下游客户延长账期 华工科技董秘坦言今年受影响更大

　　董秘杨兴国表示下游企业中以华为为例，华为很可能是出现了历史首亏，因此延长了应收账款的账期，而信息服务业务，多为政府项目，付款延后，因此当期流动资金压力确实比较大。

　　中国资本证券网 彭燕岚

　　近日，华工科技（000988.SZ）披露中报，2012年上半年实现营业

相关公司股票走势

• 华工科技
• 中兴通讯
• 长江证券

　　报告期内，华工科技应收账款8.1亿元，应收票据1亿元，合计应收款项9.1亿元已超过上半年营业收入的9亿元，本期经营性现金流为-6197万元。

　　而华工科技业绩下降的信号早在2011年便开始释放，包括经营性现金流净额转负、净利五年来首降、营收增速放缓；同时预收款去年大幅下降，而报告期更降至3242万元。

　　董秘杨兴国直言目前面临较大的短期流动资金压力，同时今年将比去年更难过。

　　扣非净利下降六成

　　大客户应收账款压倒营业收入

　　华工科技四大主营业务为激光加工设备及成套设备、光通信器件、敏感元器件、激光全息防伪系列产品。华工科技半年报显示，上半年营业收入为9.05亿元，同比下降22.04%；归属于公司股东净利润1.28亿元，同比下降26.83%。

　　值得注意的是，华工科技利润总额构成中，45.46%是由华工科技以7360万元出售持有的武汉锐科光纤激光器技术有限公司13.33%股权产生的投资收益6526.12万元贡献。报告期归属于公司普通股股东的非经常性损益8032万，扣非后华工科技净利润4774万元，较上年同期下降60.2%。

　　华工科技应收账款金额前五名中，华为技术有限公司以及中兴通讯股份有限公司一直占据前两名位置且年限均为一年以内。

　　华工科技2010、2011年报显示，一年以内应收账款，华为分别为6235万元及1.27亿元，同期华为为华工科技带来的的营业收入为1.87亿元及2.2亿元，也就是说2010年华为科技对华工科技的付款率为接近70%，2011年虽有下降，但仍然为正，接近40%。

　　而第二大客户中兴通讯的情况也十分相似，数据显示，2010、2011年，华工科技应收中兴通讯一年期内账款分别为2258万元及7260万元，从中兴通讯所获营业收入分别为9401万元及1.37亿元，中兴通讯付款率为76%及47%。

　　但到了2012年上半年，情况发生了变化，华为及中兴通讯期内为华工科技贡献的营业收入分别为1.9亿元及3460万元，但二者对应华工科技的应收账款却分别为2.15亿元及4519万元。可以说，华工科技来自前两客户的应收账款压倒营业收入。

　　报告期内，华工科技应收账款8.1亿元，应收票据1亿元，合计应收款项9.1亿元已超过上半年营业收入的9亿元，应收款账期的拉长会阻碍资金的回流及管理。本期经营性现金流为-6197万元就是很好的说明。

　　同时，华工科技总负债13.38亿元中流动负债13.2亿元，占总负债比为98.65%，流动负债占比过高。华工科技选择的这种负债结构也意味着需要良好的资产周转，得以平衡可能存在的短期资金压力。但报告期华工科技经营性现金流为-6197万元，而存货6.9亿元继续高企，未来将进一步占用流动资金，加上应收账款的账期延长使销售回款回笼变慢，若华工科技业绩不能转暖，则未来或存在短期偿债隐忧。

　　值得注意的是，半年报显示，华工科技短期借款中质押借款（系用应收账款质押而取得的借款），截至期末额度为9832万元，而2009到2011年末华工科技质押借款额分别为4835万元、396万元、7230万元，本次质押借款达三年内新高，而又是赶在华工科技营收、净利双双下降的情况下，此举的背后是否是华工科技资金压力吃紧？

　　华工科技董秘杨兴国对中国资本证券网表示，下游企业中以华为为例出现亏损（很可能也是华为的历史首亏），因此延长了应收账款的账期，而信息服务业务，多为政府项目，付款延后，因此当期流动资金压力确实比较大。

　　预收款大幅下滑竞争力下降？

　　若说华工科技应收款占比流动资产与往年并无太大差别，但资产负债表另一项预收款项在报告期为3242万元，较期初下降52.8%，同时近两年预收款项均在2亿元上下，华工科技预收款的大幅下降原因何在？

　　预收款变化实际上由两部分组成：预收款销售确认，降低预收款总额。新增预收款，提高预收款总额。每期的预收款总额变化实际上都反映了这两个部分作用的叠加。当销售确认高于新增的预收款时，预收款总额下降。而当新增的预收款高于销售确认时，预收款总额上升。

　　通常，一家公司的预收账款越多，说明其产品在市场较受欢迎，公司所面临的经营风险也越小。

　　对此，国内知名会计师马靖昊认为，一家公司预收款越多，说明产品供不应求，公司存在相当强的竞争优势，盈利情况较好；若同时存在大量的应收款可能是公司的销售较为激进。如果预收款的大幅下降则说明公司产品的竞争力在下滑。

　　同时，若纵向比较华工科技经营状况，尽管本期华工科技业绩较去年同期出现下降，但从年报看，同经营性现金流净额2011年末转负一样，预收款项的下降也是自去年开始，预示2011年华工科技就开始不顺了。

　　此前的2007年-2010年，华工科技营业收入稳步增长，增长率稳定在20%-30%之间，并且净利润增长率高于收入增长率，显示出公司的盈利能力不断增强。其中2009年因出售长江证券、武汉光谷科威晶激光技术有限公司股权而产生大量投资收益，故净利润异常大幅增长一度同比达到166.99%。

　　但华工科技2011年实现营业收入22.02亿元，同比增幅9%，增幅创下五年来新低，归属于母公司股东的净利润为2.11亿元，同比下降16%，出现2007年以来首次下降。业绩高增长的局面似乎难以为继。而2011年期末经营活动现金流为-5834万元，近年来首次为负。

　　华工科技2011年底所释放的信号：经营性现金流净额转负、净利同比下降、营收增速放缓，同时预收款项出现大幅下降，这些是否说明华工科技的业绩自去年末开始进入下行周期，同时产品也失去竞争优势？

　　对此，董秘杨兴国认为预收款下降与经营状况相匹配；华工科技四块主营产品中，除激光全息防伪产品受宏观影响较小外，其他均由于下游客户经营不佳及资金紧张，对华工科技的业绩形成了不利影响。受宏观经济影响，2011年末开始行业进入下行空间，并直言今年将比去年受影响更大。