方国家和很多新兴经济体。如果真出现问题，政府会出手而且完全有能力救助。从资产看，中国政府外汇储备为3.2万亿美元，超过GDP的一半。此外，政府占有土地资源(地方融资平台都是通过土地抵押)，而且中国“巨大上市公司”70%的股权是国家所有。“西方没有哪个国家政府持有这么多流动性资产，想想中国的资产负债表多强。”龚方雄说。

　　同时，龚方雄认为油价下跌会导致下半年的通胀压力迅速下降，现在已是通胀高点，紧缩政策应已走到本轮周期末端。至于政策如何放松，龚方雄认为中国可以出台的针对性措施很多。货币政策上，存款准备金可以下降的空间很大。财政政策可以做得更多，如给中小企业进行定向性的财政补贴和减税、提升医疗保障和教育。这些方向中央已经提到，外来危机或许会让推进速度更快。

　　“总之，中国的情况跟别人不一样，我们有更大的空间，政策灵活度更高，别人的日子不好过，不代表中国未来的日子不好过。”龚方雄说。