来源：《证券时报》
券商股临近上午收盘集体大幅拉升，截至11:28，方正证券涨7.52%、国海证券涨6.73%、国金证券涨4.83%、中信证券涨3.67%。
在券商股带动下，上证指数和深证成指早盘均涨逾1%。
转融通利好中长期市场 券商股成反弹先锋 转融通草案的出
有助于改变盈利模式
转融通启动后，顺利解决融券市场的供给瓶颈，增加股票供给，对股指造成一定压力。而在融资市场上由于券商自身供应能力尚未用足，转融通短期影响有限。华泰联合分析认为，转融通短期看解决融券市场供给瓶颈，不利于股指。而长期看，随着市场需求的增长，转融通提供的资、券比例将会向海外成熟市场的8:2结构靠拢，该过程中对股市的资金供给仍将超过股票供给，利好股指。
国泰君安也指出，日前下发的关于融资融券业务的两个相关《通知》对于短期市场投资不会造成太大影响，短期市场走势仍受制于国内宏观经济数据，也将与海外市场有较高的相关度。中长期而言，融资融券制度的日趋完善，有利于融资融券业务的稳步发展，有利于活跃A 股市场交易，增加市场流动性，有利于扩大融资融券业务在A 股市场的影响力，利于国内证券市场对于上市公司股票的交易价格的合理定价，培育投资者价值投资的概念，也有利于投资者盈利模式的多样化，改变投资者依赖于上市上涨获利的单一模式。
券商股或为反弹先锋
长江证券分析师刘俊指出，随着融资融券业务转常规、标的券范围的有望扩大，再加上转融通业务推出进程加快，对证券公司的业绩贡献率将迅速提升。2011 年8月以来，市场持续震荡，沪深300日均成交量在低位徘徊，而市场成交量也维持在低位；在成交量及换手率未能有效快速增长阶段，券商股表现很难快速超越大盘。融资融券业务转常规和转融通业务的加速推进，有望从根本上带动券商业绩增长，从而成为券商股向上的诱发因素，一旦成交量放量增长，券商股则将是金融股中的反弹先锋。昨日券商板块已经有所反应，涨幅达到2.56%，居两市板块涨幅第六位。
除了直接受益的券商行业，有机构认为证券行业信息化企业也将受益。民生证券认为，转融通从根本上解决了资金和股票来源的问题，融资融券的交易规模将逐步放大，整个资本市场也将更加活跃。当成交量超过现有系统的承受能力的时候，扩容就不可避免。从长期看，券商信息化投资规模将不断加大。创业板、股指期货、融资融券试点等新生事物不断面世，中国资本市场进入改革密集期。而随着资本市场这一进程，证券信息化企业面临较好的市场机遇。（上海证券报 刘伟）
转融通加速 券商业绩增长更好看
8月19日下午，证监会于发布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》，对证券公司转融通业务规则、转融通资金和证券来源等做出规定；而《草案》的推出，意味着加速了对融资融券配套机制——转融通业务规则的制定，从而为融资融券业务由试点转入常规、推广转融通业务等做好必要准备。
截至2011年8月18日，沪深两市融资融券余额为332亿元，第三批试点券商入场使融资融券交易量和余额稳步提升，但受融资融券标的少、门槛高、审批严格，以及转融通尚未实施等因素限制，和发达市场相比，我国两融交易量及其占股基交易额的比重仍相比偏小。（新闻>>>东吴证券IPO周五上会 中小券商排队谋上市）
标的券有望扩容
两融规模提升
融资融券业务转常规业务后，我们认为目前最大的看点不在于转融通业务，而是融资融券标的券种的扩容，预计扩容后的标的券范围将达到300多只，融资融券业务的门槛也有望降低，这将有效提高投资者参与业务的积极性。
融资融券业务扩容后将有效带动券商整体业绩增长。预计2011 年两市融资融券月度平均余额可达600 亿元，年末余额有望达到1000 亿元，而融资融券交易额占股基交易额比重，也有望由现在的1%~2%，提升至5%以上。
券商将成真正的"金融企业"
与银行、保险、信托等金融机构相比，证券公司吸纳客户和市场资金、管理和运用客户资金、向客户提供融资服务的渠道非常狭窄，我们认为这并不是现代意义上的金融企业，这也使证券公司的权益乘数不仅低于其他金融机构，也低于境外发达市场中的同行。2011上半年，国内券商平均权益乘数仅2.87倍，而商业银行为16.64倍，境外投行约30~40倍。权益乘数偏低制约了证券公司股权回报率和估值水平的提升。
转融通业务的推出，使证券公司丰富了日常性融资的来源，并能通过拆借的资金和证券为客户提供融资融券服务。按照美国证券业的经验数据，在业务成熟阶段，融资融券余额能达到证券公司净资产的两倍以上。
此外，草案中规定转融通可基于交易所业务平台开展业务，也有利于缓解部分大小非的减持压力。
业绩提升预期券商股或成反弹先锋。经过测算，我们认为融资融券业务对华泰、广发、中信等大券商估值提升明显，而在中小券商中，宏源等券商从两融业务中获利匪浅；预计2011年上市券商融资融券业务收入可达27亿元，两融收入占比在5%以上，到2012年上市券商融资融券业务收入可达64亿元，收入占比近15%。鉴于近期沪深300换手率已呈现两次探底情形，我们认为后市中换手率、成交量均有望回升，市场指数也有望进入右侧阶段，因此强烈看好成交量回升阶段券商股的表现，持续推荐中信证券、宏源证券，及看好国海证券的阶段性低估带来的交易性机会。（证券时报 刘俊）
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