人口因素与通胀通缩

　　美国的定量宽松政策已出台了三轮，不少人预测“货币放水”必然带来通胀，但通胀至今未现。相反，不少学者开始认为，美国会面临长期的通缩，类似“吃了变质寿司一样难受”的日本。美国的私人债务数量为公共债务的3倍，“去杠杆化”是长期的，需求相当长时间不会膨胀。

　　财经畅销书作者Harry Dent为美国通缩提供了另一理由，即人口趋势的影响。他指出，一般美国人婚后生子的平均年龄为28岁，首次置业平均年龄31岁；当子女在13至19岁的“叛逆期”，父母为求居住空间充裕，往往会购置面积较大的物业，此时父母平均年龄介于37至42岁；41岁是住宅按揭贷款的还款高峰期，46岁是消费全盛期。

　　Harry Dent分析说，美国最为充沛的人口，是二次大战后的“婴儿潮”（Baby Boomers），大致生于上世纪40年代到60年代中期，有7600万人。美国出生率指数从1937年开始上升，到1961年掉头。婴儿潮一代成年后买房、消费的旺盛期，大致在1983到2007年。如今，人之将老，这代人的普遍倾向是减少消费和增加储蓄。80年代以后出生的“回音潮世代”（Echo Boom generation），虽也相当强劲（有移民因素），但总人数无法超越“婴儿潮一代”。“回音潮世代”带动的下轮消费高峰期可望在2020至2023年左右出现，但总体看，美国大消费浪潮最为蓬勃的时期已经过去，不管美联储如何“宽松”，老人不愿消费，奈何不得。

　　笔者援引上述研究，是希望国内在考虑促进消费时，能从二三十年的大周期，思考人口走势对消费大势的影响。据第六次全国人口普查结果，2000年到2010年中国总和生育率降至1.5以下（平均每对夫妇终其一生生育不到1.5个孩子），这一水平预示着未来每代人将比上一代减少约25%。1990年中国新出生人口达到2600万人高峰，1994年降到1600多万，2000年为1300多万。梁建章的研究预测说，到2040年中国总人口还在14亿左右，比现在略多，但60岁以上老人将从现在的1.71亿增加到4.11亿，20～60岁工作年龄的人口从8.17亿降到6.96亿，其中最有活力的20～40岁的人口将从现在的4.36亿降到3.02亿。这一结构对10到30年各类商品的需求将产生深刻影响。

　　大多数人习惯认为，通胀是中国未来的主要忧虑，从人口结构变化看，结论未必这么简单。