叶檀：美国希望欧元解体 但不是现在

　　一度，美国希望欧元解体，但现在不希望。

　　美国主导的评级机构是欧债危机的助燃剂。在12月9日最新一轮欧盟峰会召开前夕，眼看法国与德国可能就欧元区的统一财政达成部分协议、利好消息出现时，“评级大炮”又展开强有力的炮火猛攻。

　　12月5日，美国信用评级机构标准普尔一口气将欧元区15个成员国信用评级置于下调观察，欧元区两大核心德国与法国评级首次可能出现下调。在被警告下调的15个国家中，有6个为AAA评级，分别是德国、法国、荷兰、奥地利、芬兰、卢森堡。而希腊评级反映了它有很高的违约可能性，塞浦路斯评级已处于下调观察。下调的理由是系统压力无法化解：信贷环境收紧、高评级的政府债券收益率上升、在如何处理危机政治上陷入僵局、政府和家庭债务居高不下、欧洲明年衰退的风险不断上升，这五大风险钳制住了欧元。两天后，标普将欧盟AAA长期信贷评级放入降级观察名单，并威胁最终可能调降欧盟AAA长期信贷评级。

　　通过外围债务国家，深入欧元区核心国家，最终涉及整个欧盟，非常清楚，这是要将欧元区核心国家的金融主动权控制在手中果然，连德国发债都需要由德国央行自己包销。11月23日，德国标售60亿欧元的10年期债券，交易远低于预期，有将近一半无人认购，迫使央行出资回购大量债券。这次的标售结果推高了借贷成本，这是德国自10月以来首次超越美国。连次贷危机至今借贷成本最低的国家德国，借贷成本都大幅上升，遑论其他国家。

　　表面上，美国希望欧洲度过债务危机，但他们只说不做，或者不愿意付出真金白银。

　　12月6日，美国财政部长盖特纳在三个月内第三次访欧，继续给欧元区鼓劲。盖特纳提出解决欧债危机三点建议：经济改革，这将为欧洲长远的经济发展打下坚实基础；建立财政联盟，这将有利于欧元长期存活；财政支持，欧洲各国与欧洲央行应合作创立一个更强的“防火墙”来处理债务危机。美国提出的三点建议对症下药，说明美国十分了解欧元区的病根所在，就像对其他重要市场一样了如指掌。上百年的老冤家，彼此知根知底。

　　如果说在欧债危机之前，世界上还有一种货币可能与美元抗衡，那就是欧元：欧元区经济规模足够大，出口是美国的两倍；虽然金融市场的流动性不如美元，但也仅次于美元；并且，德国的央行有足够的信用。在欧元区刚成立时，区域内的经济一度蒸蒸日上，海湾石油国家曾经为是否要将结算货币换成欧元争吵不休。

　　次贷危机后遗症以欧元区债务危机的激烈方式体现，但美国显然不希望欧元现在崩盘。

　　首先，欧盟27国是美国最大的贸易伙伴，美国贸易代表办公室的数据显示，美国和欧盟双边贸易大约是每天36亿美元，可以支持大约710万个就业岗位；其次，美国金融机构在欧元区有庞大的金融敞口，欧元区的覆灭将给美国金融机构带来灭顶之灾。11月15日，美国财长盖特纳在对美国企业高管的演讲中表示，欧洲最基本的挑战是稳定金融系统，并保证意大利和西班牙能以他们各自可承担的利率从市场上获得资金。也就是说，美国必须提供流动性，保障欧债国不违约，或者在美国金融机构全身而退后再违约。12月2日全球主要央行联手救市，在2008年之后再次以货币互换的手段，向市场注入低息美元强心针，原因在此。

　　经济状况相对最好的德国，为什么对央行的救援大泼冷水，坐视事态恶化？

　　因为德国救市需要一个筹码，即统一的财政纪律，德国无法容忍债务国继续不负责任，更不能忍受在欧债危机爆发之时，债务国仍然以全民公投等方式挑战财政底线。现在，德国快要达到目标了。

　　在欧盟峰会召开前，12月5日，德国总理默克尔和法国总统萨科齐达成一项有关修改欧盟条约的总体计划，向那些超出赤字目标的欧元区成员国实行强制处罚，以强化欧元区财政纪律，恢复市场信心并防止危机失控。萨科齐与默克尔要求在新年3月就条约修改达成协议，在2012年底之前完全获得批准。如果有国家不同意针对欧盟所有27个国家修改条约，欧元区17国可以单独达成协议。德国险胜的概率在增加。

　　美国呢？欧债危机让美国对欧元的挑战能力有了基本判断，无论解不解体，在十年之内欧元都不会构成威胁。更重要的是，欧盟的政治分裂与高福利政策，无法构成强势货币的基础。美国可能希望欧元解体，不是现在，等美国金融机构撤出，或者等欧元更强大一些吧。

　　欧债危机如果继续演化，结果是什么？欧美资金回流，新兴市场货币下行。与1997年东南亚金融危机不同，新兴市场能够禁受得住最后的考验。在一朝被蛇咬之后，新兴市场做了两件事，削减债务与囤积美元，现在派上用场了。