在避险情绪推动的黄金牛市行情中，黄金主题QDII实现了逆市上涨
理财周报记者 陈强/文
欧债危机愈演愈烈，QDII的全球投资环境每况愈下。
其实QDII持有的欧元区风险头寸并不多，风险敞口不大。根据Wind统计的基金三季报数据显示，QDII共配置了9个欧元区国家的权益类资产，持有市值合计1.89亿元，占全部QDII股票投资比例的0.58%。因此，欧元区国家股市的大幅下挫对QDII净值的直接影响较小。
由于大部分QDII都是投资香港市场，截至12月5日（下同），在恒生指数下跌17.1%的大势下，2011年之前成立的27只QDII今年以来平均跌幅达16.38%。从投资区域方面看，表现较好的QDII主要是集中于投资美国及新兴市场；产品方面看，表现抗跌的是FOF及债券QDII，逆市上涨的有油气和黄金等主题QDII产品。
QDII共持有9个欧元区国家
1.89亿元股票
QDII自2007年开始实现大跨步发展，起初区域配置非常集中于香港股市。2007年年报显示，首批出海的4只QDII基金将80％的权益投资放在香港市场。此后，随着投资经验的积累，QDII投资范围逐渐扩大。数据显示，到2011年三季报，覆盖了34个国家和地区，香港市场的集中度也随之下降到59％。
QDII对欧洲的投资主要集中在英国，2007年到2011年，持有英国市场股票的市值占基金股票投资市值比例一直保持在2%—4%之间。
不过，QDII从2007年到2011年对欧元区国家投资比例一直较小，2007年仅持有德国、法国、荷兰三个欧元区国家股票，持有市值也不到一千万，在当年QDII一千多亿的资产中几乎可忽略。到2011年三季度末，根据Wind统计的数据显示，QDII共配置了9个欧元区国家的权益类资产，持有市值合计仅1.89亿元，占全部QDII股票投资比例的0.58%。而这1.89亿元资产中有1.59亿元是配置了欧元区强国德国和法国的。因此，欧债危机对QDII净值的直接影响较小。
持有法国上市股票的共有5只QDII，今年三季报持股市值为1.1亿元，持有最多的是富国全球顶级消费品，持股市值1469万元，占基金净值的5.23%；持有德国上市股票的共有7只QDII，持股市值为4454万元，其中持有最多的也是富国全球顶级消费品，持有1760万元，占基金净值的6.27%。因此配置了欧元区国家股票比例最高的是富国全球顶级消费品，持有德法两国股票市值就占基金净值比例的11.5%。
27只QDII六成资产投资香港，
今年平均跌16.38%
欧债危机尽管对QDII净值的直接影响较小，但间接影响却非常大。在欧债危机的长期发酵下，全球经济复苏受到极大拖累，机构纷纷下调主要国家的经济增长预期，全球股市一片低迷指数屡创新低，投资者悲观情绪不断蔓延，做空无处不在，QDII的全球投资环境不断恶化，净值受到严重挑战。
截至12月5日，欧元区危机爆发核心国家股市均有不同程度的下跌。
亚洲国家和地区同样受到极大的牵连，中国台湾加权指数下跌21.48%，中国上证指数下跌17.42%，中国香港恒生指数下跌17.1%，日经255指数下跌16%。
由于QDII大部分的股票资产都配置在香港市场，在恒生指数重挫17.1%的背景下，大部分QDII今年收益相当惨淡。根据Wind统计的基金三季报数据显示，截至今年12月5日，2011年之前成立的27只QDII今年以来平均跌幅达16.38%。其中嘉实恒生中国企业是配置香港市场股票比重最高的QDII，持有市值达1.26亿元，占基金净值的93.46%，今年以来净值增长-19.41%，跌幅较大。
在27只QDII中，跌幅最大的是上投摩根亚太优势，今年以来净值下跌22.25%。三季报显示，该基金对香港上市股票的配置比例为26.46%。
FOF、债券QDII抗跌，
黄金主题QDII逆势上涨
在欧债危机中，有这么一些基金受到的影响较小。从区域来看，投资美国和新兴市场的QDII受影响较小；从产品类型来看，FOF、债券QDII等相对抗跌，此外，黄金、油气等主题QDII则实现了逆势上涨。
在这波危机中，比较抗跌的主要大国有美国和英国，美国三大股指今年以来基本没跌，其中道琼斯工业指数还涨了4.99%。由于英国并非欧元区国家，因此受到的影响较小，今年以来伦敦金融时报指数下跌5.63%，远小于德法跌幅。
投资美国市场比重最大的QDII是国泰纳斯达克100，今年三季报显示，其投资美国上市股票的市值为2.24亿元，占基金净值的91.86%。截至2011年12月5日，纳斯达克指数今年以来下跌0.78%，相比欧洲主要国家股指明显抗跌。国泰纳斯达克100今年以来净值下跌0.59%，作为指数基金跟踪误差较小。
今年，南非、印尼、菲律宾等国股指实现了逆势上涨。持有南非上市股票市值比重最高的是上投摩根新兴市场，持股751.17万元，占基金净值的8.16%；持有印尼上市股票市值比重最高的是华泰柏瑞亚洲企业，持股520.16万元，占基金净值的7.11%；持有菲律宾上市股票市值比重最高的是华泰柏瑞亚洲企业，持股183.42万元，占基金净值的2.51%。
尽管持有印尼和菲律宾两国股票市值占基金净值比例近10%，华泰柏瑞亚洲企业今年以来净值跌幅仍高达22.09%，这主要是基金经理在择时方面做反了市场的节奏。上投摩根新兴市场也同样如此，未能收获南非股市上涨的收益，其跌幅达16.7%。
产品方面，FOF、债券QDII等都相对抗跌。比如银华抗通胀主题是FOF类QDII，三季报显示其76.64%的资产投资于基金，23.34%的资产投资于银行存款和结算备付金。由于主要投资标的是全球的基金，这在很大程度上分散了系统风险，因此相对抗跌。
此外，在国际原油价格维持100美元高位时，在避险情绪推动的黄金牛市行情中，主题QDII实现了逆市上涨。截至2011年12月5日，诺安黄金今年成立以来净值增长19.15%，易方达黄金今年成立以来净值增长1.8%，华宝兴业标普油气、诺安油气能源今年成立以来净值分别增长1.1%和0.4%。
上网从搜狗开始
