前期市场的上涨，主要来自于市场对经济以及盈利见底的预期，在一系列催化剂的影响下所带来的估值修复。在市场对经济增长二季度见底以及通胀三季度见底回升预期的背景下，企业盈利能力在一、二季度见底成为市场大部分人的基准假设，一致预期只要能预期到经济和盈利的见底，市场就存在反弹的可能，而1月初温总理的讲话、去年12月信贷数据超预期以及部分国有股大股东增持则成为上涨的催化剂。但我们认为经过1月份以来的持续反弹，市场已经基本包含了经济、盈利见底的预期，接下来市场继续上行则需要需求、订单、盈利见底回升的印证，但我们目前尚未看到这样的信号。
从未来一个月的维度来看，国内的经济将从偏负面到较为负面，旺季不旺，库存高企将会成为市场担心的焦点，而流动性在政府紧平衡的调控下，可能也难以出现显著宽松的状态。从海外基本面来看，希腊获得救助之后短期可能难以看到更多超预期的利好；流动性方面，3、4月意大利每个月400亿欧元的债务到期应会使得市场风险偏好受到影响，而美国经济的缓慢复苏或也会使得QE3的预期逐渐降低。
因此，3月可能是一个难有亮点的时间点，而随着市场上涨，市场预期的提高可能会面临失望的风险，这样的风险可能主要来自于需求的疲软、宏观数据的波动以及年报季报不如预期的风险。操作方面，建议逢高减持强周期，逢低买入消费品。
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