步入2月份，沪胶在季节性因素的影响下，依然延续反弹趋势，但在30000元附近的压力密集区受到压制，价格冲高至29340元的反弹高点后回落。从持仓来看，多空主力的持仓形势已经逆转，多头占据优势；从基本面来看，则是多空因素交织，其中主产国天胶现货供应的紧俏、合成胶价格的节节攀升是胶价上行的主要动力。但是另一当面，国内库存高压挥之不去、下游产业的表现平平以及宏观面的风险性则会制约胶价上行空间。
国内库存方面，目前青岛保税区橡胶库存24.9万吨，与年前相比，变化不大。天胶库存19多万吨，较上月下降2000多吨，复合胶微降900吨；合成胶仍是3万多吨。去库存化进程的迟缓，主要是由于年前轮胎企业备货完毕，而年后需求基本不大，导致橡胶出库缓慢。年后橡胶库存基本维持了比较平静的局面。
正是由于国内高库存的压力，一些贸易商开始低价抛售库存货物。据悉，青岛保税区泰国STR20标胶的价格比东南亚现货市场上要便宜10%以上，因此国内大型的采购商基本都转向于在青岛保税区采购价格低廉的货物。而普利司通等大型轮胎制造商则陆续在东南亚市场上进行采购，缘于对割胶淡季中胶价将会继续上涨的预期。
近期外盘橡胶现货价格上涨，因两至三周之后，泰国南部橡胶主产区将开始停止割胶，进入低产期，至4月底5月初陆续恢复割胶。另外2月中旬后泰国政府的20万吨橡胶收储计划也将开始实施。受到这些因素的提振，天胶现货价格企稳反弹。
国内合成胶年后上涨迅速，本周合成橡胶价格亦是一路走高，各个销售企业不断调高出厂价，并且市场上继续看涨心态浓厚。合成胶价格的高企也给天胶价格提供了较强的支撑。
下游产业发展放缓。2011年，我国轮胎工业因受到全球经济减速影响，轮胎出口面临复杂的形势，加上橡胶等原材料价格不稳定，成本难以控制等因素影响，生产经济运行艰难。国内车市方面，今年1月份的车市回暖信号并不明显，一季度车市的走势看来并不乐观。据全国乘用车联席会的数据显示，1月份广义乘用车国内销量为117万辆，同比下滑16.5%，环比下滑17.6%。由于2011年市场表现严重低于预期，导致厂商库存积压严重。此外，汽油价格的攀升、交通压力趋增以及宏观面的风险导致世界经济增长放缓都将使2012年车市的发展蒙上一层阴影。
沪胶目前行情较为纠结，多空影响因素交织，进退均缺乏有力的市场指引，因而呈现高位震荡的局面，28000元下方有明显支撑。操作上，建议短期内在28000元~29500元区间内高抛低吸；中期则可逢高沽空。
（作者系南华期货分析师）
作者：张蓓
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