瑞银证券：2013年A股熊市将结束 预计将有正回报

　　我们认为，2013年A股将结束长达3年的熊市。我们预计A股市场2013年回报率将达20%左右，预计企业盈利将增长9%、动态市盈率将反弹至9-10倍。

　　熊市将终结的理由？

　　1）估值已企稳，这通常是熊市结束的信号。2） 动态市盈率已触及8.5倍的新低，风险溢价已触顶，达到7.6%。3） 经济温和复苏推动企业盈利实现正增长。4） 资本市场改革将提供支持。

　　什么将阻碍牛市

　　行情

　　？

　　1）市场预期2013年盈利增速将继续下滑。2） 表外流动性可能受挤压。3） 随着人民币走弱，资金继续流出。4） 2013年3月政府权力交接带来的政策不确定性。

　　板块配置

　　在12年4季度加速财政开支之后，13年1季度周期性板块可能表现更好。在所有周期性板块中，我们看好重卡和水泥，这二者没有库存担忧。展望2013年，我们最看好金融业，包括银行和地产，它们估值都很低，增长具有可见性。我们还看好非必需消费品行业，如汽车和家电，因基本面的潜在改善应能促进盈利增长，并可能导致股价重新估值。