“去杠杆化”重塑海外财富管理

　　本报记者 高健

　　始于2008年的全球金融危机对全球、特别是发达经济体及金融体系所产生的影响仍在继续，而“去杠杆化”是其中最鲜明的特征之一。作为经济和金融体系对高端人群投资选择施加影响的必要载体，财富管理也自然会在接受“去杠杆化”潜移默化重新塑造的同时，成为这一特征的展示平台。

　　目前来看，发达经济体财富管理的投资目标选择正在由传统的家庭消费、金融及政府债券等扩散开来，而投资选择的多元化也正在推动财富管理服务的个性化趋势。就像贝莱德集团首席股票策略师博多尔所预测的那样，全球财富管理回报也“将进一步多样化”，且“胜利者和失败者的区间再次扩大，也就是说选择的安全性将变得更加重要”。

　　投资选择“疏离”传统

　　事实上，“去杠杆化”早已被全球多家权威金融机构视为财富管理业务的重要影响因素——瑞银集团财富管理研究部门就将其计划2010年至2020年期间每年发布一次的系列研究报告命名为“未来十年：显著的去杠杆化”。

　　在今年1月中旬发布的报告中，瑞银集团财富管理研究部门指出，在全球金融市场“可能陷入混乱”的背景下，“去杠杆化”进程的逐渐推进将使家庭消费板块、金融板块证券及政府债券等财富管理传统投资选择热度大幅下降。

　　对此，中央财经大学中国经济与管理学院教授卜若柏解释称，由于家庭储蓄率某种程度上与家庭消费呈负相关关系，发达经济体居民在本轮金融危机后显著增加储蓄的行为无疑令家庭消费板块吸引力大减；相比之下，直接引爆危机的金融板块以及作为危机重要负效应承受者的政府债券，自然更令财富管理者难以“倾情投入”。

　　在此背景下，瑞银集团报告强调，“多元化投资策略将体现出前所未有的重要性”。欧洲私募股权投资公司泰丰资本董事长葛涵思也对中国证券报记者表示，在市场存在诸多不确定性的情况下，会有一些被人忽视的领域将最终被证明是很好的投资选择。

　　彭博通讯社在对81位高级理财师进行调查后预计，“去杠杆化”进程及全球经济增长放缓现状将导致银行信贷持续趋紧、贸易不平衡状况日甚，因此市场回报空间将被进一步压缩，这也能够对财富管理“疏离”传统投资选择的趋势提供支持。

　　公司债券投资或恰逢其时

　　需要指出的是，财富管理投资选择远离家庭消费和金融等板块，并不意味着其对股票市场的放弃。博多尔就曾建议，将资金“转移至增持股票”以及“市场更具有吸引力的部分”、“尤其应关注美国股市”并“坚持利用自由现金流和股息增长的优势”。

　　巴克莱财富管理投资总监阿隆·戈维茨也认为目前投资高收益债券和股票恰逢其时。他强调，投资者应该关注持续成功的企业而非政府债券，原因是“企业比政府更为出色，认为当前投资长期债券和高级别公司债券并不是一个好时机”。

　　戈维茨进一步强调公司债券投资机遇难得：一方面，较高的失业率水平正使发达经济体的就业成本下降，这是企业成功的一个关键；另一方面，发达经济体的养老基金和保险机构的收入也已风光不再。财富管理者需要重新考虑新兴市场股票，近几个月来投资者纷纷撤出，资金外逃引新兴市场股市吸引力下降，“发达经济体对新兴经济体出口的兴趣下降，新兴经济体公司的业绩也会有所损失”。

　　个性化服务受青睐

　　在财富管理投资选择多元化的同时，投资安全的重要性也“应激”凸显。德国商业银行大宗商品研究部门主管尤尔根·魏恩伯格在接受中国证券报记者采访时表示，当前市况下，他至少要在自身投资组合中保留10%的黄金资产进行风险对冲。

　　然而，并不是所有人都能像魏恩伯格那样在进行财富管理时，面对复杂的产品和市况保持清醒头脑，这也使得财富管理服务发生着深层变化——个性化服务愈发受到青睐。

　　美国金融理财标准委员会主席马克考德斯指出，金融理财师能更好地帮助机构降低客户流失率和带来新增份额。

　　最新调查数据显示，有金融理财顾问的客户愿意多拿资金进行投资，以前其只会用20%的资金通过金融理财顾问投资，但现在却升至78%。此外，有金融理财师的顾客只有1.9%会在经济不好时流失；而没有金融理财师的顾客流失率为5.2%。

　　麦肯锡香港公司副总经理倪以理强调，目前金融机构在培训金融理财师或投资专员时，已不满足于维护客户当前利益，更要求其在未来六个月、一年、两年应如何确定投资选择；“应当想清楚客户以后在不同市况下会有何需求，这能让服务走在需求变化前面”。