A股稍现反弹 杠杆指基集体“躁动”

　　A股稍现反弹 杠杆指基集体“躁动”

　　每经实习记者 陆慧婧 发自上海

　　连续多日进场潜伏，抄底资金终于等到A股市场风向“转变”的信号。

　　昨日，受益外围股市大涨及上市公司员工持股计划等利好，大盘延续上周尾盘涨势，周一迎来开门红。场内基市方面，杠杆

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• 华泰证券

　　分析人士指出，若未来A股触底反弹，杠杆指基将成反弹“急先锋”，其中，一些指数弹性好，杠杆倍数高，流动性强的品种，有望充当反弹“主力军”。

　　机构左侧布局

　　昨日，沪指低开高走延续反弹，午后，大盘发力上攻带动杠杆指基集体上扬，多只杠杆指基收盘涨超2%，表现强于大盘。

　　其中，重点配置有色板块的杠杆指基强势上扬：银华鑫利大涨5%，银华鑫瑞、招商中证大宗商品分别上涨4.71%和3.07%。其余指数型的分级股基中，申万菱信中小板B、信诚中证500B、工银瑞信中证500B等跟踪中小板个股的指基，亦录得不错的涨幅，涨幅5%至3%左右不等，成交量也较前一交易日有所放大。

　　事实上，近一个月来，机构就已逐步进场，欲博取A股反弹。数据显示，分级股基7月整体场内流通份额增加了67.81亿份，增幅近2成。其中，银华鑫利、银华锐进、申万进取、国联安双禧B四只基金增加最多，合计占据新增份额5成左右。值得一提的是，自5月以来，分级股基B份额场内流通份额就已呈现直线上升的态势，2个月时间内，份额由5月份的100亿出头，提升至200亿，规模翻了一倍。

　　“份额提升说明有抄底资金采取一级市场申购的方式入场。”浙商证券基金分析师邱小平对《每日经济新闻》记者指出。

　　另一方面，从溢价率走势上也可以看出资金进场迹象。随着标的指数连续走低，近一个月来，杠杆指基净值不断下跌，由于二级市场价格相对“抗跌”，导致杠杆指基溢价率不断攀升，永续型进取份额平均溢价率已超20%，较前期有所扩大。

　　“投资者看好反弹，申购母基金后，保留B份额，低风险A份额择机抛出，这导致A份额折价率走高，B份额溢价率提升。”邱小平表示。

　　杠杆指基成“反弹利器”

　　事实上，纵览两年行情，A股市场重要的几次反弹，杠杆指基均能扮演反弹“急先锋”的角色。

　　2010年7月，A股市场迎来年内第一波反弹，不到一个月时间，银华锐进大涨50%，国联安双禧B亦涨超20%，同期上证指数上涨10%。

　　经过一个月的盘整，当年10月，A股反弹行情向纵深发展，沪指大涨20%，强势突破3000点，分级指基再次充当“反弹利器”，国联安双禧B继续大涨66%，银华锐进也上涨40%。

　　随着市场上杠杆指基逐渐增多，另外几只杠杆比较高的品种也成为反弹队伍中的“常客”。

　　在今年年初的春季行情中，银华鑫利以2个月53%的涨幅 “惊艳”市场，申万进取上涨43%紧随其后。

　　“这几只基金都有共同的特点：指数弹性好，杠杆倍数高，流动性强。”华泰证券分析师王乐乐对《每日经济新闻》记者表示，“排除炒作成分，市场倾向选择流动性好的品种，这样交易成本低，成交也比较容易。”

　　数据显示，申万进取、银华鑫利、银华锐进、信诚中证500B、广发深证100指数分级B是目前分级指基中杠杆最高的5只基金，其中，申万进取的净值杠杆高达5.22，银华鑫利也达到4倍杠杆。

　　“杠杆指基主要还是个配置工具，投资者看好反弹，就加杠杆，加多加少，这又得考虑投资者风险偏好。”王乐乐称。

　　他同时表示，标的指数的选择也因人而异，看好金融股反弹表现，可以选择国联安双禧B；觉得金融或者有色类板块后市表现会好，可以考虑银华鑫利；喜欢深成指，首选申万进取；看好小盘股，信诚中证500B是不错的选择。

　　留意相关品种内在特征

　　不过，有分析人士提醒，在挑选杠杆指基博取反弹时，还需留意单个品种内在的特点。

　　近期，申万进取溢价率涨超129%，一个月内提升近50%，前几个交易日更是达到130%以上，不仅创出上市以来新高，也远高于市场上同类产品，部分投资者担心，尽管申万进取拥有最高的杠杆，过高的溢价率也会抑制其反弹时的表现。

　　对此，王乐乐表示，申万进取超高的溢价率，基本上和炒作因素无关，和其产品设计有关。申万进取的溢价率由申万收益的折溢价率、申万进取的杠杆倍数以及整体折溢价率共同决定。申万收益的折价率在同类基金最高，申万进取的杠杆倍数最大是推动当前申万进取溢价率如此高的原因。若未来申万进取反弹，溢价率就会回落。

　　他同时提醒，尽管申万进取有5倍杠杆，并不意味着价格能有5倍于标的指数的涨幅。“5倍是净值杠杆，实际价格杠杆仅为2.27，不过即使考虑这一因素，申万进取的杠杆，还是比同类产品杠杆要高一些。”

　　此外，银华鑫利的向下折算条款，让其机会与风险并存。浙商证券分析师邱小平告诉 《每日经济新闻》记者，由于银华鑫利杠杆高达4倍以上，一旦大盘真的触底反弹，银华鑫利极有可能复制今年1月份连续涨停的走势。不过，如果大盘继续下跌，并触发到点折算条款，银华鑫利则会遭遇净值和溢价率的双重下滑，可能从目前的0.469元大跌至0.3元以下。