中金：外汇占款下滑 源于储备结构不平衡

　　经济观察网 记者 吴海珊

　　12月19日，中国人民银行发布初步数据显示，11月份外汇占款继续回落，当月再度下降279亿元。中国国际金融有限公司首席经济学家彭金生表示，这说明人民币资金向外流出非常严重，但是更深层次的原因在于中国外汇储备分布结构不平衡。

　　数据显示，截至11月末，中国外汇占款总额降至 254590.31亿元，继10月份下降248.92亿元之后，连续第二个月下滑。

　　“这说明人民币资金向外流出非常严重。”彭金生表示。外汇占款是指国家为保持汇率的稳定，必须购买在交易市场上的外汇，收购外汇产生的基础货币成为外汇占款。外汇占款减少说明政府抛售更多的外汇，购买人民币资产，以抵抗贬值的压力，维持人民币汇率的稳定。

　　但是彭文生指出，中国和日本同样拥有很大的外汇储备，但是每次全球金融动荡时，日元的汇率和人民币的汇率的表现有很大区别，人民币都是贬值，而日元是升值的。彭金生认为，其中“最大的原因是日本和中国对外资产的分布不同。”

　　对外资产表现为，对外的净资产和对外负债，这些资产有的分布在政府的手中，有的分布在私人部门的手中。据彭金生介绍，日本总体对外净资产3万亿美元，其中政府持有约1万亿美元的资产，私人部门持有约2万亿美元的对外净资产，日本借日元到国外去投资，所以持有更多的外汇资产，当资产的风险偏好降低，往往导致钱往回流，日元升值。而中国正好和日本相反，中国整体对外净资产2万亿美元，但是政府持有3.2万亿美元的外汇储备，私人部门实际有1.2万亿美元的净负债（相当于目前GDP的20%）。私人部门境外的负债大于境外的资产，是对外欠钱的。中国的私营部门持有太多的人民币资产，太少的外汇资产，造成的结果就是风险境地的时候，资本是往外流的。

　　彭金生表示：“中国总体来讲是外净资产，问题是分布非常不平衡全部在政府承担，结果就是不仅仅是金融市场动荡的时候，而且是当某些时候，市场判断说其所持有的人民币资产已经足够，需要的是外汇资产，或者人民币增值预期有所改变，就会成为人民币汇率的一个拐点。虽然并不是说现在是个拐点，但是在考虑这个问题的时候，要考虑这个结构性因素。”

　　作者：吴海珊