今年券商投行收入同比降两成

　　由去年183亿元降至146亿元，但IPO主承销费率上涨

　　早报记者 忻尚伦 实习生 唐思慧

　　2011年即将收官，证券公司的投行考卷也基本答完。

　　虽然今年A股市场与去年相比已是“天上地下”，但依然有77家券商在2011年斩获了总承销业务，承销及保荐费用合计达到了145.99 亿元，比去年下降了两成。

　　其中，中信证券和平安证券分别通过债券和股票主承销蝉联年度大赢家，而市场份额的座次在第二、第三梯队中竞争愈发激烈。值得关注的是，熊市中风险较高的首发和增发承销费出现了上涨。

　　债券承销费率直线下降

　　Wind统计显示，今年以来一级市场投行项目，包括首发、增发、配股、可转债和已公布主承销保荐费用的债券（下同）发行，合计募集资金1.36万亿元，比去年的1.55万亿元募资减少了约14%。但是，从主承销商的收入来看，降幅要比募资额更大。

　　今年已公布主承销和保荐费用的77家投行，合计收获了145.99亿元的承销费用（编注：承销费用主要支付给主承销商，联席承销商一般只能收到两成左右的承销费用），相比去年的183.15亿元减少了20.74%。

　　对比保荐及主承销费用的分类项不难发现，这主要是因为今年承销费率最高的首发主承销项目大幅下降；与此同时，增发和债券主承销支撑起了半边天。

　　今年共有51家券商获得了上市公司增发项目的主承销资格。其中，已公布主承销保荐费用的增发项目，合计募集资金1478.66亿元，承销与保荐费用合计13.81亿元。以承销收入/承销规模来粗略计算投行承销费率，今年投行增发项目的承销费率为0.934%。而去年合计1362.74亿元的增发募资中，承销与保荐费用合计8.21亿元，承销费率为0.6%。同样的，Wind统计可见，年内投行首发项目的承销费用大幅提高，2011年达到4.77%，而2010年仅有3.42%。这意味着，今年券商首发主承销费率提升了1.35个百分点。

　　二、三梯队“重排”座次

　　华泰联合跌出前十

　　中信证券以77家主承销继续蝉联年度总冠军，债券主承销成为中信证券的“夺冠利器”。在77家年度主承销中，首发（IPO）主承销8家、增发主承销5家、配股1家、可转债1家，债券发行则高达62家。

　　对比去年的主承销格局可见，中信证券在今年继续将投行业务的重心从IPO转至债券发行。去年中信证券IPO主承销比例为21.7%，债券发行比例为60.87%；今年IPO主承销比例为10.4%，债券发行比例为80.52%。

　　榜眼位置依然与去年一样，被以执掌中小项目著称的平安证券夺得。年内主承销60家，其中首发34家、增发8家、债券发行18家。虽然投行业务的侧重与中信证券基本属于完全交叉，但是从分配比例看，今年平安证券也降低了IPO的主承销比例，适量增加了债券主承销。IPO主承销从2010年的62.3%，降至今年的56.7%；债券主承销从去年的21.3%升至今年的30%。

　　而去年的第四名国信证券则一跃成为今年的探花，去年的第三名中国国际金融有限公司（中金公司）则顺次下降一位。三、四名的换位，主要是因为中金公司主承销家数的下降所致。

　　国信证券年内主承销48家，与去年持平。其中IPO家数从去年的32家降至29家，债券主承销从5家升至7家；另外，国信今年的着力点放在了增发项目上，从去年的7家升至11家。

　　而中金公司的年度主承销总家数则从去年的51家下降至46家，股票主承销都出现了下降、债券类上升。其中IPO主承销仅有2家，增发项目从去年的9家降至3家，配股则从4家下降至2家；可转债和债券发行则分别由去年的1家和32家，上升至今年的3家和36家。

　　对比两年排名可见，上升速度最快的是兴业证券和民生证券，分别从去年的21名和27名，上升至今年的17名和20名。而下降幅度较大的则是华泰联合和瑞信方正，从去年的第10位和22位，分别降至今年的23位和30位。华泰证券在今年年中对旗下的华泰证券和华泰联合证券重新划定了业务归属，投行业务全部划转至华泰联合。但华泰联合首战告败，跌出了前十的排名。

　　瑞信方正排名的大幅下滑，正是投行纷纷进军债券承销的一个典型缩影。

　　作为合资券商，瑞信方正投行业务的牌照虽然覆盖了股票和债券。但与其他合资券商一样，在A股承销领域，瑞信方正很难进入。2009年，瑞信方正的12家主承销全部堆在了债券发行上；2010年，在14家主承销中债券仅有7家、1家可转债；到了今年，瑞信方正全年主承销8家，其中债券6家。