私募座次频换大王旗 均缺少稳定盈利模式

　　私募冠军年年换，均缺少稳定的盈利模式

　　过去的江湖在武林，现今的江湖在私募。

　　距离20 12年收官之战越来越近，私募年度收益排名也可初定，今年前11月阳光私募收益 中，银帆投资以42 .42%排名第一，收益领先第二名金石投资20个百分点，摘得年度桂冠似无悬念，之前一直有希望折桂的泽熙投资，11月“折戟”酒鬼酒，突然跌落，或无缘收益十强。“一个月行情下来，会有很多变化，所以最后鹿死谁手还不好说。”融智评级研究员彭晓武对南都记者表示，“一年业绩评判时间太短了，每年的冠军都不同，因为行情对私募的短期业绩影响很大。但是以3-5年期来看，排名比较稳定。”

　　“泽熙3期”11月收益跌去18%

　　11月底到12月初，行情平地逆转。一个塑化剂，使13家酒企市值蒸发超400亿。对于一直钟爱“喝酒吃药”的私募基金来说，无疑是雪上加霜。随后大盘100多点的反弹，让不少持续看空的私募措手不及，排名急速下滑。

　　截至11月30日，根据私募排排网数据中心统计，已披露11月最新净值的非结构化私募证券类信托产品共有1123只，11月份实现正收益的只有112只，占9.97%，而亏损幅度超过10%的产品多达140只，亏损幅度超过20%的有2只。

　　此外，私募基金在11月的业绩表现分化较大，头尾相差26.78%，53.07%的产品亏损幅度在0-5%之间，亏损幅度超过5%的产品占36.96%。对比指数的跌幅，中小板指在本月下跌幅度为11.96%，而创业板指下跌12.27%，远大于沪深300指数的跌幅，中小板和创业板成为私募基金的重灾区。

　　而重仓酒鬼酒的华润信托-泽熙4期亏损19.47%，重仓茅台的林园管理的华润信托-林园亏损14.01%，但斌的平安信托-东方港湾马拉松也亏损了11.61%。

　　震荡行情，使业绩排名出现了重大调整。原本有希望夺冠的热门产品泽熙投资旗下“泽熙3期”，11月份表现不尽如人意。该产品11月下跌幅度达18 .59%，前11月累计收益为14.34%，排名第14，无缘收益十强，从一线业绩私募，滑入二线业绩阵营。泽熙投资在2010年、2011年均有产品进入年度收益十强。在2012年10月底时，泽熙投资旗下“泽熙3期”以40 .46%的收益排名第一，还有望夺得年度私募收益冠军。

　　而“银帆3号”净值则表现稳健，今年以来收益排名一直靠前。在10月份，其净值有所回撤，亏损3.40%，前10月累计收益为35.57%，屈居第三。

　　激进派私募状态多不稳定

　　11月，私募亏损比例达九成，“银帆3号”净值逆市上涨达5 .04%，月度收益排名第一。前11个月业绩以42.42%升至第一位。据好买基金研究中心统计，截至12月7日，“银帆3号”绝对收益率高达63.65%，也是稳居榜首。

　　据了解，基金经理王涛投资操作灵活，严格控制下行风险，善于把握市场结构性机会。王涛曾表示：“今年取得较好收益的主要原因是对今年结构性行情的准确判断，挖掘价值低估的投资标的，并通过仓位调整和动态资产配置，有效回避了系统性风险。”

　　目前，金石投资旗下“金石理财一期”至11月30日，今年以来的收益率是22.27%，排名第二。该产品今年来净值稳健增长，在10月底时，曾大幅上涨达6.99%，以39.35%的业绩，排名从9月份的第6上升到第2名，后劲十足。但截至11月底，受损白酒“折戟”，业绩大幅下滑，目前业绩低于“银帆3号”20个百分点。

　　据了解，投资经理姚宏斌曾就职于建设银行和国信证券，擅长趋势判断和基本面选股，波段操作较少，持股较为稳定。

　　在11月底，暂时屈居第三的为国富投资旗下国富精选二号，收益率达20 .65%，公司旗下另一产品国富精选三号亦进入前十排名，收益率为19.15%。据了解，国富投资崇尚价值投资和基本面选股。

　　“其实，以一年为期限考察私募业绩并不太可取。一般来说，在一年内能取得40%-50%收益的私募，多数都是激进派，抓高成长，抓住几个大牛股。”安信证券相关市场人士介绍说，“但状态往往不稳定，业绩忽上忽下。”

　　年底排名仍有悬念

　　但随着12月初发动的反弹行情，年底前业绩依然充满变数。最近12月半月的行情排名和今年11个月以来的行情排名便已经有了很大不同。对12月行情，私募也依然有不小的分歧。

　　据私募排排网数据中心调查，17.14%私募看涨12月行情，相比上月下降9.78%，54.29%私募认为A股会横盘整理，比上月提高4 .29%，28.57%私募看跌12月份，看空者增加了5.49%。

　　但在仓位上却相对乐观，有进一步加仓的打算，预计平均仓位为42%，相比11月提高1.57%。从调查看，20%私募在12月有加仓打算，34.29%私募会持股观望，而37.14%私募仍会轻仓观望，8.57%私募则表示会减仓。

　　不同的投资策略和行情判断，必然会引起业绩的继续分化震荡。目前除“银帆3号”外，前11月收益排名前十的产品依次为金石理财一期、国富精选二号、云腾1期、宏创、鼎锋4号、国富精选三号、呈瑞1期、鼎锋8期、鼎锋成长一期。除鼎锋成长一期外，其他净值均在20%左右，并未拉开显著差距，年度排名变数仍然很大。

　　鼎锋资产旗下有3只产品进入前11月收益十强，分别是鼎锋4号、鼎锋8期和鼎锋成长一期，收益率分别为19.36%、18.72%和15.81%。据了解，鼎锋投资重仓大消费领域，11月净值略有下跌。而去年私募冠军呈瑞投资旗下呈瑞1期今年表现依然出色，前11月收益达到18.79%。

　　“目前私募无论是谁，都还没有一种很稳定的盈利模式，仍旧需要市场的历练。每年的冠军基本都不相同，业绩有巨大的不稳定性。”对私募业绩巨大的不稳定性，深圳天力拓投资总监王先春对南都记者分析说，“市场的恶化，非预期的走势导致操作者困难重重，使得难以延续某一种风格。这一点，和2003年的五朵金花成就了公募基金的价值派，以及2004年公募基金全军覆没成就技术派的道理几乎一样。”

　　融智评级研究员彭晓武也对南都记者表示：“一年业绩评判时间太短了，每年的冠军都不同，因为行情对私募的短期业绩影响很大。但是以3-5年期来看，排名比较稳定。”

　　版面联动：C 05-06

　　专题采写：南都记者 梁永建